當下，世界經濟增長放緩、地緣政治沖突持續、美聯儲持續加息，全球貿易和投資前景不明，國際環境日趨復雜。國內方面，黨的二十大會議勝利閉幕，中國邁上全面建設社會主義現代化國家、向第二個百年奮斗目標踔厲奮發的新征程。展望未來，全球局勢如何演進？二十大報告（以下簡稱：《報告》）指引下，中國經濟和資本市場未來如何聚力突破，共贏未來？

為此，恒昌宏觀經濟研究室學術顧問、中國銀行首席研究員、跨境金融50人論壇學術委員會秘書長宗良博士做客恒昌孵化的高端對話直播欄目《財富嘉年華》第111期，發表《宏觀經濟形勢與二十大報告解讀》主題演講，就當前宏觀經濟發展形勢以及二十大報告分享洞見，為投資者厘清投資脈絡，論道市場前路。

（宗良亮相第111期《財富嘉年華》暢談新時代中國經濟高質量發展新機遇）

內需是中國經濟增長關鍵因素

鑒于疫情反復、烏克蘭危機、美國加息三重風險因素持續影響，未來發達國家經濟衰退風險加大。IMF預計，2023年全球經濟增速將放緩至2.7%。相對海外而言，中國經濟這邊風景較好。宗良博士在直播中表示，在穩增長政策和較強外需支撐下，下半年以來，中國經濟整體呈現“弱復蘇”態勢。伴隨著海外需求下滑，內需成為穩定中國宏觀經濟大盤的關鍵因素。

宗良博士指出，投資在拉動中國經濟增長方面扮演了十分重要的角色。2022年2月以來，受烏克蘭危機及其制裁措施、國內新一輪疫情政策等超預期因素沖擊，“三重壓力”（需求收縮、供給沖擊、預期轉弱）進一步加大。為此，國家穩增長政策持續加碼，基建投資和制造業投資共同作用，有力地推動了中國經濟企穩回升。1到10月份，基礎設施投資同比增長8.7%，增速比前三季度加快0.1個百分點；制造業投資同比增長9.7%。基建投資和制造業投資明顯快于固定資產投資5.8%的增速，成為經濟恢復增長的主要動力。

外需方面，出口整體表現較強，為穩定宏觀經濟大盤做出積極貢獻。前三季度，中國貨物和服務凈出口對經濟增長貢獻率為32%，拉動GDP增長1個百分點。其中，三季度貨物和服務凈出口對經濟增長貢獻率為27.4%，拉動GDP增長1.1個百分點。宗良博士預計，未來，外部環境依然嚴峻復雜，受外需放緩、大宗商品價格回落影響，出口恐難延續高增長。

對于未來中國經濟增長，宗良博士表示，發達經濟體滯脹風險上升，海外需求或將進一步走低。因此，中國經濟增長的關鍵因素在內需，尤其消費需求疲弱是制約中國經濟恢復的關鍵。未來，投資方面，基建投資有望保持高速增長，仍是主要發力點。制造業投資增長或將走弱，房地產投資難有明顯好轉。消費方面，疫情影響仍將持續存在，消費將呈弱復蘇趨勢。但隨著疫情防控措施進一步優化，將為服務消費、線下消費恢復創造條件。同時，汽車消費也有望繼續成為支撐消費恢復的重要因素。

另外，中國溫和可控的物價水平也為宏觀政策留出了較為充足的政策空間：財政政策幫助企業紓困和擴大有效投資；貨幣政策更好地發揮結構性功能；進一步發揮投資托底經濟的作用，“多箭齊發”助推消費恢復；從供需兩端支持住房合理需求，促進房地產市場穩定發展。宗良博士預計2022年中國GDP同比增長3.5%。

二十大后中國經濟高質量發展新機遇

《報告》明確指出，高質量發展是全面建設社會主義現代化國家的首要任務。在二十大精神指引下，未來中國將建設現代化產業體系、全面推進共同富裕、鄉村振興、促進區域協調發展、推進高水平對外開放、調整產業結構、促進經濟綠色發展。宗良博士表示，我國加快構建新發展格局，著力推動高質量發展的同時，勢必會對宏觀經濟發展及實體經濟相關產業產生重大而深遠的影響，主要表現在以下幾個方面：

科技創新和人才教育重要性提高。《報告》指出，教育、科技、人才是全面建設社會主義現代化國家的基礎性、戰略性支撐。未來，創新至上導向將更加明確，中國將全面形成“教育-人才-科技創新”的創新生態。首先，人才對科技創新發展起支撐和引領作用，通過建立全程性創新教育制度體系和“人才+項目”造就模式，科學有效地培養造就戰略科學家、拔尖創新人才。其次，加大科技研發投入。具體措施包括：以重大科技基礎設施為抓手，強化國家戰略科技力量；提升企業技術創新能力、強化創新成果轉化；完善科技創新體制機制。

科技創新與人才培育將為新時代中國經濟高質量發展注入新動能，并帶動相關領域快速發展。包括：在線辦公、在線教育、在線醫療等“云端經濟”蓬勃發展，數字、智能、生物、海洋和綠色等新經濟領域發展加快，5G技術進入快速發展階段，加速經濟社會數字化轉型。

加快推動綠色轉型和建立新型能源體系。為推進人與自然和諧共生的中國式現代化，《報告》指出“統籌產業結構調整、污染治理、生態保護、應對氣候變化，協同推進降碳、減污、擴綠、增長”。未來，雙碳目標下，綠色經濟將成為新的增長極。具體來看，節能環保、清潔生產、清潔能源、綠色服務、基礎設施綠色升級等相關產業將快速發展；鋼鐵、石化、建材等行業綠色化改造加快。同時，隨著綠色發展觀念深入人心，綠色出行、綠色居住、綠色社區等生活方式有望成為主流，帶動相關消費持續增長。例如，新能源汽車銷售將快速增長。《節能與新能源汽車技術路線圖2.0》提出目標，到2035年新能源汽車成為國內汽車市場主流（約占總銷量的50%以上），與此同時，氫燃料電池汽車保有量達到約100萬輛。

強化共同富裕、鄉村振興目標。《報告》明確指出，“共同富裕是中國特色社會主義的本質要求”。逐漸縮小收入差距、實現共同富裕將充分發揮我國超大消費市場、金融市場優勢以及科技創新與技術產業化應用規模優勢，這將為住房和汽車等消費領域、財富管理等金融市場創造更多需求，為新技術的產業落地創造了更廣闊的空間、更豐富的應用場景和更多的試錯機會。另外，中國式現代化是全體人民共同富裕的現代化，實施鄉村振興是實現共同富裕的重要內容。同時，三農發展空間是中國未來經濟增長新動能的重要來源。實施鄉村振興將在農村基礎設施建設、人居環境改善、產業發展等方面帶來較大的投資需求，也將帶動相關產業興旺。

建設現代化產業體系，把發展經濟的著力點放在實體經濟上。首先，中國將加快布局新一代信息技術、高端裝備、新材料、生物醫藥、新能源等十大戰略性新興產業；5G、“云端經濟”等都將提速。預計到2025年，5G技術發展將直接拉動GDP約1.1萬億元。人工智能及高端設備制造業規模有望達到7-8萬億元。隨著戰略性新興產業的不斷發展，中國將向全球產業鏈中高端攀升。其次，中國傳統產業技改等投入也將繼續加大，加快轉型升級。最后，大數據要素作用進一步發揮，數字經濟蓬勃發展。

繼續推進高水平對外開放，但更加強調發展安全性。與十九大報告“推動形成全面開放新格局”不同，二十大報告強調“推進高水平對外開放”，這是推動高質量發展的重要助力，也是“走和平發展道路的現代化”重要體現。同時，二十大報告對發展安全性的重視程度進一步提升，未來五年將從健全國家安全體系、增強維護國家安全能力、提高公共安全治理水平、完善社會治理體系等方面筑牢國家安全網，以新安全格局保障新發展格局。從經濟和產業發展角度看，糧食、能源資源、重要產業鏈、供應鏈等領域安全值得特別關注。

“從中長期來看，中國經濟本身的底色不變，比較優勢和發展潛力長期穩定向好。”宗良博士總結道。對中國而言，如能消除非經濟因素的不斷沖擊和擾動，應對中國經濟抱有十足的信心。在2035年，將能夠實現成為中等發達國家的戰略目標。新征程，再出發！未來，《財富嘉年華》也將繼續不斷深入洞察投資者真實需求，發揮專業優勢資源，攜手業內優秀機構和政、商、產、經專家學者，持續為投資者分享真知灼見，與投資者共享經濟增長和資本市場發展紅利，恒啟未來！

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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