有公募人士向《國際金融報》記者表示，臨近考核，有些基金經理可能會選擇短期沖刺一波，有些會選擇堅守倉位，趨于保守。

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排位競爭激烈

Wind數據顯示，截至11月14日，年內收益排在第一的廣發雙擎升級凈值增長率已經突破100%，第2名至第10名的基金凈值增長率均超過86%。記者注意到，第11名至第100名業績位置爭奪的激烈程度也不亞于前十名，排名順序每天都在發生著變化，部分相鄰排名基金的漲幅差距僅為0.0083%。

而今年表現較好的消費板塊也帶動了大部分主題基金的凈值增長，前100名基金凈值漲幅榜單中，消費主題基金占比近四成，細分領域來看，醫藥主題基金最高漲幅超過了酒類主題基金。

不過，留給基金公司爭奪排名的時間恐怕已不多，雖然距離年底行情結束還剩一個多月，但已有多家基金公司反映，今年的業績考核可能會提前到11月，也就是說，距離考核期僅剩兩周時間。加之近期大盤的震蕩加劇，這對于基金經理而言，短期會有不小的考驗。

截至11月15日收盤，上證綜指時隔兩個多月再度擊穿2900點，市場觀望情緒頗為濃厚。中原證券認為，滬指短線沖擊3000點上方區域的可能性已有所降低，未來股指能否重拾升勢仍需強有力的利好消息提振。

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重倉股定勝負

從主動權益類基金三季度重點配置的行業來看，前五大行業分別為制造業、金融業、軟件信息技術服務業、房地產業和交通運輸業。其中，與科技有關的部分行業個股成為多家基金的新進重倉股。

具體來看，主動權益類基金在三季度重倉股主要分布在主板或大市值個股，主要包括消費、電子和金融等個股，核心重倉股為貴州茅臺、中國平安、五糧液、格力電器和立訊精密，但這部分重倉股集中度已經出現顯著下降，三季度核心重倉股持有市值合計占基金總投資市值比為14.3%，環比下降近10個百分點。

從三季度基金凈值漲幅來看，得益于科技股題材的熱炒，部分科技主題基金凈值漲幅居前，但在進入四季度之后，以成長性為代表的科技股也集體出現回落。

以電子板塊為例，三季度電子板塊區間漲幅達20.2%，大幅跑贏其余27個申萬一級行業指數。四季度以來，截至11月15日，電子板塊區間漲幅為4.27%，跑輸同期農林牧漁、醫藥生物、家用電器板塊。

在此背景下，部分電子板塊個股三季度和四季度的表現差距較大。前一季度股價還保持超50%甚至100%漲幅的個股，但到了四季度，目前區間股價漲幅已經為負。受此影響，科技主題基金風光不再，四季度表現領跑全市場的基金大多屬于醫藥主題基金。

而基金核心重倉的五只個股也走出了分化行情。截至11月15日，貴州茅臺、中國平安、五糧液、格力電器和立訊精密四季度以來股價漲幅分別為6.51%、0.98%、2.71%、2.72%、29.89%。

中原證券預計，滬指短線圍繞2900點蓄勢整固的可能較大，創業板市場短線在1700點下方小幅震蕩的可能較大。建議短線暫時觀望，中線建議繼續關注部分低估值績優藍籌股的投資機會。

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沖刺還是求穩?

究竟是短期沖一波業績，還是鎖定倉位維穩?

如何調倉換股成為擺在眾多基金經理面前的一道難題?；鹑緢箫@示，大部分基金經理在選股時會堅持自下而上選股思路，精選行業優質個股。

基金三季報顯示，主動股票型基金和混合型基金平均股票倉位分別為89.1%和71.5%，二者的平均股票倉位已經處于近三年來較高的水平。不過，由于A股市場的結構分化，令近期基金調倉換股頻繁。

根據國金證券基金倉位預測數據，截至11月8日，本月第一周權益類基金倉位相較上一期均有明顯提升。股票型基金倉位達到89.56%，混合型基金倉位達到67.23%。其中，有168只股票型基金和1116只混合型基金選擇加倉，94只股票型基金和878只混合型基金選擇減倉。

整體來看，11月首周共有90家基金公司選擇不同程度的加倉，41家基金公司選擇減倉，1家基金公司倉位維持不變。加倉方面，基金公司旗下加倉的基金數量最多達到46只;減倉方面，基金公司旗下減倉的基金數量最多達到34只。

某公募人士向《國際金融報》記者表示，當前時點選擇減倉的基金公司大概率可能是在為明年的行情進行提前布局，明年投資機會可能還是會傾向于科技和消費領域。

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關注A股較好時機

不僅要在今年取得較好業績名次，又要為明年行情提前配置好資產，那么A股當前時點是否存在投資機會，明年市場行情又將如何演繹?

“目前A股市場結構性高估與結構性低估并存。科技股和一些小盤成長股估值過高，但銀行、保險、地產等整體低估。市場風格類似于2014年，市場過于追捧小盤股而忽視藍籌股。預計銀行、保險、地產板塊將在后期獲得超額收益。同時，看好業績反轉的手機產業鏈和即將反轉的汽車產業鏈。”萬霽資產董事長牛春寶向《國際金融報》記者表示。

國金基金權益投資部副總監、國金國鑫靈活配置基金經理張航表示，對經濟和投資環境的判斷，大致可參照2012年-2014年的周期，即經濟在震蕩中筑底。但也不能簡單的“刻舟求劍”，動態看，現在的經濟結構及周邊環境還是遠好于2012年-2014年的。從目前估值水平和市場情緒看，目前還是關注A股比較好的時機。

展望2020年市場行情，南方基金基金經理駱帥對《國際金融報》記者表示，地產業可能沒有那么樂觀，但汽車、耐用消費品、服務業，包括出口在貿易爭端告一段落之后都會有所提升。地產代表存量和傳統，傳統在衰落，但所有新興產業都在向上。

從基本面來看，萬家消費成長基金經理高源認為，目前需要密切關注經濟拐點何時出現，以及以電子為代表的新產品、新經濟的進程，前者決定了傳統板塊(如金融)目前較大的估值折價是否能夠得到修復，而后者則將決定未來較長一段時間內，成長股的超額收益是否具有持續性。