投資收益充當業績支柱

自2011年11月28日上市之后，宏磊股份在正常經營的同時即開展各種對外投資，從最初的投資宏潤小額貸款公司開始，到后來擬以21.71億元收購東珠景觀。接著，宏磊股份更換實際控制人，收購廣東合利，投資3家“新興產業”子公司，所涉足新業務距離主營業務越來越遠。

宏磊股份年報顯示，2012年該公司以8900.2萬元購買了諸暨市宏潤小額貸款有限公司(以下簡稱“宏潤小額貸款公司”)14%的股權。宏潤小額貸款公司由宏磊股份原實際控制人戚建萍控制，主營業務為辦理各項小額貸款業務，與宏磊股份的主營業務完全不同。就這樣一筆投資，在宏磊股份營業利潤為負的情況下，為其貢獻了較為豐厚的回報。其中，2013年從宏潤小額貸款公司分得1520.19萬元紅利，占當年利潤總額的10.69%;2015年從宏潤小額貸款公司分得的紅利為536.96萬元，占當年利潤總額的47.86%。

其實，從宏磊股份各年發布的年報數據來看(如附表所示)，2013年至2015年該公司分別取得了840萬元、840萬元和536.96萬元的投資收益，而同期的營業利潤卻是-7990.18萬元、-6901.40萬元和-3億元。

相比于營業利潤為負的情況，能夠從對外投資中獲取較大數額的收益，確實有利可圖。但這些投資收益的規模依然不大。

“跨界”效果平平

在2015年初，宏磊股份擬以總價21.5億元的大手筆收購江蘇東珠景觀股份有限公司(以下簡稱“東珠景觀”)100%股權，并稱通過該次交易涉足園林綠化業務——公司主營“漆包線、高精度銅管材和其他銅材的生產和銷售”。但幾個月后，宏磊股份終止收購東珠景觀。讓人好奇的是，在以上未完成的交易中，宏磊股份給出21.5億元的高價，甚至高于其當年年末21.17億元的總資產。

2016年1月，宏磊股份一紙公告確定了原實際控制人戚建萍等股東持有的該公司股份以21.71億元轉讓給了天津柚子和健匯投資，僅保留少量股份。有趣的是，更換了實際控制人幾個月后，宏磊股份又把除部分其他應收款(專指政府補助部分)外的其余全部流動資產、浙江宏天68.24%的股權及江西宏磊100%的股權，作價14.79億元又賣給其原實際控制人戚建萍控制的公司。

這樣“一來一往”使得宏磊股份的流動資產又回到了原控制人的手中，該公司希望通過把原主營業務剝離，并“注入發展前景廣闊”的業務，實現主營業務的轉型。

緊接著，宏磊股份開始了極速跨界。新的實際控制人先是把浙江宏磊新材料科技有限公司(主要業務為研究開發)、共青城民盛金控投資管理有限公司(主要業務為投資)、霍爾果斯民盛創業投資有限公司(主要業務為投資)三家公司注入上市公司，接著分別以14億元和1.56億元分兩次收購了主營第三方支付業務的廣東合利金融科技服務有限公司(以下簡稱“廣東合利”)100%股權。但新資產的注入并沒有帶來業績的改善。

上市公司成大股東“資金池”

宏磊股份正經歷主營業務“舊的未去、新的未來”的困境，但這顯然是它面對的幾個主要困難之一。

自宏磊股份上市之后，從2012年財務報告開始均被出具“非標準審計報告”。其中，2012年年報被注冊會計師出具“帶強調事項段的無保留意見”的審計報告，審計意見涉及的強調事項中包括這樣一個問題，宏磊股份控股股東宏磊控股及其子公司領用應收票據463215650.54元，計提相應資金使用利息11206282.62元，共計占用資金474421933.16元。對此，2014年11月7日，宏磊股份收到中國證監會的行政處罰決定書，對宏磊股份及戚建萍等11位責任人員給予警告和罰款的行政處罰，其中罰款合計67萬元。

和前控股股東占用上市公司資金相比，宏磊股份新進主要股東們則質押了所持有的上市公司股票。根據宏磊股份2016年三季報顯示，前四大股東天津柚子資產管理有限公司、深圳健匯投資有限公司、自然人股東景華和中融匯通(天津)投資有限公司分別持有該公司60052830股、40754370股、12603186股和11561160股，持股比例合計56.72%。其中，除景華質押800萬股外，前四大股東中的其他股東將所持宏磊股份的股票全部質押了。

需要注意的是，宏磊股份從2015年1月23日的9.25元一路高歌猛進漲到2016年12月28日的最高點70.08元，截至2月24日收盤價55.5元。宏磊股份的新股東們獲得了賬面浮盈，同時質押股票融資額度也相應地擴大了。

對于上市幾年，主營業務步步走低、前后主要股東卻賺得盆滿缽滿的宏磊股份來說，隨著監管趨嚴，其重組炒作的生存大法正走到盡頭。