“整體來看，A股市場仍處于良性發展狀態。從盈利角度看，在經過2017年供給側改革去產能過程后，實體經濟活力已獲得一定程度修復。從一季報情況看，在剔除金融股后上市公司平均利潤增速達23.53%，處于相對健康狀態。”川財證券研究所所長陳靂表示，從估值情況看，無論是全部A股還是上證50、創業板指等主要指數目前估值水平均大致等于甚至低于2016年初水平，表明在盈利修復驅動下，當前股價對估值已有較好消化，估值絕對水平不算高。

從流動性情況看，陳靂認為，在去杠桿情況下，今年金融市場流動性水平仍比去年水平更加平穩，顯示貨幣政策調節機制日益靈活。近期央行連續續作MLF，表明央行維持貨幣市場流動性平穩整體意圖未發生改變。“中國股市估值不高，系統性風險可控。”田利輝表示，我國上證50市盈率僅為12倍，市凈率僅為1.6倍；標準普爾500市盈率為22倍，市凈率為3.3倍；道瓊斯綜合平均指數市盈率為20倍，市凈率為3.3倍。

央行再次釋放積極信號穩定市場預期。央行有關負責人近日表示，展望未來，央行將實施好穩健中性的貨幣政策，加強形勢預判和預調微調，加強監管政策協調，把握好政策力度和節奏，健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調控框架，積極有效應對可能的外部沖擊，穩定市場預期，維護金融市場平穩運行，有序推進金融改革開放，促進經濟金融平穩健康發展。

展望下半年A股市場走勢，不少券商認為，防范風險和新經濟轉型仍是核心主線。2018年A股市場最悲觀的時候正過去，積極看多下半年。從政策方面看，擴大內需、金融開放、鼓勵新經濟等有望提供較好政策環境。從流動性方面看，在穩健中性的貨幣政策基調下，下半年A股仍是存量資金博弈行情。從全球股市視角出發，A股盈利能力較強，估值和風險溢價水平合理，下半年可相對樂觀。

政策紅利料持續釋放

從亞洲金融危機到美國次貸危機，市場“逢八危機”擔憂未散。實際上，2018年全球經濟迎來復蘇之春，全球政策正加速從需求側刺激轉向供給側改革。

業內人士認為，作為先行者，中國供給側改革已經初具成效，短期來看，中國穩增長政策儲備充足，后續有較大持續釋放政策紅利的空間。中長期來看，各領域改革將加速推進，成為中國經濟新韌性的基石。

“2018年下半年將是中國改革開放四十年的新起點，更多超預期的、實操性的改革開放措施有望陸續推出。”工銀國際首席經濟學家程實認為，第一，供給側改革迎來新接力。下半年，中國供給側改革政策重心將轉向要素價格市場化，精準化、長效化改革紅利將加速顯現，驅動中國經濟穩定增長。第二，結構性通脹翻越小高峰。隨著供給側改革由第一階段轉向第二階段，下半年結構性通脹將震蕩走強，形成一個小高峰，此后將在2019年漸次回歸溫和走勢。第三，中國經濟再立改革潮頭。更多超預期的、實操性改革開放措施有望陸續推出。第四，中國經濟培育結構性投資機會。得益于改革新接力和通脹小高峰，下半年，新經濟、消費升級、“一帶一路”、國企改革等投資主題值得繼續關注。

中信證券首席策略分析師秦培景表示，預計后續還會有政策出臺，明確“政策底”。首先，寬財政和擴大內需導向會越來越明確。例如，個人所得稅法修正案草案已提請十三屆全國人大常委會審議。其次，去杠桿需相對寬松貨幣環境。從近期央行沒有跟隨美聯儲加息而再次上調MLF利率就可看出端倪。在資管新規落地過程中，因為準備金要求，影子銀行回表會發生廣義信貸漏損，連續降準釋放可貸資金的可能性也不低。隨著政策逐步落地，明確“政策底”后，A股市場風險偏好會得到有效支撐。

田利輝強調，在有效可控的貨幣環境中，資本市場不具備持續暴跌的基礎。目前，央行實施穩健中性的貨幣政策， 貨幣閘門適度調節，有效引導市場預期，貨幣流動性合理，宏觀調控靈活性正在增強，能夠把握好去杠桿的力度和節奏，逐步為供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。

田利輝強調，通過加強金融監管多種舉措，我國基本形成能夠協調一致的金融監管體系，不會再度出現“九龍治水，無人負責”的局面。在中國當前金融體系中，金融監管當局具有調控股市的多種手段，政策工具箱充足，完全有能力應對市場風險。

證券日報：我國經濟基本面不支持股市大幅下跌

6月19日，國內股市出現大幅下跌，但從我國經濟基本面特別是龐大的國內市場潛力和產業升級的驅動力量來看，經濟保持穩定增長、資本市場保持穩定運行并不斷提高吸引力是大趨勢，不會因當前的貿易因素而發生逆轉。