德邦資管董事長是一位不可多得的才女，一人帶領團隊投身證券行業，左暢說，中國經濟發展到一定階段之后，共同富裕等需要通過幫助老百姓分享國家經濟發展40年的成果來實現，同時，在“房住不炒”的大背景下，資產配置的需求也更加旺盛，普通投資者并不是都需要高收益產品。

券商資管之中，德邦資管頗為特殊，依托ABS等業務，德邦資管一度為母公司德邦證券貢獻了大部分的利潤。但是隨著資管新規推出，德邦資管也加速轉型，通過練內功、建團隊、創業績，積極擁抱財富管理市場變局。

2020年12月21日，德邦資管領取了經營證券期貨業務許可證，獲中國證監會批準開業。近一年來，德邦資管逐步確立了以追求絕對收益為核心的業務轉型方向，一方面壓縮通道業務，一方面大幅度擴充投研能力。

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▲德邦證券總裁、德邦資管董事長左暢

日前，券商中國記者專訪了德邦證券總裁、德邦資管董事長左暢，在采訪中，左暢表示，公募牌照可以將券商資金端由機構客戶拓展到零售客戶，大大拓寬券商的資金來源。近兩年來券商大集合產品密集轉型，券商資管對標公募重塑制度體系，征求意見中的“一參一控一牌”未來將適當放寬公募牌照，券商資管公募化進程不斷提速。長遠來看，公募化仍舊是未來資產管理轉型的大方向，也是德邦資管未來發展的必然方向。

對于業務方向，左暢表示，在打破剛兌的政策導向下，以銀行理財和信托為代表的保本型產品供給端面臨調整與轉型，固收+產品迎來新的發展機遇，德邦資管將客戶利益為先，為老百姓打造有溫度的投資理財產品。

資管行業迎來廣闊發展空間

2021年12月，對于大資管而言，意味著資管新規過渡期臨近收官。在歷經行業大變局和轉型陣痛的券商資管在完成參公改造的同時，也在加速落地資管子公司以謀求公募牌照。

左暢在采訪中表示，2022年，資本市場改革仍將持續深化，以北交所為代表的注冊制改革也將為券商孕育新的展業空間。在資本市場全面深化改革的大環境下，各類資管機構都具有廣闊的發展空間。

從行業政策來看，資管新規將各類資管機構拉平到統一起跑線。新規要求打破剛兌、重申投資者適當性、強調保護投資者權益等規定，為業務長期健康發展創造了良好的制度環境;同時，資本市場全面深化也為資管行業提供了豐富、優質的可投資資產。

從宏觀經濟角度看，我國經濟長期穩中向好、居民財富及配置需求提升、高凈值人群增長是支持資管行業長期發展的基礎。“房住不炒”基調下，未來新的發展模式探索也將促進實體經濟發展，進一步引導居民資金從房地產行業流出，向更多資產進行均衡配置。

相對于保險資管、銀行資管子公司、公募基金等，左暢認為，券商資管可充分發揮“全業務鏈”優勢。券商資管正因為背靠證券公司，所以較其他機構而言，各方面能力都比較均衡，在投研和資產獲取等有突出優勢。在資管行業格局重構的時代，券商資管想要在競爭中拔得頭籌，應當充分發揮“全業務鏈”優勢，為客戶提供綜合金融服務。

不過，左暢認為，各類資管公司還沒有到達需要完全正面競爭的階段。

“雖然這幾年中國的資管行業已經發生了翻天覆地的變化，但所有的資產管理機構，都還處在發展的初級階段，居民的財富需求還遠未被滿足，在歷史性的發展機遇面前，各自發揮優勢，合作共同做大做強的機會遠大于競爭。”左暢表示。

比如，銀行和券商一直是行業內緊密的合作伙伴，未來銀行和券商可以利用各自的資源稟賦，深化雙向合作。根據目前的相關規定，銀行理財子公司發行的公募理財產品雖可以直接投資于股票，但是因權益類資產投研能力尚在建立之中，故銀行理財子公司在權益類資產配置上可能仍需較長準備時間。

在此期間，券商資管可以依靠自身投研實力成為銀行理財子公司合作機構，為其提供多樣化的策略并輸出強大投研能力，也可以開展FOF的合作，通過多策略多資產實現風險分散和資產輪動。

加速主動管理轉型

“對我們德邦資管而言，過去抓住了行業發展的一些機會，尤其是在原先的銀證合作、資產證券化等方面做出了自己的業務特色。”左暢在采訪中表示，過往德邦資管的業務更偏投行模式，在資管新規出來之后要回歸本源，投資的特征要更加明晰。

左暢介紹，德邦資管近兩年一直在積極按照監管要求嚴格去壓降通道的業務規模，向主動管理轉型，將在2021年底前完成整改。

此外，公司大集合產品“德邦心連心2號債券精選集合資產管理計劃”目前已完成一階段的整改，從原來的報價型產品修改為了凈值型產品，并通過了上海局的現場驗收，目前正在報證監會的審批中。

在產品體系方面，德邦資管緊密圍繞投資管理能力拓展產品矩陣，以創造收益為導向，加快構建完善“以客戶為中心”的產品體系，實現不同風險收益產品線全覆蓋。

在產品布局上，類現金管理、固收+、混合類，以及多資產多配置類產品是德邦資管的強勢品類。除此之外，定增策略、高收益債也是德邦資管的特色布局。

今年，德邦資管以“固收+”和偏股混合為主攻產品，同步推進類現金管理、高收益債、定增等特色產品和服務。在傳統優勢固收+業務方面，投資策略不是簡單的以債券打底，而是通過ABS、可轉債、股票、衍生品、CTA等來增厚收益。在追求收益的同時，更注重回撤和風險控制下客戶體驗提升和長期累積復利回報。

明年，德邦資管將重點打造FOF策略產品，公司在這方面已提前布局、初步形成體系。德邦資管FOF產品投資目標定位于幫助客戶進行多種資產組合搭配，力爭組合呈現“低波動、穩收益”的表現特征，未來也將依照不同投資者風險偏好的不同，逐步搭建“穩健型”、“平衡型”和“進取型”等全系列FOF產品線。

“市場上4%～10%區間穩定收益的產品非常缺，但是大多數投資者的需求都在這個區間，我們希望能更在這個區間上為投資者提供更多的產品選擇。”左暢認為，對于大多數投資者而言，資管的任務還是在安全的前提下保值增值，通過多策略以及資產配置等手段，提供相應的產品滿足老百姓最基本的資產管理需求，是巨大的挑戰，也是巨大的機會。

左暢認為，中國經濟發展到一定階段之后，共同富裕等需要通過幫助老百姓分享國家經濟發展40年的成果來實現，同時，在“房住不炒”的大背景下，資產配置的需求也更加旺盛，普通投資者并不是都需要高收益產品。

“我們希望能提供一些具有相對低波動穩收益特征的產品，能夠滿足不同的投資者的風險偏好，”左暢說，德邦資管要在絕對收益領域做出自己的特色，主要有兩個方面：第一是大類資產配置能力，這是創造收益的首要要素;第二要形成德邦資管產品投資的能力。目前金融產品種類豐富，市場上的公募基金數量近9000只，已經超過交易所交易股票數量。因此大類資產配置完成后，具體投資策略成為重中之重。這其中一方面是自己投資，另一方面是通過產品投資創造收益，在深度研究基礎上，形成產品研究特色。

券商資管行業公募化趨勢明顯

“長遠來看，公募化仍舊是未來資產管理轉型的大方向，也是德邦資管未來發展的必然方向”，左暢表示，在券商資管大集合受限，通道業務壓縮的背景下，公募牌照將券商資金端由機構客戶拓展到零售客戶，大大拓寬券商的資金來源。近兩年來券商大集合產品密集轉型，券商資管對標公募重塑制度體系，征求意見中的“一參一控一牌”未來將適當放寬公募牌照，券商資管公募化進程會不斷提速。

左暢認為，公募基金與私募基金在投研體系、產品體系、合規風控體系、組織架構、激勵機制等多個方面存在不同。在加速公募化轉型過程中，應發揮券商資源稟賦和專長。

相比于公募基金公司，券商資管在布局公募賽道時的優勢主要體現渠道等、客戶等多個方面。

渠道上，券商資管依托于證券公司，可以和其他板塊形成很好的協同，為客戶提供綜合化金融服務方面;此外，券商資管可以鞏固過去在私募業務積蓄的投研優勢，與券商的大財富管理板塊形成良好的互動，在公募業務上做出特色。

專業化上，得益于全產業鏈布局，券商有出色的產品設計能力，能夠匹配客戶差異化風險收益偏好特征。從廣度上而言，券商資管的投資范圍廣，標準化的場內的股、債、商品、衍生品，非標準化的場外的各類資產和衍生品;在深度上而言，券商資管具備更好的產業思維。要判斷企業的投資價值，往往要跳出企業本身，到更高維度即產業維度去看待，不同的產業有不同的周期，產業發展的內在邏輯，是由產業的眾多企業集體涌現出來的。證券公司對于企業客戶的多維度服務，使得券商資管的投資更具產業思維。

客戶和人才上，券商遍布全國的分支機構，是券商天然的銷售優勢，券商能夠借助線下營業部的優勢，增加獲客機會;在人才方面，券商擁有專業的人才團隊，多元的產品線為投資者提供了多樣化的投資渠道，能夠滿足客戶資產保值增值和大類資產配置的需求。

不過，券商資管轉型也面臨著諸多挑戰。比如，公募基金作為市場先入者，已經在業內積攢了數十年的從業經驗，新公募管理人在長期業績、渠道資源、品牌認知等方面面臨諸多挑戰;同時，渠道與投研競爭加劇，高質量的人才也會面臨市場的搶奪。

在左暢看來，資管行業是人力資源密集型的行業，“千軍易得一將難求”，公募的品牌效應更明顯，券商基金經理業績方面受監管宣傳限制，品牌建立難度大，要人才重視投研人才的孵化和培養。

“資管行業更多應該是倡導一種合伙人文化，行業中人的能力很重要，道德品質也很重要，資管行業要強調對企業、對投資人的責任心，不能單純靠利益進行綁定。”左暢表示，德邦資管建立了合理、高效、規范的人才機制，通過科技體系支撐投研，同時為人才搭建良好的業務平臺。

德邦資管以“固收+”和偏股混合為主攻產品，同步推進類現金管理、高收益債、定增等特色產品和服務。左暢說，德邦資管建立了合理、高效、規范的人才機制，通過科技體系支撐投研，同時為人才搭建良好的業務平臺。讓投資經理能夠心無旁騖的發揮自己的能力，我覺得很重要。”

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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