上周A股市場先漲后跌，主要是市場估值水平偏高及中美摩擦升級將對市場短期走勢造成擾動。上證綜指與滬深300分別下跌0.54%、0.86%，創業板指與中證1000分別下跌1.30%與上漲0.18%。美國三大股指，道瓊斯、納斯達克與標普500分別下跌0.76%、1.33%，0.28%。行業層面，上周29個中信行業，12個行業上漲，17個行業下跌。漲幅前三個行業板塊為軍工、有色、電力設備，分別上漲8.34%、3.07%、2.93%。漲幅后三的行業是傳媒、電子、通信，分別下跌3.82%、3.60%、3.57%。2020年初至今，前5板塊為餐飲旅游、醫藥、軍工、食品飲料、電力設備。漲幅在33%～53%。后5行業為銀行、石油石化、煤炭、鋼鐵、交運，漲幅在-9.6～-1.9%。

近期美國疫情依然在擴散中，復蘇恐受影響。近期美國新冠確診數據持續上升，并且值得警惕的是死亡人數也有抬頭跡象。此前，美國加利福尼亞州州長加文·紐瑟姆13日宣布，由于這個人口大州的新冠病例近期持續激增，即日起擴大“封城”范圍，關閉全州餐館、博物館等室內經營場地以及過半縣的健身房、教堂、理發店。14日，佛羅里達州醫療管理局表示，目前，當地多家醫院重癥監護室已經飽和，全州至少48家醫院沒有多余的重癥監護室床位。邁阿密市長蘇亞雷斯警告說，如果居民不遵守社交距離，當地可能有必要采取更嚴厲的措施來阻止疫情惡化。7月23日美國勞工部公布數據顯示，美國上周首次申領失業救濟人數141.6萬人，預期130萬人，前值為130萬人，這也是自4月以來該數據首次出現上升。此前按照美國政府的指導方針，個人有權獲得FPUC的項目。該計劃每周額外提供600美元給領取定期失業金的人。這一補助計劃將于7月底到期，如果在該計劃結束時兩黨無法達成更廣泛的刺激協議，也會進一步加大美國消費支出下滑的壓力。

中美摩擦升級擾動市場。7月23日，美國宣布關閉中國駐休斯敦使領館，隨后中國宣布關閉美國駐成都使領館，而蓬佩奧在尼克松故居前所發表的對華政策演講也加深了市場對于中美摩擦進一步升級的擔憂，受此影響，本周五全球股市大跌。 關閉使館作為一種形式意味強于實質影響的做法，其更多的是特朗普為謀求連任的手段。 據美國最新民調顯示，目前民主黨候選人拜登的支持率為 55%， 而特朗普的支持率僅為 40%。

短期來看，市場估值偏高、政策邊際收緊、中美摩擦升級等因素可能會對短期市場走勢形成擾動，但目前國內就業壓力較大的現實與新冠肺炎疫情易反彈的特點使得國內政策大概率不會快速退出，而中美摩擦升級更多的是特朗普政府尋求連任的手段，其形式意味高于實質影響，市場出現的大幅度的非理性調整或將是投資者的投資機會。