近期，醫(yī)藥板塊持續(xù)調整，前期高景氣度的疫苗、檢測等公司回調明顯。回調主要是板塊前期漲幅過大，估值處于相對高位。受疫情停工影響，醫(yī)藥制造業(yè)在一季度收入、利潤總額分別同比下降8.9%、15.7%，二季度收入已恢復去年同期水平，利潤已恢復正增長。上半年，醫(yī)藥行業(yè)上市公司的收入同比增長1%，歸屬母公司凈利潤同比增長18%。

在后疫情時代，原料藥仍將受益于印度的訂單向國內轉移;疫情相關設備、檢測、耗材等生產企業(yè)的業(yè)績仍亮眼;受壓制的需求釋放，連鎖醫(yī)療服務機構的業(yè)績將恢復增長;海外CXO產能向我國國內的轉移有望持續(xù)。

長期來看，隨著人口老齡化和科技的進步，醫(yī)藥行業(yè)整體發(fā)展前景仍然樂觀。同時，醫(yī)藥行業(yè)有望受益于疫情后國家財政對醫(yī)療產業(yè)投資的加碼。醫(yī)藥行業(yè)同時具有消費和科技創(chuàng)新的屬性，符合內循環(huán)產業(yè)邏輯。創(chuàng)新藥和創(chuàng)新器械的科技屬性強，產品迭代升級速度快，同時存在壁壘，龍頭公司的現金流、利潤增長的確定性相對高，兼具消費屬性。我們繼續(xù)看好創(chuàng)新藥、疫苗、CXO、醫(yī)療器械、連鎖醫(yī)療服務機構、原料藥等細分領域的龍頭企業(yè)。