在歲末跨年資金緊張等因素影響下，今年下半年一路下行的貨幣基金收益率迎來止跌回升勢頭，12月份以來，全市場貨幣基金7日年化收益率悄然回升至2.8%。

多位業內人士認為，由于元旦、春節、年末等疊加因素導致跨年資金相對緊張，短端利率開始回升，貨幣基金配置較多的逆回購、同業存單、短債資產以及到期債券一次性兌現收益等因素都導致貨幣基金收益率短期內開始上行，預計這種勢頭有望保持到春節之后。

跨年資金相對緊張 短端利率回升

Wind數據顯示，截至12月10日，全市場貨幣型基金平均7日年化收益率為2.78%，比10月末上升4個BP，其中，貨幣基金A類收益率為2.71%，上行4.2個BP;貨幣基金B類收益率為2.84%，上行2.4個BP。

在收益率上行趨勢下，高收益貨幣基金的陣容也在擴大。數據顯示，截至本周一收盤，貨幣基金收益率超過3%的基金有89只(只統計貨幣基金A類份額)，在330只貨幣基金A類中占比為26.97%，比10月底高出4個百分點，其中，中融日日盈A、鵬華聚財通、南方收益寶A收益率超過4%。

以市場上規模最大的貨幣基金天弘余額寶為例，該基金在今年1月初創下4.39%的收益率高點后，收益率不斷下行，并且在今年下半年貨幣寬松后呈現加速下行態勢，9月中旬收益率跌破3%，11月中旬又創下2.49%的年內低點。然而，近20日以來，該基金收益率開始緩慢攀升，目前已經回到2.5%以上。

“天弘余額寶的走勢曲線體現了多數貨幣基金的收益率變化情況。”北京一位券商研究員認為，由于下半年以來的貨幣寬松政策，央行逆回購、MLF利率調低等，Shibor利率震蕩下行，而貨幣基金底層資產多數投向短期的同業存單、逆回購等資產，因此，貨幣基金收益率也處在下行通道之中。

不過，截至12月11日收盤，大部分期限的Shibor利率已經開始持續回暖。從逆回購看，進入12月份以來，預計即將迎來跨年行情的28天逆回購利率開始量價齊升，截至12月10日收盤，上交所期限28天的質押式國債回購利率為3.6%，比11月末的3.19%上升41個BP;同期，深交所期限28天的質押式回購利率也上升19個BP，以3.42%報收。

北京一家中型公募基金經理表示，從資金面上看，目前短債資金面并不很緊張，但從跨年資金來看，受節假日因素影響還是比較緊張的，因此，市場給予這類資金的利率會相對較高。

貨幣基金收益率 春節前或保持攀升

Wind數據顯示，從傳統貨幣型基金資產配置看，40%為銀行存款、結算備付金等現金類資產，38%為同業存單、國債、央票、金融債、企債、企業短債、中期票據等資產，逆回購持倉為21%。因此，短端利率市場和逆回購市場12月份以來的波動上行，也讓重倉這類資產的貨幣基金取得了不錯的收益。

談及貨幣基金收益率上行的原因，上述北京中型公募的基金經理分析，一方面，貨幣基金持有的債券會首先拿到80%利息收益，此后的20%的收益會在到期日一次性兌現，目前正值年底，不少短債投資標的陸續到期，不排除部分基金會因為一次性兌現收益;另一方面，從投資角度來說，通過短期兌現收益，貨幣基金也將持有更多的現金類資產，未來在投資時可以配置同業存單、逆回購等跨年度的資產，可以拿到更高的利率。

“貨幣基金之所以賣出債券，很大原因是應對元旦、春節、年末、季末等節假日疊加的投資者流動性要求和贖回需求。”該基金經理稱，“目前市場跨年度的逆回購、同業存單報價是比年度內的高一些，從投資角度看，預計這樣的市場行情仍會延續一陣子，這是每年的年末疊加節假日行情所致，貨幣基金收益率繼續攀升可能持續到春節后。”

但該基金經理也表示，在市場對經濟悲觀預期下，長期債券與短債收益率的差距正在拉大，資金目前更愿意去拉長久期做更具收益競爭性的資產。在貨幣寬松的預期下，預計貨幣基金收益率脈沖式上行只是短期行為，未來很可能還會恢復到正常狀態。