備受市場關注的招商證券，今日繼續進行了88萬股回購。根據財聯社記者統計，截至今日，招商證券已經完成了員工持股計劃所需近7成股份的回購。從11月8日起，公司在11月11日~15日、18日~22日、25日~29日、12月2日~6日、9日~11日，已在23個交易日(連續22個交易日)進行回購交易。累計回購3440.50萬股，耗資5.66億元。

今年3月13日，招商證券表示將啟動回購。隨后，4月12日招商證券在公告表示，擬將本次回購的全部A股股份用于股權激勵及員工持股計劃。如今回購已火速完成七成，相關計劃實施或已不遠。

回購預計年內完成

根據今日(12月11日)晚間最新數據顯示，招商證券已經完成3440.50萬股的回購，累計消耗資金5.66億元。

總體來看，招商證券過去一個多月的股份回購交易呈拋物線結構，24個交易日內，日平均回購股份為143.35萬股。11月21日當天回購225萬股，為回購期內單日最多，占總股份的0.0336%。12月6日為單日最少，僅回購50.47萬股。

如果以日均回購145.76萬股來看，招商證券還需要至少11個交易日左右即可完成回購4933.59萬股的目標，也就意味著大概率2019年內就能完成所有的回購目標。

從回購價來看，從11月8日-12月10日，招商證券一個多月時間內股價漲跌幅為5.74%，總體平穩。

對于招商證券這次回購的表現，一位證券分析人士評價，從過往回購股份的實際執行看，上市公司沒有完成回購的情況較多，但券商沒有達到計劃回購額的情況相對較少，一般來說，券商回購都經過層層申報，有明確的時間表。

國信證券也在研報中指出，招商證券的回購有利于提升投資者對公司的投資信心，將推動公司股票市場價格與公司長期內在價值相匹配。

券商股估值反彈中

市場有評論認為，在券商股整體估值向好的環境下進行回購是不理性的。但分析人士對此也有不同觀點。

浙江和鈞投資管理有限公司總經理劉偉杰表示，目前市場處于明顯的底部區域，由于監管此前對非法金融機構的大力清退，機構話語權更強的良性市場正在形成。劉偉杰進一步表示，這對于未來的市場行情來說更加有利，因為減少了非理性的博弈。

從券商股的估值來看，劉偉杰指出，小券商的盤子小，股價彈性比較大，容易受到市場資金的青睞。大券商的股價預計明年會逐步追上小券商，估值實現修復。券商股近期整體強于大盤，券商股估值中樞上移的表現，也反映了市場對明年大盤走勢的相對樂觀。“如果市場處于交易活躍，券商整體會表現向好;如果市場弱勢，小券商也會均值回歸。”劉偉杰說。

中原證券分析師表示，近1個月券商板塊同步大盤出現小幅反彈，P/B由1.5X倍回升至接近1.60倍，保持低位震蕩，較年內高點(接近2倍P/B)仍保有較大的空間，在經過充分調整后，更應對券商板塊保持積極關注。頭部券商喜迎中長期利好，配置良機再現;可以重視彈性券商的波段投資機會。

天風證券則表示，展望2020年，直接融資比重預計將進一步提升，2020年圍繞資本市場改革的利好政策預期仍將繼續出臺，證券行業將迎來政策利好與業績雙改善。

國泰君安在2020年度策略表示，資本市場改革繼續推進，2020年A股市場盈利與估值均有一定修復空間。看好保險、券商板塊。其中證券行業受益于“深化資本市場改革12條”逐步落地，資本市場監管適度放松，及A股市場有望表現穩健。

招商證券配股即將到來

10月以來，上市券商密集發行短融券，特別吸引行業關注。12月10日晚間，招商證券發布公告稱，40億短融(債券通)已發行完畢。從發行頻率和募資金額上，招商證券均占據了頭名，5次募資共計170億元。

一般來說，券商補充資本金有利于提高競爭力，招商證券也已經未雨綢繆。

根據招商證券8月31日公告，公司的配股事宜已獲證監會受理，擬配售AH股合計不超過20.1億股，募資不超過150億元，主要用于子公司增資，以大力發展另類投資業務及通過招證國際平臺拓展國際業務。中原證券指出，完成后招商證券凈資產規模有望進入行業前五，直投、國際等非傳統類業務實力得以強化。

在券商板塊表現整體強于大市的環境下，招商證券是否會開啟配股?一位資深的市場人士指出，目前市場情緒對于明年大盤走勢的預期較高，大券商股估值有望修復的背景下，配資并不會長期影響公司股價。

廣發證券分析師評價表示，完成后公司凈資產規模有望進入行業前五，直投、國際等非傳統類業務實力得以強化。

招商證券業績保持穩定

從11月份的業績來看，招商證券營收排名第四，單月營收9.5億，環比下降6.54%。凈利潤方面，招商證券11月環比大增56.49%，排名第二，單月凈利潤為5.92億元。

前三季度表現上，招商證券累計實現歸母凈利潤48.24億元，較去年同期30.72億元同比增長57%。加權平均ROE6.27%，同比增加2.47個百分點。三季度單季實現歸母凈利潤13.21億元，同比增長4.4%，環比減少5.2%。

受益市場回暖，投資業務增厚利潤，單季持續提升。2019前三季度招商證券累計實現營業總收入128.99億元，同比增加65.6%。

其中實現投資收益及公允價值變動合計47.91億元，同比增加205%，單季環比增加12%。占調整后營業總收入(扣除主要由大宗商品交易形成其他業務收入后)比例41%。

從收入來源上看，經紀業務仍為主要營收貢獻，投行業務回暖，資管業務有所下滑。2019前三季度公司累計實現手續費及傭金收入(含經紀、投行及資管)54.55億元，同比增加13%。經紀、投行、資管收入分別占調整后營業總收入27%、10%和6%，與今年半年報數據持平。

經紀業務上，招商證券反映出一定韌性，Wind顯示三季度單季兩市日均成交金額4656億元，環比下滑21%，公司經紀業務手續費收入單季環比下滑11%。

投行業務收入保持高增長，單季環比增長65%，根據證監會公告，截至10月24日，招商證券共有IPO上報項目18家，排名行業第7。資管業務或持續受資管新規下去通道降規模影響，單季同比及環比分別下滑11%與12%。

廣發證券分析師認為，目前證券行業發展獲多項政策支持，招商證券資本及綜合業務能力排名行業前列，有望迎來發展新機遇。公司估值回升有望至估值中樞。