投資者吃下“定心丸”

易綱說，支持民企發債取得較好成果，已支持66家民營企業發債488億元，撬動了幾千億元的民企發債，有金融機構和地方政府也仿照這種辦法，用融資工具支持的方式分擔風險，使得民營企業債券的發行不僅僅能夠發得出去，而且在發行利率上有所降低。

“市場發債為緩解民營企業融資難問題提供了有效的解決途徑，加大對優質企業的融資支持力度是高質量、高效率發揮金融服務實體經濟能力的客觀要求。”盤古智庫高級研究員盤和林對《證券日報》記者表示，相對于銀行貸款，市場發債更具有主動性、靈活性，可針對企業不同項目進行發債籌資，且融資規模一般較大，相應的條件限制也相對寬松，更加市場化。對比股權融資，市場發債對公司財務狀況、業務情況、治理結構等方面的條件相對寬松，更適用于成長期民營企業融資。

2018年10月22日召開的國務院常務會議決定設立民營企業債券融資支持工具，以市場化方式支持民營企業債券融資。同日，央行發布公告提出，民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

東北證券研究所固收首席分析師劉辰涵對《證券日報》記者表示，市場發債是民企融資的重要補充。通過市場發債，拓寬民企融資渠道。同時，一般優質民企市場發債渠道在融資利率和用款靈活度上較銀行貸款更有優勢。市場發債也有更為靈活地工具選擇。

今年1月7日，國家發改委副主任寧吉喆在接受媒體采訪時表示，今年將加大債券融資的支持力度，擴大優質民營企業債券發行規模，進一步加快核準的進度;6月27日，證監會網站顯示，人民銀行、證監會緊密協作，繼銀行間債券市場之后，交易所債券市場推出民營企業債券融資支持工具，以市場化方式支持民營企業債券融資。

近日，首批推出了江蘇亨通光電股份有限公司、廣州智光電氣股份有限公司兩單民營企業債券融資支持工具，均采用信用保護合約形式。兩家公司均為上市民營企業。

與此同時，為促進政策引導與市場機制相互補充，動員更多資源幫助民營企業融資，證監會鼓勵和支持相關金融機構為民營企業債券發行提供信用保護工具。市場機構也推出了海亮集團公司債券信用保護合約。

盤和林表示，以往民企融資難融資貴主要在于民企性質和資產規模決定的信用等級受限，信貸風險也相對較高。通過融資支持工具的豐富，能夠有效緩解民企融資風險，完善損失補償措施，為投資者吃下“定心丸”，引導強化金融機構加大對民企的支持力度，并降低民營企業、小微企業融資成本。

為民企發債提供便利

不過，與整個民企體量相比，目前，民企的融資規模還是“杯水車薪”，解決民企融資難融資貴問題仍是一場“持久戰”。

“目前來看，民營企業債券融資支持工具對支持民營企業融資起到了較好的效果，這一工具應當大力拓展。”劉辰涵表示，民營企業發債難的問題，主要是伴隨經濟下行，違約風險加劇，其原因多種多樣，包括財務真實性，股東或關聯方占用資金、激進投資，擔保互保問題等，這些問題并不僅僅是做好債券市場制度建設就能解決的問題，需要在多個領域予以改進，比如針對財務造假，加大對審計機構和造假方的監管處罰力度等。同時，還應當致力于營造平等競爭的市場環境，提升民企自身競爭力。

盤和林建議，金融部門應進一步為民企發債提供便利，豐富融資支持工具，同時逐步建立完善信用風險體系，對債券發行的參考指標進行梳理和綜合。一方面，對中小企業、民營企業的債券發行不能局限于資產規模、營業收入和利潤等存量指標、硬性指標、時點指標;另一方面，前期的信用調查和額度確定需要參考企業的品牌信譽、治理結構、研發能力，甚至與其客戶進行相應的信用調查，同時借助第三方信用評級和交易記錄來綜合評定企業信貸額度。(包興安)