近年來，隨著國內經濟社會的發展以及“全民健身”戰略的推進，普通大眾人群對于運動鍛煉健身、健康生活方式等追求日趨提升，運動營養食品的消費群體隨著大眾對運動營養食品認可度的提升而變得更加廣泛。作為一家集運動、健康營養食品研發與制造、數字化體育科技服務為一體的創新型體育科技公司，北京康比特體育科技股份有限公司(以下簡稱“康比特”)經過多年的發展和經驗積累，已逐漸成為運動營養行業的領軍企業之一，具有良好的投資前景。

在業績上，2022年1-6月，康比特營收同比增長44.69%，凈利潤同比增長50.34%。深耕運動營養食品行業二十載，康比特積累了品牌優勢、技術研發優勢、產品及服務優勢、管理團隊優勢、供應鏈管理優勢以及銷售渠道優勢，具有不俗的市場競爭力。康比特依靠在競技體育領域形成領先的品牌優勢，持續推進大眾領域的產品創新及品牌營銷，形成了技術研發實力、品牌影響力和經營業績的相互促進。

一、全民健身熱潮興起行業迎機遇，需求旺盛行業前景廣闊

隨著全球社會經濟的快速發展、城市化率的上升和健康生活方式的普及，消費者對健康營養飲食的認識越來越高，專業運動員、健身健美人群及大眾體育愛好者數量越來越多，推動了運動營養食品市場需求的快速增長。

近年來，在國家產業政策支持的大背景下，國內運動營養食品市場正處于快速發展階段，伴隨著普通民眾對于健康生活方式的追求以及經濟社會的發展，運動營養食品行業增長潛力巨大。

政策方面，國內高度重視居民健康以及食品安全等問題，相繼出臺頒布一系列鼓勵運動營養食品產業發展的政策及法規等。

比如：《全民健身計劃(2021—2025年)》、《國務院辦公廳關于促進全民健身和體育消費推動體育產業高質量發展的意見》、《國務院關于實施健康中國行動的意見》、《健康中國行動(2019-2030年)》等，基本明確在實施健康中國重要政策的指引下，進一步加快發展體育產業，促進體育相關消費，在保證食品安全的前提下鼓勵運動營養食品產業的快速發展。

隨著國內運動營養食品行業技術的不斷發展和產品的不斷完善，以及全民健身風潮的興起，人們對于“運動+營養”的健康生活理念的認識不斷深入，從而對于運動營養食品也逐漸由陌生轉向青睞。越來越多的運動人群開始食用運動營養食品，為身體提供充足的能量并增強體質。

近年來，國內健身人群數量持續增加，健身滲透率突破20%(健身人群為每周參與兩次以上健身活動的人)。

據Keep招股書數據，2017-2021年，國內健身人群數量分別為2.07億人、2.32億人、2.57億人、2.83億人、3.03億人，滲透率分別為14.9%、16.6%、18.3%、20.1%、21.5%。

在國內健身人群規模擴大、人均可支配收入增加、消費升級等因素推動下，國內健身市場規模保持持續增長態勢。

據灼識咨詢數據，2017-2021年，國內健身市場規模分別為4,789億元、5,574億元、6,488億元、7,151億元、7,866億元。2026年國內健身市場規模有望增長至14,793億元。

據歐睿國際的報告數據，2016-2020年，國內運動營養市場的復合年均增長率高達40%，是全球增速最快的市場之一。預計2023年，國內運動營養食品市場規模可達60億元，未來三年的增速仍可達到21%，遠高于全球運動營養行業5%的增速水平。

綜上，在國家產業政策支持的大背景下，全民健身風潮興起，大眾人群對于運動健身的需求增長，運動營養食品行業迎來良好發展機遇，行業前景廣闊。經過多年的發展和經驗積累，康比特已逐漸成為運動營養行業的領軍企業之一，具有良好的投資前景。

二、營收凈利潤快速增長，多渠道立體營銷持續開拓三大市場

受益于國內運動營養行業需求增長，康比特營業收入呈逐年增長態勢。

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，康比特營業收入分別為3.60億元、3.57億元、4.90億元、3.06億元，其中2022年1-6月營業收入同比增長44.69%。

同期，康比特凈利潤分別為4,680.31萬元、1,681.60萬元、4,473.56萬元、2,921.28萬元，其中2022年1-6月凈利潤同比增長50.34%。

需要說明的是，康比特2020年業績下滑主要是受新冠肺炎疫情影響，2020年一季度產品銷售下滑嚴重，康比特通過降低售價等方式進行產品促銷。

健全的營銷網絡渠道有助于提高產品的滲透率，拉近產品與消費者之間的距離。康比特經過多年發展和市場開拓，依靠自身產品的質量優勢和品牌優勢培養了大量忠實的客戶，在全國已構建了相對完善的營銷網絡。

近年來，康比特主要通過“線上+線下”、“直營+經銷+代銷”模式進行立體式銷售，其渠道拓展能力不斷加強。目前，康比特線下銷售區域已覆蓋全國二十多個省份，線上銷售也已經逐步覆蓋了淘寶、天貓、京東、拼多多、抖音等國內主要的線上銷售渠道。

值得一提的是，2022年1-6月，康比特持續加大在抖音等平臺的直播推廣力度，線上直營及代銷收入同比增長116.61%;同時康比特對京東自營等線上經銷客戶銷售亦有所增加，因此使得線上經銷收入同比增加12.24%。

在競技體育領域，康比特積累了廣泛的客戶資源，逐步成長為運動營養食品領域屈指可數的民族品牌。康比特長期為國家運動隊、奧運會運動隊、殘奧會運動隊等百余支運動隊提供運動營養食品、科研攻關及科技服務，建立了良好的長期戰略合作關系。康比特連續入圍國家體育總局國家隊集中采購營養食品目錄，入圍產品的品類、數量、銷售額多年位居前列。

針對競技體育市場，康比特采取線下銷售為主，直營與經銷相結合的模式。其中國家隊以直營為主，大部分省市級運動隊、俱樂部和體育院校由各地經銷商與客戶溝通談判，并根據各地采購招標要求進行推廣銷售。

在軍需食品領域，康比特長期為解放軍聯勤保障部隊、武警部隊等多支軍隊客戶供應能量棒、谷物棒、特種作戰食品、單兵即食等軍用食品，形成不俗的品牌影響力。康比特2020年6月固安壓縮餅干線投產后當年即成為“單兵戰斗口糧”中標供應企業。

針對軍需市場，考慮到客戶對產品質量、安全、創新以及供應體系有高要求，康比特采取線下直營模式。

在大眾健身健康領域，康比特通過持續推進品牌營銷活動進一步擴大了品牌知名度。“亞洲飛人”、感動中國2021年度人物蘇炳添為康比特品牌代言人。

針對大眾健身健康市場，康比特專注于產品研發與創新、品牌推廣、供應鏈管理體系建設，充分發揮經銷商專業化營銷推廣能力和各地產業化資源聚焦、政策優勢，采用以線上線下相結合，經銷為主，直營、代銷為輔的銷售模式。

簡言之，受益于國內運動營養行業需求增長，康比特業績向好。同時，康比特通過“線上+線下”、“直營+經銷+代銷”模式構建多渠道立體營銷網絡，持續提升業績增長潛力。

三、入圍國家隊集采目錄品類數量居首，三大平臺助力運動健康數字化管理

作為一家集運動營養、健康營養食品研發與制造、數字化體育科技服務為一體的創新型體育科技公司，康比特以自主研發的高品質運動營養食品為基礎，依托其智能高效的科學訓練及健康管理平臺，致力于提供運動營養、健康食品及科學化、智能化運動健身解決方案。康比特的主要產品和服務包括：運動營養食品、健康營養食品、數字化體育科技服務和受托加工業務等。

值得一提的是，康比特產品在產品質量、產品功效、口感體驗、產品品類、包裝外觀等方面均保持行業領先優勢。報告期內，康比特入圍國家隊集采目錄的產品品類數量位居第一。

2016-2017年國家隊集采目錄共8大類124款產品，22家公司入圍目錄，康比特8大類均入圍，共入圍33款產品，占整體產品品類數量的27%，該次集采目錄主要對應康比特2019年度的國家隊產品銷售。

2019-2020年國家隊集采目錄共8大類96款產品，17家公司入圍，其中康比特8大類均入圍，共入圍27款產品，占整體產品品類數量的28%，該次集采目錄主要對應康比特2020年度和2021年度的國家隊產品銷售。

近年來，康比特收入結構穩定，主要銷售收入來源于運動營養食品及健康營養食品類產品的銷售。

其中，康比特的運動營養食品銷售主要分為能量蛋白類和運動功能類兩個主要類型。能量蛋白類產品為康比特的主要銷售品類，近年來銷售收入占運動營養食品銷售比例超過60%，其主要產品有針對競技運動人群、健美健身人群、青少年運動人群、大眾運動健康人群等適用各類人群的乳清蛋白類產品及3D左旋肉堿等。

2019-2021年及2022年1-6月，康比特運動營養食品類產品實現銷售收入分別為2.09億元、2.17億元、3.14億元、1.85億元，占同期主營業務收入的比例分別為66.26%、64.65%、67.13%、62.63%。

同時，康比特的健康營養食品銷售主要分為健康食品和軍需食品兩個大類。健康食品是指滿足大眾人群健康營養需求的食品，主要包括棒類產品、固體飲料、壓片糖果等;軍需食品是指為滿足部隊作訓官兵特定需求的食品，主要包括戰斗口糧、特種作戰食品、能量棒等。

2019-2021年及2022年1-6月，康比特健康營養食品類產品實現銷售收入分別為5,860.19萬元、5,475.78萬元、7,631.08萬元、6,920.47萬元，占同期主營業務收入的比例分別為18.58%、16.30%、16.29%、23.39%。

在提供運動營養食品和健康營養食品的同時，康比特為了解決運動健身人群“如何吃”、“如何練”、“如何恢復”等問題，針對性推出的數字化體育科技服務，為各類人群構建高效科學的運動健身綜合解決方案。

目前，康比特開發了科學訓練管理系統、智慧營養平臺、智能健身平臺等產品和服務體系。同時，康比特作為全國體育運動領域中首家獲批教育部“1+X 項目”的企業，不斷為運動營養行業輸送復合型專業人才。

上述系統和平臺，一方面有助于康比特在競技體育領域持續推進信息化改造并不斷完善運動科學與食品營養學的深度結合，另一方面有助于康比特持續加深與競技體育客戶的合作黏性，進而鞏固其在競技體育領域的行業領先地位。

此外，康比特受托加工業務收入主要為客戶代加工產品收取的加工費及合同約定的原輔料收入。

總的來說，康比特收入結構穩定，其產品在產品質量、產品功效、口感體驗、產品品類、包裝外觀等五大方面保持行業領先優勢，入圍國家隊集采目錄的產品品類數量排名第一。同時，康比特開發了三大平臺推出數字化體育科技服務，為各類人群構建高效科學的運動健身綜合解決方案。

四、管理團隊逾35%擁有研究生學歷，持續提升供應鏈競爭力

自成立以來，康比特一直深耕于運動營養食品行業，經營團隊積累了豐富的管理生產銷售經驗。同時康比特組織架構不斷完善，內部治理機制不斷健全，為其業務快速發展提供了有力支撐。

其中，康比特董事長白厚增博士具有豐富的管理經驗、銷售經驗和專業沉淀，組織實施了一系列重大經營決策和戰略轉型，帶領康比特從競技運動市場拓展到大眾健身健康市場，不斷提升康比特的市場競爭地位。

同時，董事、總經理李奇庚是生物技術和工藝制備領域專家，擁有優異的產業化組織管理能力和商業敏銳度，為康比特快速發展做出了突出貢獻;董事、首席技術顧問楊則宜和董事、副總經理焦穎均擁有40余年運動營養領域從業及研發經驗，先后任職于北京醫科大學運動醫學研究所和國家體育總局運動醫學研究所，楊則宜作為國內反興奮劑和運動營養理論的奠基人之一，被國家體育總局聘為備戰奧運會運動營養與恢復的首席科學家。

值得一提的是，康比特整個中高層管理團隊35%以上擁有研究生學歷，平均司齡10年以上，具備多學科專業背景，形成了良好的優勢互補。

多年來，康比特以經營計劃為調控樞紐，以質量管理為安全保障，以物流管理為供應保障，對產品的采購、生產、倉儲、物流、交付進行全流程控制和管理。

在供應商管理環節，康比特建立嚴苛的供應商審核篩選體系，形成穩定的合格供應商名錄;對供應商進行動態管理，定期進行審核，以確保其持續符合康比特質量要求;與優秀供應商不斷加強合作，并形成穩定長期的合作關系，在保證產品質量的同時不斷優化采購成本。

在生產制造環節，康比特在北京和河北固安設有現代化生產基地，擁有建筑面積約6萬平方米的廠房和10萬級凈化車間，同時具備多條先進自動化生產線，可實現粉劑類、液體類、棒類和壓縮餅干類等多種形態產品的生產，并制定了采購及生產計劃，提升采購及生產效率。

在倉儲物流環節，康比特采用倉儲管理系統(WMS)，實現一物一碼，同時滿足to B和to C業務需求，實現了從原料入庫到成品出廠再到終端消費者的全程質量追溯。康比特在經營過程中不斷提升倉儲物流服務質量，提高運輸時效性和準確性，提升了運營效率，降低了運營成本。

在產品質量管理環節，康比特制定了完善的產品質量控制體系，并先后通過了五大認證體系，分別為ISO9001質量認證、HACCP認證、ISO22000食品安全管理體系認證、ISO14000環境管理體系認證和CNAS實驗室認證。

此外，康比特通過實驗室管理、原輔料監測、包裝材料監測、半成品監測、成品監測等各個流程的細化管理，確保其產品的質量安全。康比特還建立了產品標識和可追溯性控制程序，通過ERP信息管理系統、生產過程審批記錄、產品留樣、產品防偽追溯碼等手段實現原輔料與產成品的雙向追溯管理，并且定期進行模擬追溯召回演練，保證體系追溯可實現。

可見，康比特擁有優秀的管理團隊，通過建立高效的供應鏈管理體系，康比特實現了產品供應過程的全面質量管理，在保證產品高品質的同時，不斷優化管理流程，提升供應鏈競爭力。

五、研發投入占比高于行業均值，創新驅動掌握十五項自主核心技術

成立以來，康比特始終以創新驅動為發展戰略，將研發體系建設視為創新的核心，持續加大研發投入，研發力量和科研能力均處于國內同行業領先水平。

在研發投入方面，康比特研發投入逐年增加，占營業收入比例高于行業均值。

據招股書，2019-2021年及2022年1-6月，康比特研發投入分別為1,688.66萬元、1,890.08萬元、1,973.36萬元、1,037.33萬元，占營業收入的比例分別為4.69%、5.30%、4.03%、3.39%。

同期，康比特同行業可比公司西王食品股份有限公司、湯臣倍健股份有限公司、仙樂健康科技股份有限公司、廈門金達威集團股份有限公司、東鵬飲料(集團)股份有限公司的研發投入占營業收入比例均值分別為2.19%、2.01%、2.02%、1.91%。

在研發團隊方面，康比特集聚了一批畢業于北京大學、清華大學、北京體育大學、中國農業大學、協和醫科大學等名牌大學的高學歷、高素質優秀人才。截至2022年6月30日，康比特擁有研發人員86人，占員工總數比例達14.31%。康比特研發團隊先后參與20多項國家科技部、國家體育總局、中國殘疾人體育運動管理中心、北京市科委等部門發布的運動營養研發課題。

在研發機構設置方面，康比特的研發中心下設產品開發中心、數字技術中心和運動營養研究所三個部門。該研發中心擁有雄厚的科研實力，先后獲得CNAS實驗室、北京市工程實驗室、北京市企業技術中心、北京科技研究開發機構、北京市職工創新工作室等認證。

由此，康比特擁有行業相對完整的自主知識產權的技術體系，涵蓋了針對運動人群運動前中后的營養需求。

截至2022年9月30日，康比特已獲自主知識產權合計220項，其中授權的發明專利101項、實用新型專利7項、外觀設計專利55項、軟件著作權49項、作品著作權8項。

在核心技術方面，康比特擁有十五項自主研發核心技術，如“運動營養食品開發和功效研究技術”、“高效運動營養功能因子研究和營養健康食品制造技術”、“時相增肌技術”、“減脂代餐技術”、“運動性低血睪酮改善技術”等。

在榮譽方面，康比特先后被評為中關村國家自主創新示范區創新型企業、中關村國家高新技術產業標準化示范區建設標準創制先進單位、全國企事業知識產權試點單位、國家體育產業示范單位、北京市高新技術成果轉化示范企業、北京市專精特新“小巨人”企業。

在全民健身風潮興起的背景下，運動營養食品行業前景廣闊。康比特擁有品牌優勢、技術研發優勢、產品及服務優勢、管理團隊優勢、供應鏈管理優勢以及銷售渠道優勢，具有不俗的市場競爭力，投資價值凸顯。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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