上市公司熱衷換購ETF

近期，多只爆款ETF成立。7月27日，匯添富中證長三角一體化發展ETF成立，募集規模64.29億元;7月24日，富國中證軍工龍頭ETF首募72.02億元，成為今年募集規模最大的股票ETF;工銀滬深300ETF募集規模達到68.64億元。

這些ETF背后都出現了上市公司股東換購的情況。公告顯示，中航資本、中直股份、光電股份、中兵紅箭等，以股份換購了富國中證軍工龍頭ETF份額。此外，浙能電力控股股東浙能集團以2億股換購匯添富中證長三角一體化發展ETF。華誼集團大股東國盛集團7月24日也以6315.89萬股換購匯添富中證長三角一體化發展ETF份額。7月22日，三七互娛股東吳衛東以400萬股換購華安中證民企成長ETF份額，同時以1400萬股換購匯添富中證長三角一體化發展ETF。

據記者不完全統計，今年以來已有29家上市公司股東用所持股份換購ETF份額，中興通訊、中國石油股東換購工銀滬深300ETF;強力新材、辰安科技換購華夏創藍籌ETF;凱樂科技、華力創通、海特高新股東換購鵬華中證國防ETF;廣聯達股東換購弘毅遠方國證民企領先100ETF;大豪科技的5位股東完成對博時中證500ETF的網下股票換購。

上市公司股東熱衷換購ETF份額，某基金研究總監曾令華認為這一現象有兩方面原因，一是優化上市公司股東自身的資產配置，單只股票換購成ETF，改變了原投資組合的風險結構，相當于持有一籃子股票，持倉的非系統性風險大大降低;二是方便某些上市公司股東“變現”。

國泰基金量化投資事業部總監梁杏分析，一些大股票發布換購公告，在業內形成示范效應。上市公司股東發現通過ETF換購減持有很多好處：比直接發減持公告，對市場的心理沖擊小很多;通過換購減持一籃子股票，比直接減持一只股票，對股價和市場流動性的影響要低很多。

上海證券基金評價中心分析師姚慧認為，換購ETF減持優勢明顯，會計處理上不需要實現虧損和利潤，免征印花稅。

市場擔心股東換購減持可能帶來的負面影響，姚慧表示，對于換購其實有明確規定，不必過于擔心。姚慧介紹，股票換購被認定為采用證券交易系統實現間接減持，因此適用于減持新規中“采取集中競價交易方式的，在任意連續90日內，減持股份的總數不得超過公司股份總數的1%”的規定。如果之前股東有過相關減持，那么最大換購額度為“總股份*1%-90日內已經減持的股票”，數量有限。

股東換購或將成為

ETF重要資金來源

實際上，上市公司股東拿股份換購ETF份額，對基金公司來說有直接好處。姚慧表示，換購可以擴大認購規模，且募集期的ETF有增持相關股票的需要，股票換購使雙方都不必進入二級市場，有利于減少交易行為對股價的沖擊。姚慧強調，ETF規模逐漸擴大是各種原因疊加的結果，包括ETF管理費用低、透明程度高、方便進行折溢價套利等優勢越來越得到投資者認可，上市股東換購只是其中一個因素。

曾令華表示，上市公司拿股份換購成為ETF一個重要的資金來源，但隨著ETF投資效益越來越好，創新品種越來越豐富，也會吸引更多散戶和其他機構投資者參與，優化ETF投資者結構。

業內人士認為，上市公司股東換購ETF可能會成為一種行業趨勢。梁杏認為，對于股東來說，減持是硬需求，通過ETF換購有助于資本市場更加平穩。對基金公司來說，通過換購可以幫助ETF有穩定的規模，起到穩定器的作用。