信息技術(shù)正引領(lǐng)人類(lèi)社會(huì)由工業(yè)經(jīng)濟(jì)時(shí)代進(jìn)入數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以使用數(shù)字化的知識(shí)信息和數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息通信網(wǎng)絡(luò)作為重要載體、以數(shù)字技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。近來(lái)，中央將5G、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、智能交通、智慧能源，以及重大科技、科教、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新等基礎(chǔ)設(shè)施列為新型基礎(chǔ)設(shè)施(“新基建”)。各地也紛紛加快推進(jìn)“新基建”，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展打基礎(chǔ)。與傳統(tǒng)基建相比，“新基建”在投資主體、運(yùn)營(yíng)主體、運(yùn)營(yíng)模式等方面都有較大不同。金融要積極適應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)“新思維”，主動(dòng)創(chuàng)新支持“新基建”投融資需求。

“新基建”投融資與傳統(tǒng)基建區(qū)別較大

2020年以來(lái)，我國(guó)5G建設(shè)速度明顯加快，截至4月份5G用戶累計(jì)已超過(guò)3600萬(wàn)。在云計(jì)算和人工智能方面，各行業(yè)巨頭也紛紛加碼投資。數(shù)據(jù)顯示，“新基建”相關(guān)領(lǐng)域在疫情沖擊下逆勢(shì)而上，其帶來(lái)的數(shù)字化生產(chǎn)力正迅速轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的驅(qū)動(dòng)力。隨著國(guó)家對(duì)“新基建”支持力度不斷加大，各地也在加速“新基建”項(xiàng)目的投資和落地。目前已有20多個(gè)省公布了規(guī)模達(dá)數(shù)萬(wàn)億元的“新基建”建設(shè)計(jì)劃。保守估計(jì)2020年“新基建”投資規(guī)模將超4萬(wàn)億元。

我國(guó)在傳統(tǒng)基建領(lǐng)域投融資經(jīng)驗(yàn)豐富，形成了完整的體系和成熟的模式。例如，我國(guó)的公路、鐵路、機(jī)場(chǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施，多由政府、政府成立的平臺(tái)公司或大型國(guó)有企業(yè)作為主要投資主體，通過(guò)服務(wù)收費(fèi)、特許經(jīng)營(yíng)、財(cái)政補(bǔ)貼、土地補(bǔ)償?shù)确绞饺〉檬杖耄酝恋亍⒃O(shè)施等固定資產(chǎn)為抵押，利用債券、信貸、租賃、信托等金融工具獲得社會(huì)資金。但“新基建”作為新興事物，投融資模式與傳統(tǒng)基建有較大區(qū)別。

首先，“新基建”項(xiàng)目與傳統(tǒng)基建項(xiàng)目區(qū)別較大。“新基建”項(xiàng)目投資規(guī)模從幾十萬(wàn)元至數(shù)千億元不等，投資期限也長(zhǎng)短不一。總體來(lái)說(shuō)，“新基建”項(xiàng)目形式更多樣、范圍更廣泛、規(guī)模更分散、技術(shù)含量更高。

其次，“新基建”投資主體更加多元化。“新基建”的投資主體仍在探索過(guò)程中，既包括政府投資主體也包括社會(huì)投資主體。

第三，與“新基建”相比，傳統(tǒng)基建運(yùn)營(yíng)模式相對(duì)固定，已形成較成熟的收費(fèi)模式、定價(jià)機(jī)制等，項(xiàng)目的投資測(cè)算方式、模型等也都較成熟。而“新基建”的很多應(yīng)用場(chǎng)景、運(yùn)營(yíng)模式仍在探索中，例如很多應(yīng)用場(chǎng)景由于無(wú)法直接產(chǎn)生收益，傳統(tǒng)的項(xiàng)目投資測(cè)算方式、模型等都不適用。

第四，“新基建”資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估與傳統(tǒng)基建區(qū)別較大。目前各類(lèi)評(píng)估公司對(duì)傳統(tǒng)基建項(xiàng)目的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法較成熟。而“新基建”不但涉及通訊、電力、交通等各類(lèi)硬件設(shè)施，還包括數(shù)據(jù)、算法、軟件等軟件系統(tǒng)，更重要的是擁有海量數(shù)據(jù)。這些設(shè)備或系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、種類(lèi)型號(hào)繁多、期限長(zhǎng)短不一，更新迭代快，而數(shù)據(jù)更涉及安全與隱私等問(wèn)題。

金融要運(yùn)用“新思維”支持“新基建”

數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種新經(jīng)濟(jì)形態(tài)已撲面而來(lái)。金融要支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，必須針對(duì)“新基建”的新特點(diǎn)，主動(dòng)改革創(chuàng)新，積極與數(shù)字經(jīng)濟(jì)“思維”融合，適應(yīng)“新基建”的融資需求。

第一，金融要運(yùn)用數(shù)字經(jīng)濟(jì)思維積極開(kāi)展創(chuàng)新。數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以使用數(shù)字化的知識(shí)信息和數(shù)據(jù)作為關(guān)鍵生產(chǎn)要素、以現(xiàn)代信息通信網(wǎng)絡(luò)作為重要載體、以數(shù)字技術(shù)的有效使用作為效率提升和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的一種新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)。金融首先應(yīng)著重考慮信息數(shù)據(jù)、通信網(wǎng)絡(luò)、各類(lèi)數(shù)字技術(shù)的價(jià)值如何評(píng)估，項(xiàng)目余值如何評(píng)估。其次，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是提升效率，優(yōu)化結(jié)構(gòu)的一種新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)，那么金融要評(píng)估“新基建”如何支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)提升效率和結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及其帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，并考慮如何將經(jīng)濟(jì)價(jià)值轉(zhuǎn)化為項(xiàng)目收益。金融支持“新基建”應(yīng)緊緊圍繞上述兩點(diǎn)核心內(nèi)容。

第二，通過(guò)改革推動(dòng)“新基建”的投融資多元化。5G網(wǎng)絡(luò)的投資巨大(基站數(shù)量至少是4G的2倍左右、價(jià)格是4G的2倍左右、功耗高約為4G的3倍左右)。如果采取4G時(shí)代，每家運(yùn)營(yíng)商自建基站，自行運(yùn)營(yíng)的模式，將導(dǎo)致巨大的重復(fù)建設(shè)浪費(fèi)，且各運(yùn)營(yíng)商也難以單獨(dú)承擔(dān)巨額的投資。隨著信息技術(shù)的發(fā)展，通信技術(shù)的兼容性大大加強(qiáng)，5G時(shí)代通信模式也將統(tǒng)一化，因此可以采用運(yùn)營(yíng)商與地方政府聯(lián)合投資的方式解決上述難題。例如，可引入各省級(jí)政府為投資主體，通過(guò)土地及承建當(dāng)?shù)?G基站、鐵塔等方式參與5G網(wǎng)絡(luò)的投資、建設(shè)與維護(hù)，而三大運(yùn)營(yíng)商主要負(fù)責(zé)主干網(wǎng)絡(luò)的投資、建設(shè)和網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)。政府可通過(guò)后期的通訊流量收費(fèi)分成或股份分紅等方式取得回報(bào)，從而調(diào)動(dòng)地方政府的投資積極性。

開(kāi)發(fā)性金融應(yīng)積極創(chuàng)新支持“新基建”投融資

開(kāi)發(fā)性金融以中長(zhǎng)期投融資為載體，在實(shí)現(xiàn)政府發(fā)展目標(biāo)、彌補(bǔ)市場(chǎng)失靈、提供公共產(chǎn)品、提高社會(huì)資源配置效率、熨平經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)等方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)和作用。“新基建”作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，已確定為國(guó)家重大戰(zhàn)略。開(kāi)發(fā)性金融可發(fā)揮政府與市場(chǎng)橋梁的優(yōu)勢(shì)，運(yùn)用“融智+融資”、“銀政企合作”等方式，配合部委、地方政府和企事業(yè)單位積極開(kāi)展“新基建”融資規(guī)劃研究，在摸透“新基建”特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，積極開(kāi)展金融產(chǎn)品創(chuàng)新，并推動(dòng)出臺(tái)適應(yīng)“新基建”的相關(guān)金融政策。

一是發(fā)揮在傳統(tǒng)基建投融資領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)。開(kāi)發(fā)性金融在支持我國(guó)傳統(tǒng)基建領(lǐng)域發(fā)揮了重要作用，不但提供了充足的資金，而且推動(dòng)了我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制機(jī)制的建設(shè)和完善。“新基建”部分內(nèi)容與傳統(tǒng)基建較相似，例如數(shù)據(jù)中心、城際鐵路等與傳統(tǒng)的“鐵公機(jī)”等投資、運(yùn)營(yíng)模式較接近，可運(yùn)用開(kāi)發(fā)性金融理念，借鑒傳統(tǒng)基建投融資模式，配合地方政府或企業(yè)構(gòu)建“新基建”投融資的信用結(jié)構(gòu)，培育出成熟的“新基建”投融資模式。

二是積極為“新基建”創(chuàng)新金融強(qiáng)化服務(wù)。針對(duì)“新基建”投入大、產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)、專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，開(kāi)發(fā)性金融除了提供中長(zhǎng)期貸款外，可發(fā)揮“投貸債租證”綜合金融優(yōu)勢(shì)，提供“新基建”全產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)。針對(duì)“新基建”產(chǎn)品研發(fā)，既可以提供股權(quán)基金融資，也可以提供研發(fā)或規(guī)劃貸款，還可以提供投貸聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品。很多“新基建”的科技產(chǎn)品前期投入大、研發(fā)周期長(zhǎng)，開(kāi)發(fā)性金融可探索采取“軟貸款+期權(quán)”等新模式。

(作者：紀(jì)飛峰系國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行研究院資深經(jīng)理、高級(jí)經(jīng)濟(jì)師，田惠敏系國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行研究院副研究員)