全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新三板合格投資者累計(jì)開(kāi)戶數(shù)已突破百萬(wàn)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，投資新三板掛牌公司原始股有機(jī)會(huì)獲得豐厚收益，但也必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，個(gè)人投資者直接參與新三板企業(yè)的股票交易有一定門(mén)檻限制。業(yè)內(nèi)人士建議，個(gè)人投資者如不符合投資者適當(dāng)性要求，可借道公募基金參與新三板投資。

記者日前獲悉，在首批拿到新三板基金注冊(cè)批文的六家公募機(jī)構(gòu)中，已有五家公司火速啟動(dòng)了發(fā)行進(jìn)程。

此前，包括華夏、南方、匯添富、富國(guó)、萬(wàn)家和招商6家基金公司各有一只基金產(chǎn)品剛于5月29日拿到了可投資新三板精選層的批文。截至2020年6月6日，華夏、匯添富、富國(guó)、萬(wàn)家和招商悉數(shù)披露了發(fā)行公告。首批公募新三板基金普遍設(shè)置了6個(gè)月或一年的封閉期，并伴以“定期開(kāi)放”“滾動(dòng)持有”等方式運(yùn)作。

發(fā)行火爆現(xiàn)“一日售罄”

據(jù)了解，首批獲批的產(chǎn)品分別包括華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定期開(kāi)放混合型(華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定開(kāi))、南方創(chuàng)新精選一年定期開(kāi)放混合型發(fā)起式(南方創(chuàng)新精選一年定開(kāi))、萬(wàn)家鑫動(dòng)力月月購(gòu)一年滾動(dòng)持有混合(萬(wàn)家鑫動(dòng)力)、富國(guó)積極成長(zhǎng)一年定期開(kāi)放混合(富國(guó)積極成長(zhǎng)一年定開(kāi))、匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)一年定期開(kāi)放混合(匯添富創(chuàng)新增長(zhǎng)一年定開(kāi))和招商成長(zhǎng)精選一年定開(kāi)混合(招商成長(zhǎng)精選一年定開(kāi))。

值得注意的是，在6月10日啟動(dòng)發(fā)行當(dāng)天，華夏成長(zhǎng)精選6個(gè)月定開(kāi)基金就因?yàn)殇N售火爆成為“日光基”。

基金發(fā)行資料顯示，華夏成長(zhǎng)精選采用6個(gè)月定期開(kāi)放的運(yùn)作模式，可參與權(quán)益類投資的倉(cāng)位為60%-95%，在封閉期內(nèi)，基金投資于新三板精選層股票市值不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的20%，在開(kāi)放期內(nèi)，投資于新三板精選層股票市值不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的15%。除了可參與新三板精選層投資，華夏成長(zhǎng)精選的主要投資策略是聚焦新興成長(zhǎng)行業(yè)，跨市場(chǎng)精選成長(zhǎng)股。華夏成長(zhǎng)精選是跨市場(chǎng)基金，可以在新三板精選層、科創(chuàng)板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、主板中精選成長(zhǎng)股，同時(shí)還可以通過(guò)港股通渠道投資香港市場(chǎng)中的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

據(jù)擬任基金經(jīng)理顧鑫峰介紹，華夏成長(zhǎng)精選重點(diǎn)投資行業(yè)包括TMT、生物醫(yī)藥、新能源產(chǎn)業(yè)鏈、新興消費(fèi)、高端裝備制造等;在個(gè)股方面，注重挑選各個(gè)細(xì)分新興行業(yè)具有龍頭潛質(zhì)的成長(zhǎng)股。在新三板投資方面，華夏成長(zhǎng)精選成立初期對(duì)精選層以打新方式參與，力爭(zhēng)獲取打新收益，賺取可能的估值差，提高周轉(zhuǎn)率。在首批申報(bào)精選層的公司里，選擇少數(shù)優(yōu)質(zhì)公司的進(jìn)行投資，主要選擇跨市場(chǎng)有競(jìng)爭(zhēng)力、細(xì)分行業(yè)有龍頭地位的成長(zhǎng)股，特別是與主板對(duì)標(biāo)公司相比，具有更低估值和更佳基本面的公司。

攫取跨市場(chǎng)估值差

全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新三板合格投資者累計(jì)開(kāi)戶數(shù)已突破百萬(wàn)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，投資新三板掛牌公司原始股有機(jī)會(huì)獲得豐厚收益，但也必須承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。特別是相對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者對(duì)掛牌企業(yè)的市場(chǎng)分析、企業(yè)估值等均處于相對(duì)弱勢(shì)地位，同樣的風(fēng)險(xiǎn)可能給個(gè)人投資者造成更大的經(jīng)濟(jì)損失。目前，個(gè)人投資者直接參與新三板企業(yè)的股票交易有一定門(mén)檻限制，比如精選層、創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的投資者準(zhǔn)入門(mén)檻分別為100萬(wàn)元、150萬(wàn)元和200萬(wàn)元，同時(shí)應(yīng)滿足相應(yīng)的投資、工作或任職經(jīng)歷。

業(yè)內(nèi)人士由此建議，個(gè)人投資者如不符合投資者適當(dāng)性要求，可借道公募基金參與新三板投資，一方面降低了參與門(mén)檻，另一方面通過(guò)專業(yè)機(jī)構(gòu)也有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，公募基金有望在政策支持下攫取跨市場(chǎng)估值差，這一點(diǎn)也成為了首批公募新三板基金火速啟動(dòng)發(fā)行的一個(gè)原動(dòng)力。

記者注意到，公募基金旗下原三板產(chǎn)品(多為專戶類)屬于“三類股東”，很多公司申請(qǐng)IPO之前會(huì)對(duì)“三類股東”進(jìn)行清除，從而無(wú)法實(shí)現(xiàn)“在三板投、在A股退”。而新三板改革后的政策調(diào)整為公募基金可以投資新三板精選層，同時(shí)精選層滿一年后符合證監(jiān)會(huì)和交易所規(guī)定的基本上市條件可以申請(qǐng)轉(zhuǎn)板去滬深交易所。這使得“在三板投、在A股退”成為可能，跨市場(chǎng)的估值差價(jià)具備較高的投資吸引力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2020年5月27日，今年以來(lái)在主板上市的22家前新三板公司，其最新市值平均為96億元，而其在新三板退市時(shí)的平均市值為21.5億元，市值翻了近5倍。

截至目前，精選層輔導(dǎo)備案公司普遍估值低、整體質(zhì)量較高。截至2020年5月29日，精選層輔導(dǎo)備案公司共有150家左右。從估值方面來(lái)看，這些公司估值明顯低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。精選層輔導(dǎo)公司的市盈率主要集中在10-20倍、20-30倍區(qū)間，合計(jì)占比達(dá)到70.7%。而科創(chuàng)板公司的市盈率主要在30倍以上，30倍以下僅占比9%;創(chuàng)業(yè)板的估值集中在30-60倍，分布較為平均。精選層輔導(dǎo)公司、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的市盈率中位數(shù)分別為21、41、72倍，三大板塊之間估值落差較大。

華夏基金認(rèn)為，這些新三板企業(yè)估值較低的一個(gè)原因是新三板市場(chǎng)目前流動(dòng)性弱于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，等新三板改革落地后有助于提升流動(dòng)性，從而提升估值。同時(shí)，鑒于精選層網(wǎng)下發(fā)行比例不低于60%且不高于80%，配售對(duì)象向機(jī)構(gòu)投資者傾斜，一旦新三板創(chuàng)新層掛牌公司完成公開(kāi)發(fā)行(IPO)并進(jìn)入精選層，將帶來(lái)打新增強(qiáng)收益的機(jī)會(huì)。由于初期打新賬戶較少，公募基金打新中簽率和預(yù)期收益有望顯著超過(guò)主板市場(chǎng)打新。