隨著全球經濟和科技的不斷發展，人們之間的社交及信息互通更加密切和多元化，平板電腦、筆記本電腦等消費類電子產品的市場需求旺盛。此外，在石油電力、倉儲物流、零售行業等行業率先開始從底層就展開數字化運營，并且伴隨著自動化程度日益提升，這些優質客戶對于加固三防(防水、防塵和防摔)這類ToB電子產品的需求正在快速增長。近年來，深圳市億道信息股份有限公司(以下簡稱“億道信息”)抓住行業發展契機，以ODM模式為全球范圍內的消費類電子產品以及行業三防類電子產品品牌商、系統集成商等客戶提供定制化的全流程設計及交付服務，其主要產品出貨量均實現不同程度的增長。

在業績上，億道信息營收凈利潤穩步提升，2019-2021年營收復合增長率領跑同行，凸顯其成長性。同時，億道信息加權平均凈資產收益率高于行業平均水平，盈利能力突出。在有現金流業務的同時也積極提前部署未來之星的新興業務，如在國產替代、AR/VR及泛智能終端等新的賽道不斷投入，甚至有的新方向逐步開始看到一定的財務數據回報，這些都是非常好好體現出億道信息是可以不斷自我拓展的。

億道信息ODM業務的核心競爭力包括優質的客戶資源優勢、穩定高效的供應鏈管理能力、快速可靠的交付能力以及全面的研發設計能力，是眾多品牌背后的隱形冠軍。客戶升級的同時也是服務的升級，通過多年的項目經驗積累以及與客戶合作的不斷深入，億道信息在市場競爭中形成了穩固的競爭壁壘，其未來發展值得期待。

一、行業需求穩增ODM模式滲透率提升，主要產品產銷量不斷上漲

作為ODM生產制造企業，億道信息專業從事筆記本電腦、平板電腦及其他智能硬件等電子設備的研發、設計、生產和銷售，在消費類電子產品和行業三防類電子產品的細分領域具有一定的先發優勢和行業知名度。

隨著全球經濟和科技的不斷發展，平板電腦、筆記本電腦等消費類電子產品應用得到推廣，消費類電子的市場需求旺盛。

據Counterpoint數據，2019-2021年，全球平板電腦出貨量分別為1.52億臺、1.61億臺、1.64億臺;據Canalys數據，2019-2021年，全球筆記本電腦出貨量分別為1.73億臺、2.36億臺、2.68億臺。

此外，在倉儲物流、零售行業等自動化程度日益提升的背景下，行業客戶對于三防加固筆記本電腦、三防加固平板電腦、三防手持終端等產品的需求正在快速增長。

據QYResearch數據，2020年，全球三防類電子產品市場規模達到了43.73億美元，其中三防平板電腦市場規模為7.04億美元，三防筆記本腦為4.62億美元，三防手持終端為32.07億美元。由于下游應用場景逐步豐富，三防類電子產品未來仍有不俗的成長空間，預計2027年市場規模將達到66.08億美元，年復合增長率為6.07%。

另據Counterpoint數據，2020年ODM業務模式對全球筆記本電腦和平板電腦業務市場的滲透率分別提升至約74%和65%，品牌商的ODM/IDH出貨量在持續增長，并且整個產業鏈有趨勢從臺系ODM向大陸本土ODM轉移。

近年來，億道信息銷售的消費類電子產品按產品類型可分為筆記本電腦、平板電腦、增強現實/虛擬現實類產品及其他智能硬件等;行業三防類電子主要包括三防加固筆記本電腦、三防加固平板電腦、三防手持終端等。

其中，2019-2021年及2022年1-9月，億道信息筆記本電腦銷售收入分別為1.72億元、4.87億元、7.35億元、6.14億元，占主營業務收入的比例分別為16.74%、26.62%、22.61%、29.98%;平板電腦銷售收入分別為0.62億元、1.25億元、2.65億元、3.07億元，占主營業務收入的比例分別為6.02%、6.82%、8.14%、15.01%;三防類電子產品銷售收入分別為1.86億元、2.10億元、2.94億元、2.63億元，占主營業務收入的比例分別為18.11%、11.46%、9.03%、12.86%。

據招股書，2019-2021年及2022年1-9月，億道信息筆記本電腦的產量分別為18.38萬臺、48.95萬臺、68.50萬臺、41.90萬臺;銷量分別為18.62萬臺、48.38萬臺、67.56萬臺、42.47萬臺，產銷率分別為101.29%、98.84%、98.62%、101.37%。

同期，億道信息平板電腦的產量分別為6.98萬臺、13.70萬臺、33.27萬臺、34.05萬臺，銷量分別為7.49萬臺、13.73萬臺、30.67萬臺、35.09萬臺，產銷率分別為107.32%、100.23%、92.18%、103.07%。

2019-2021年及2022年1-9月，億道信息三防類電子產品的產量分別為8.54萬臺、9.01萬臺、13.22萬臺、8.03萬臺;銷量分別為7.79萬臺、9.30萬臺、11.92萬臺、7.89萬臺，產銷率分別為90.17%、98.26%、91.22%、103.22%。

綜上，全球平板電腦和筆記本電腦出貨量持續上漲，消費類電子的市場需求旺盛，ODM模式滲透率提升。同時，由于下游應用場景逐步豐富，三防類電子產品市場空間擴大。億道信息主要產品筆記本電腦、平板電腦、三防類電子產品的銷售收入逐年上漲，產銷率超九成。

二、營收CAGR領跑同行，ROE高于行業均值盈利能力突出

受益于電子產品下游終端需求的增長，近年來億道信息業績持續增長。

據招股書，2019-2021年及2022年1-9月，億道信息實現營業收入分別為11.09億元、19.11億元、33.92億元、21.29億元。

同期，億道信息實現凈利潤分別為0.58億元、1.85億元、2.27億元、1.73億元。

值得一提的是，營業收入增長率是評價企業成長狀況和發展能力的重要指標，而億道信息2019-2021年營業收入復合增長率“領跑”同行，凸顯其成長性。

據東方財富choice數據，2019-2021年，億道信息營業收入年均CAGR為74.87%。

同期，億道信息同行業可比公司深圳市兆馳股份有限公司(以下簡稱“兆馳股份”)營業收入年均CAGR為30.15%;聞泰科技股份有限公司(以下簡稱“聞泰科技”)營業收入年均CAGR為12.61%;深圳市優博訊科技股份有限公司(以下簡稱“優博訊”)營業收入年均CAGR為22.03%;廣州視源電子科技股份有限公司(以下簡稱“視源股份”)營業收入年均CAGR為11.57%;深圳市奮達科技股份有限公司(以下簡稱“奮達科技”)營業收入年均CAGR為8.57%。

與此同時，億道信息的加權平均凈資產收益率亦大幅超過同行業可比公司均值，盈利能力突出。

據東方財富choice數據，2019-2021年及2022年1-9月，億道信息的加權平均ROE分別為29.45%、58.24%、36.94%、21.54%。

同期，億道信息同行業可比公司兆馳股份的加權平均ROE分別為12.30%、16.74%、2.86%、6.75%;聞泰科技的加權平均ROE分別為19.51%、9.74%、8.39%、5.59%;優博訊的加權平均ROE分別為6.66%、8.36%、9.49%、7.85%;視源股份的加權平均ROE分別為38.38%、31.87%、21.84%、16.78%;奮達科技的加權平均ROE分別為-82.40%、39.42%、2.26%、5.91%。

經金基研計算，2019-2021年及2022年1-9月，上述五家億道信息同行業可比公司的加權平均ROE均值分別為-1.11%、21.23%、8.97%、8.58%。

簡而言之，近年來，億道信息營業收入、凈利潤持續增長，其中2019-2021年營業收入復合增長率“領跑”同行，成長性優異。同時，億道信息的加權平均凈資產收益率大幅高于行業均值，盈利能力突出。

三、持續導入知名品牌客戶，外銷收入占比呈逐年上漲態勢

在筆記本電腦、平板電腦等智能硬件領域，大客戶具有嚴格的供應商資質認定機制，一旦確定合作關系，為保證產品品質及維持供貨穩定，通常不會輕易改變供應商。

經過多年發展，億道信息憑借不俗的研發設計能力、生產交付能力、質量保證能力，贏得了眾多知名客戶的認可，優質客戶的數量不斷增加，其下游客戶主要為消費類電子產品及行業三防類電子產品品牌商和系統集成商。

近年來，億道信息主要客戶包括Medion、TCL、Unowhy等品牌商以及長城、藍晨、皓勤等系統集成商，合作關系穩定，業務持續增長。除此以外，億道信息陸續開拓了HMD(諾基亞授權品牌)、傳音、玳能(夏普旗下品牌)等知名品牌商的業務機會，業務規模不斷擴大，相關業務具有持續性。同時，新興業務直接或者間接服務了字節跳動、小度、愛奇藝、網易有道、新東方等互聯網、教育及智能硬件的國內知名大客戶，并且成為了國內最著名IT品牌聯想的AVL。總之，在海外業務蓬勃發展的同時積極布局國內業務，國內國外雙循環。

2019-2021年及2022年1-9月，億道信息的前五名客戶總體保持穩定。2022年1-9月，HMD(諾基亞授權品牌)和傳音新進入億道信息前五名客戶。HMD和傳音系億道信息在2020年和2021年導入的知名品牌客戶，業務規模大，具有廣泛的全球業務布局，筆記本電腦或平板電腦產品作為其重點業務領域，未來具有不俗的成長性。

需要說明的是，2022年1-9月，新退出前五名的客戶包括TCL、陽華集團和長城科技集團，億道信息與該等客戶持續保持合作關系，在當期亦實現了較高的銷售額。

在與主要客戶的長期合作中，億道信息一方面通過在研發設計、供應鏈管理、生產交付、售后服務等環節聚焦服務，獲得客戶的充分信賴和認可，實現了共同成長;另一方面通過與主要客戶的合作，億道信息積累了豐富的項目經驗，實現了研發設計能力、流程管理能力、品質控制能力的提升，從而獲得更多的訂單機會，增強了其市場競爭力。

近年來，億道信息積極拓展境外市場，通過與系統集成商、品牌商開展多層次的合作方式，以研發設計能力、快速交付能力等核心競爭能力贏得不同區域客戶的認可。億道信息外銷收入占比保持在40%以上且呈逐年上漲態勢，主要銷往法國、德國、巴西、芬蘭、印度和中國香港、國內保稅區等國家和地區，業務拓展至80余個國家和地區。

2019-2021年及2022年1-9月，億道信息主營業務收入中，外銷收入分別為4.69億元、8.13億元、18.54億元、12.02億元，占比分別為45.61%、44.41%、57.02%、58.63%。

可見，億道信息持續開拓知名品牌商，客戶資源優質，前五大客戶總體保持穩定。同時，億道信息積極拓展境外市場，業務拓展至80余個國家和地區，外銷收入及占比呈持續增長趨勢。

四、供應鏈管控能力不斷提升，實現對不同層次客戶可靠交付

作為定制化產品設計研發企業，億道信息對客戶的響應速度、交貨期、產品質量以及產品成本優勢是衡量競爭力的重要標志，因此，供應鏈的管控能力將對其產品競爭力起到關鍵作用。

中央處理器、圖形處理器是ODM廠商生產筆記本電腦的核心零部件，因此能夠及時拿到貨源成為影響ODM廠商競爭力的重要因素。在供應緊張的背景下，英特爾、AMD等供貨商會優先向有長期良好合作關系的企業進行供貨。

深耕行業十余載，億道信息積累了豐富的供應鏈資源，構建了嚴格的供應商遴選和管理體系，以及全面的產品質量控制體系，在原材料供應和外協加工方面形成了一批實力強且合作緊密的供應商伙伴，確保其在產能、質量、價格及服務等方面形成強大的競爭優勢。

在供應鏈管理方面，億道信息與核心器件和計算機技術的原廠如英特爾、AMD、聯發科、高通、微軟、谷歌等保持著從產品研發到市場開拓的全方位合作，能夠深入參與其應用系統原型開發和驗證工作，從而在市場競爭中取得技術領先優勢以及市場布局優勢，在中央處理器等核心部件的供應方面具有不俗的保障能力，可以有效地應對原材料供應的周期性變化。

在原廠授予榮譽方面，億道信息曾榮獲英特爾頒發的“2020年度產品創新獎”，微軟2017年至2020年連續頒發的“年度最佳合作伙伴”、聯發科頒發的“2017年度最佳合作伙伴獎”等榮譽。

同時，依托于自身全面的研發設計能力，億道信息的元器件選型方案多樣，對接的供應商眾多，在采購領域具有一定的規模效應，既能保證穩定供應，又能有效降低產品成本，從而使得其在物料成本和交付方面獲得了市場競爭優勢。

此外，消費類電子市場具有技術迭代快、個性化需求多的特點，行業三防類電子市場具有技術穩定、多批次、小批量需求的特點。億道信息擁有快速的研發設計以及柔性化的生產制造能力，能夠快速響應不同層次的客戶需求。

研發設計方面，億道信息在了解客戶具體需求后，可以在最快時間給出設計方案，包括基礎設計方案、配置標準下的材料構成、綜合成本報價等。

生產制造方面，億道信息根據客戶訂單的類型、規模、交期進行采購、生產方案的合理設計分工，綜合考慮外協廠商的產能規模、產線設備標準、產線排產計劃以及加工經驗等因素，在合作的眾多外協廠商中進行甄選，由工程師、品控專員派駐生產現場提供全流程的技術指導和品質管控，實現對不同層次客戶的快速響應。

總的來說，億道信息在供應鏈管理方面形成了良好的上下游合作關系，獲得主流芯片平臺的認可和應用支持，供應鏈管控能力不斷提升。由此，億道信息具備了快速可靠的交付能力，可實現對不同層次客戶的快速響應。

五、研發人員占比超四成高于行業均值，全方位研發體系構筑定制化開發優勢

技術和人才是億道信息業務發展的核心驅動力。億道信息抓住消費類電子行業多樣化需求和行業三防專業化需求的特點，持續加大研發投入，把握行業的主流技術和消費趨勢，形成快速開發方案的能力，有效滿足客戶多樣化和專業化的需求。

2019-2021年及2022年1-9月，億道信息研發投入分別為6,413.29萬元、8,245.41萬元、14,319.14萬元、11,850.56萬元，占營業收入的比例分別為5.78%、4.31%、4.22%、5.56%。

同時，億道信息始終將人才建設作為企業可持續發展的重要基石，通過自主培養和外來引進等方式不斷增強研發人才隊伍創新能力。

截至2022年9月30日，億道信息擁有研發人員500人，占員工總人數比例達41.29%，有效保證了其研發設計以及方案落地能力。

值得一提的是，億道信息的研發人員占比高于同行業可比公司均值。

據招股書，截至2021年12月31日，億道信息同行業可比公司兆馳股份的研發人員占比為11.49%;聞泰科技的研發人員占比為22.25%;優博訊的研發人員占比為33.63%;視源股份的研發人員占比為43.78%;奮達科技的研發人員占比為15.02%。上述五家億道信息同行業可比公司的研發人員占比均值為25.23%。

經過多年的實踐和經驗積累，億道信息形成了從工業設計、結構設計、硬件設計、光學設計、聲學設計到軟件設計的全方位產品開發設計體系，能夠有效滿足各類客戶的定制化需求。

結構設計方面，億道信息能夠在英特爾、AMD、聯發科、高通、展銳等芯片平臺下進行電子元器件、電聲器件、顯示模組等器件的科學空間布局，進行正確、有效的元器件的選型與定型，滿足可靠性測試標準，保證整機生產易操作性，最大程度上提升空間利用率和節省產品成本。

硬件設計方面，億道信息自主研發并掌握了電路設計技術、電源管理技術、散熱設計、音質技術、射頻信號設計方面的核心技術，擁有多項專利技術，在信號完整性、電磁兼容性、高速總線系統運行、射頻調試效果方面具有突出的能力。

除了傳統的機、電設計以外，億道信息也是可以對聲、光、磁等多物理量及各類傳感器充分的掌握并且在融合應用，可以捕獲更多場景化商機。

軟件設計方面，億道信息在智能測試技術、電池分容系統、針對各種操作系統OS、中間件、上層軟件及算法等諸多軟件設計開發方面有有所建樹，有效提升了產品覆蓋面、研發、生產及測試效率和品質。

截至2023年1月16日，億道信息已獲專利246項，授權軟件著作權188項，其中發明專利17項、實用新型專利102項、外觀設計專利127項。

榮譽方面，億道信息曾榮獲美國2020年IDEA工業設計獎入圍獎，2019年微軟Modern PC創新獎以及第十屆IOTE2018創新產品金獎等。

六、新興業務呈蓬勃增長趨勢，未來成長空間廣闊

在“讓前沿科技更平易近人”這一使命下，億道信息從2017年即開始布局VR\AR業務，目前公司已開發出觀影VR一體機、游戲一體機、輕便化VR glass眼鏡、工業AR頭盔、分體式AR眼鏡及AR主運算單元等完整產品矩陣，并且獲得了多家XR行業媒體及頭部芯片廠家高通的認可。

同時基于對Z世代在多元場景下消費傾向的深刻洞悉，億道信息在泛智能產品方面亦提前持續布局，公司針對不同的應用場景需求制定不同的解決方案，如智能音箱、智能會議平板電腦、智能商業顯示、智能車載產品、智能學習機、智能家居中控平臺、智能大健康產品、智能顯示器等。公司的智能產品集成了先進的人工智能及云技術，具有自然語音交互，圖像識別等功能，結合多種傳感器和具體應用場景以不同的產品形態出現，產品可根據客戶的需求進行定制化生產。

隨著虛擬世界和現實世界的逐漸融合，智能互聯產品無處不在，AR/VR以及泛智能設備將有著更為廣闊的成長空間。

總體而言，億道信息所處行業發展前景良好，其業務發展目標明確，已經在定制化設計開發、快速響應、客戶資源、供應鏈管理等方面擁有了明顯的競爭優勢，具有不俗的可持續盈利能力和市場競爭能力。相信隨著億道信息成功上市后將獲得更好的資源占位，在進一步提升管理能力、加大研發投入、擴充產能、優化產品結構的基礎上，充分發揮各項優勢，實現業績持續穩定增長。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎!此文僅供參考，不作買賣依據。

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