浙商銀行、渝農商行上市不久即破發先例在前，面對近期A股上市新股屢屢出現棄購股份等情況，公募基金的打新策略會發生改變嗎?

破發澆滅散戶申購熱情

浙商銀行首日破發澆滅了散戶投資者對郵儲銀行的申購熱情;與此同時，新股破發變得越來越常見，也令投資者抉擇是否參與郵儲銀行陷入兩難境地。散戶猶豫進場之際，機構投資者卻果斷入手。最終獲配的戰略投資者中，華夏、嘉實、匯添富、易方達、招商及南方基金旗下6只戰略配售基金全部出現在獲配名單中——易方達3年戰略配售獲配數量最多，為4.61億股，獲配金額高達25.36億元;招商3年戰略配售以4.25億股的配售股份、23.37億元獲配金額緊隨其后;此外，南方、匯添富、華夏旗下戰略配售基金獲配股數在2億股以上。

華南某權益執行總監認為，對于股價來說，短期是一個投票器，長期才是一個稱重機。郵儲銀行新股上市當天是不是會破發取決于當日市場環境、投資者情緒、股價漲跌幅以及近期可比上市公司上市情況。

該基金經理從兩方面進一步比較了兩家銀行之間的差異。“郵儲銀行和浙商銀行情況不太一樣，浙商銀行募資金額比較大，但重要性不如郵儲銀行。郵儲銀行上市后，很快會被納入指數標的。從目前情況看，因為動用‘綠鞋機制’，護盤資金肯定是護得住發行價的，出現上市破發概率比較低。另外，郵儲銀行網點齊且多，整體的評估和估值角度看，也會和浙商銀行有所不同。”

“我們公司有一只三年鎖定期的基金參與了郵儲銀行戰略配售，一方面是因為鎖定期里有倉位比例要求;另一個方面，這種基金相較開放式基金穩定性更好，不會有規模比較大的申購贖回對凈值產生影響。從中長期的角度看，郵儲銀行有很大可能是可以賺到收益的。”該基金經理進一步說道。

公募打新策略生變？

銀行股因為市盈率較低，且有穩定業績支撐，長期被機構大額資金青睞，A股市場打新熱情也一度高漲。但隨著近期新股上市破發概率的增高，新股生態發生驟變，這會對公募基金打新策略產生影響嗎?

華南某權益執行總監稱，“新股打新成為一種無風險套利策略，本身就是會走向分化的。隨著A股市場環境不斷成熟，可以看到股票是分化的——價格合理的股票大家認可度也比較高，應該長期享受股價上漲紅利;標的質地一般、后期景氣度會下降或者整體估值定價比較貴的股票破發也是市場選擇的結果。無論是新股還是其他股票，根據公司經營情況走向不同的結果，是發行成熟的一個結果。”

前述權益投資經理也認為，市場出現新股破發情形是很正常的表現，因為很多新股發行市盈率定價要高過行業市盈率，這是引發新股破發的“元兇”。另外，最近的市場整體表現也不是很強，破發個股占比整體并不算大。

和以往打新穩賺不賠不一樣的是，機構在打新時的策略也在積極轉變，申購更為看重股票投資的本源。

上述華南某權益執行總監坦言，“現在打新對整個組合的增厚已經很少了，對投資而言無論是二級市場買還是一級市場申購，最核心的還是要回到股票投資的本源：股票是不是符合投資邏輯?估值是不是合理?對于我們而言，通常參與A股打新有70%的標的是要鎖定6個月的，這樣看短期破發意義不大，核心要看企業經營情況、股票質地才是最重要的。”