積極籌備浮動管理費(fèi)率基金

據(jù)了解，華泰證券資管旗下的華泰紫金豐泰債基采用的“或有管理費(fèi)”模式引起業(yè)內(nèi)關(guān)注。據(jù)中國基金報記者了解，近期行業(yè)就傳出多家基金公司上報此類產(chǎn)品。

“上海一家基金公司近期上報了一只靈活配置型基金，采取浮動管理費(fèi)模式，固定持有到期，并安排近兩年業(yè)績領(lǐng)先的基金經(jīng)理管理，不過產(chǎn)品尚未獲得受理。”一位基金公司產(chǎn)品部人士介紹。

另一位基金公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)人士表示，已有不少基金公司上報了浮動管理費(fèi)基金。“上報是可以隨便報，但要等指引出來才會受理。有消息稱浮動管理費(fèi)率基金指引即將出臺”。

此前監(jiān)管層下發(fā)的浮動管理費(fèi)基金指引征求意見稿，根據(jù)收費(fèi)方式不同，將浮動管理費(fèi)基金分為兩類：一是“支點(diǎn)式”上下浮動管理費(fèi)基金。基金管理人實(shí)際收取的報酬(管理費(fèi))與基金的業(yè)績表現(xiàn)直接掛鉤。當(dāng)基金業(yè)績高于比較基準(zhǔn)時，管理費(fèi)向上浮動，否則要向下浮動。二是提取“業(yè)績報酬”浮動管理費(fèi)基金。基金管理人在收取固定管理費(fèi)的基礎(chǔ)上，當(dāng)基金的業(yè)績超越預(yù)先設(shè)定基準(zhǔn)時，按照超額收益的一定比例收取附加管理費(fèi)。

多位基金公司人士表示，相對來說，“支點(diǎn)式”收費(fèi)模式更適合固定收益類產(chǎn)品，“業(yè)績報酬”式更適合權(quán)益類基金。記者了解到，目前業(yè)內(nèi)籌備的相關(guān)產(chǎn)品基本都是權(quán)益類品種，且?guī)в幸欢ǖ某钟衅谙蕖?/p>

一家大型基金公司產(chǎn)品部人士表示，浮動費(fèi)率基金鼓勵基金管理人與投資者利益捆綁，在非牛市環(huán)境中尤其會收到更好的效果，可以避免投資者認(rèn)為管理人旱澇保收。

一位基金公司人士表示，基金費(fèi)率與業(yè)績掛鉤，主動管理能力強(qiáng)的公司更有積極性上報浮動管理費(fèi)基金。

一位基金公司產(chǎn)品設(shè)計(jì)人士認(rèn)為，浮動管理費(fèi)基金涉及管理費(fèi)提成，這一模式在推行事業(yè)部制或自然人持股的基金公司更易實(shí)現(xiàn)。

“基金公司需要固定管理費(fèi)收入，‘不賺錢不收管理費(fèi)’的理念，在引導(dǎo)長期投資方面更有價值，比如可以嘗試隨著投資者持有期限增長，管理費(fèi)逐漸減少。”一位基金經(jīng)理說。

現(xiàn)有浮動管理費(fèi)率基金

表現(xiàn)差異大

實(shí)際上，早在2013年，國內(nèi)首只浮動費(fèi)率基金就已誕生。與傳統(tǒng)固定費(fèi)率基金相比，浮動費(fèi)率基金并未體現(xiàn)出明顯優(yōu)勢。業(yè)內(nèi)人士期待新規(guī)出臺之后，新一代的浮動費(fèi)率基金給行業(yè)帶來新的變化和驚喜。

數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，目前市場上共有37只浮動管理費(fèi)基金，包括10只股票多空基金、12只靈活配置混合基金、7只中長期純債基金;股票及偏股混合基金各有一只———安信價值精選和九泰銳富事件驅(qū)動基金;除此之外，還有部分貨幣基金、短期債券基金和混合債券基金。

從業(yè)績表現(xiàn)來看，2014年至2018年，采取浮動費(fèi)率的中長期純債基金，5年的平均收益率分別為11.34%、7.06%、1.37%、2.10%、6.85%，僅2017年及2018年跑贏全市場中長期純債基金。靈活配置混合型基金中，浮動費(fèi)率基金也僅2015年及2017年跑贏靈活配置混合基金的平均水平。

盡管整體表現(xiàn)并不突出，單只基金方面，浮動費(fèi)率基金不乏出色的產(chǎn)品。截至8月9日，東方紅睿元三年定開、中歐精選、東方紅產(chǎn)業(yè)升級最近3年累計(jì)收益分別為78.49%、40.40%、40.37%，排在同類基金前列。

業(yè)內(nèi)人士表示，過去浮動管理費(fèi)基金是一種嘗試。未來新規(guī)開始執(zhí)行，浮動費(fèi)率基金的發(fā)展仍要取決于基礎(chǔ)市場表現(xiàn)和基金經(jīng)理的能力，但“業(yè)績好多收費(fèi)、業(yè)績差少收費(fèi)”的模式更有利于將基金公司、基金經(jīng)理、持有人利益捆綁一致，伴隨著資本市場越來越成熟，此類產(chǎn)品的優(yōu)勢會逐漸發(fā)揮出來。

“浮動費(fèi)率基金也有局限性，一直都有一些爭議，在國外也并不是主流的基金產(chǎn)品模式。”上海證券基金評價研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示。首先，主動型基金設(shè)置浮動費(fèi)率的目的是希望加強(qiáng)基金經(jīng)理的激勵作用，而公募基金經(jīng)理要按照業(yè)績及管理規(guī)模進(jìn)行考核，激勵機(jī)制本身就存在，是否需要進(jìn)一步激勵仍值得探討;其次，在收取業(yè)績報酬模式的浮動費(fèi)率機(jī)制之下，容易引發(fā)基金經(jīng)理的過度冒險行為。畢竟做得再差就是不收管理費(fèi)，做得好還可收取更高的管理費(fèi);第三，海內(nèi)外研究證明，基金收益的主要來源是市場系統(tǒng)性表現(xiàn)，即貝塔收益，市場上漲時收取更高的費(fèi)用并不合理。