多位基金經理在接受記者采訪時表示，基金規模在快速擴張的同時，以往的投資策略和獲取超額收益的方法都面臨新的挑戰，各家公募也以安排投資老將、強化團隊協作等方式加強對大體量基金的管理。

百億主動偏股基金經理達53人

數據顯示，截至今年上半年，在管基金總規模超過百億元的主動偏股基金經理人數多達53人(多位基金經理管理的基金合并計算)，比去年末新增4人，合計管理總規模達到1.06萬億元。其中，有14人上半年管理規模新晉百億，也有10人管理規模跌下百億關口。如果排除戰略配售基金，目前百億基金的管理人也多達35人。

華南一家公募市場部人士透露，雖然外部評價可以查到部分公募基金經理管理規模過百億，但實際上有些百億基金系多位基金經理管理，有的基金經理只是參與了部分額度管理，這也是公募基金在基金經理培養方面“以老帶新”的一種舉措。

不過，隨著基金管理規模擴大，這些基金經理也面臨更大的管理挑戰。

北京一家大型公募基金經理向記者透露，他在兩年前管理的基金規模約為20億元，今年包含公募基金、社保等資產管理規模已經超過了100億元。此前他在管理20億元基金時擅長的投資方法，在管理大資金上有些開始失靈。

該基金經理坦言，管理小規模基金時，可以精選出最看好的10只股票去投資，只要這些股票的業績確定性較強，就能獲得不錯的投資收益;即便投資出現失誤，也可以很快調倉換股。而現在總管理規模超過100億后，他在投資管理上也出現很多的變化。一方面，基金的建倉和交易成本很高，尤其是交易會消耗基金的超額收益，以往單純依靠選股賺錢的方式，對基金的超額收益貢獻度越來越小;另一方面，投資換手率需要降下來，投資也要看得更加長遠，目前他會看未來2~3年的產業趨勢，持股周期也要更長一些，避免頻繁交易對收益率的侵蝕。

上海一位百億級主動偏股基金經理也表示，如果基金規模過大，受股票流動性約束就會非常明顯，選股范圍就會明顯縮小。

北京一家中型公募投資總監分析，基金規模超過100億體量后，十大重倉股建倉時間會拉長，變現周期也會很長，這會導致基金只能選擇市場上流動性好、變現能力強的大盤藍籌股，市場發生變化時，基金掉頭增減倉的難度也很大。

該投資總監舉例稱，比如一只日均交易量10個億的股票，基金要對此交易，如果每日交易量不超過日均交易量的1/10，每天交易就不能超過1個億，如果想要建倉10個億，至少需要10個交易日才能完成，變現天數也差不多需要10天。“如果市場變盤，這種交易效率就太低了。”

公募多策略

做好百億基金管理

除了投資上的限制，大基金在超額收益獲取上的難度也會增加。

上述北京大型公募的基金經理說：“現在基金管理規模很大，從單個公司獲得阿爾法收益的難度越來越大，打新創造的收益也杯水車薪，很多策略都對收益率貢獻程度越來越小，我們更需要去追求子行業的高景氣度機會來獲取超額收益，單純個股的阿爾法貢獻度越來越低。”

上述上海百億級主動偏股基金經理也認為，由于百億級基金的配置股票多數為市場容量大、流動性好的大票，如果小盤股表現強勢，則大基金實現超額收益難度增大。

事實上，為了破除基金管理規模對基金經理投資和能力的制約，繼續獲取超額收益，多家公募也注意挑選精兵強將，發揮團隊協作力量，協助基金經理做好大基金的管理和投資。

從上述基金管理人看，在管基金總規模超過百億的基金經理平均任職年限為4.5年，其中，任職時間最長的匯添富美麗30基金經理王栩任職年限長達9.4年，國富彈性市值、南方績優成長A、華夏紅利、中歐新藍籌A的基金經理(有的為多位基金經理一起管理)趙曉東、史博、王怡歡、周蔚文等任職年限也在8年以上。

上述北京大型公募的基金經理表示，他所在的公募更加注重團隊協作，比如公司選擇行業專家型的投研團隊配合基金經理管理大基金，他所在公募配置了消費、新興、金融、地產四個大類專業資深的研究專家團隊，共同輔助基金的投研管理。

上海上述基金經理也坦言，公司研究平臺是公平對待司內的大小基金的，如果說到對大基金支持，主要是增加大基金的基金經理，讓更多優秀的基金管理人來管理產品。

談及基金經理的最大能力邊界，上述北京大型公募的基金經理表示，一個主動基金經理管理規模30億元應該是最佳規模，估計能力最好的基金經理的管理邊界是200億元的基金，可以主要投向消費、醫藥、金融等市場容量較大的板塊。

上述上海基金經理則稱：“從能力邊界看，理論上問題不大。現在有的基金經理管理三四百億的大基金，基金業績仍然很好，大基金投資主要看市場的機會情況。”