7月9日，作為港交所“同股不同權”新規實施后的第一股小米集團(1810.HK)正式在香港交易所上市。小米董事長雷軍親自敲鑼開市。圖/視覺中國

首日收盤價報16.8港元，較發行價跌1.18%，市值縮水64億美元；納入恒指后，A股投資者可借道港股通購買小米股票

7月9日，小米集團在港交所正式掛牌上市，與發行價每股17港元相比，開盤價下跌2.35%，為16.6港元，總市值為3714.4億港元(約為473.3億美元)。截至收盤，小米股價固定在16.8港元，相比發行價下跌1.18%，總市值為3759億港元(約479億美元)。相比雷軍7月8日披露的小米估值543億美元，小米市值IPO首日蒸發64億美元。

從被市場一致看好，到估值一路下調，上市前暗盤股價多次破底，這家港交所首個同股不同權試點企業，把今年以來的IPO熱推向了高潮。盡管定價在區間下限，并且開盤后股價即遭破發，但創始人雷軍依然顯示出信心決心。9日晚舉辦的小米香港主板上市慶功宴上，雷軍表示，要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。

上市首日小米市值縮水64億美元

7月9日，小米集團上市首日破發，收盤價為16.8港元，相比發行價下跌1.18%，成交額為76.824億港元，總市值為3759億港元(約479億美元)。相比雷軍7月8日披露的小米估值543億美元，小米市值IPO首日蒸發64億美元。

7月6日，小米將香港IPO價格定在每股17港元，這是其發行價區間17-22港元/股的下限，對應市值為3803.94億港元(約484.73億美元)。小米上市當日，股價開盤即遭遇破發，開盤價為16.6港元，隨后更是一度下跌5.67%。盡管隨后不斷回升，但截至收盤時，股價仍未突破發行價。

當日同時，香港恒生指數卻開盤走高，9日交易日收盤后上漲372.88點，漲幅為1.32%。

掛牌交易之前，小米的認購并未如此前預期那樣大火，公告顯示，其香港發售和國際發售均屬于輕微超額認購。整體來看，全球發售34.33億股認購，只是發行量的1.57倍，中簽率為100%。

早間，面對小米開盤即破發，雷軍在鳴鑼開市后接受媒體采訪說，“剛才港交所(行政)總裁李小加告訴我，比他想得好得多”。最近大勢不好，短期股價不是最重要的，長期公司的價值才是最重要的。

9日晚舉辦的小米香港主板上市慶功宴上，雷軍表示，要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍。

將納入恒指，A股投資者可借港股通購買

7月9日，新京報記者從香港恒生指數公司獲悉，小米將被納入香港恒生指數。香港恒生指數公司稱，由于小米集團符合恒生綜合指數的快速納入指數規則要求，相關指數的成分股將于2018年7月23日起生效。

香港恒生指數公告稱，小米被納入恒生綜合指數、恒生環球綜合指數、恒生互聯網科技業指數。香港恒生指數相關負責人向新京報記者介紹，成為香港恒生指數成分股之后，小米集團將成為滬港通投資標的，A股投資者可以借道港股通購買小米股票。

此前的5月7日，恒生指數公司特地宣布從第三季度起將同股不同權架構公司納入恒生綜合指數選股范疇，業界普遍看好7月9日上市的小米將成為第一個吃螃蟹的人。

根據香港恒生指數公司相關規定，只要新上市股票在首個交易日市值位列現有恒生綜合指數成分股的前10%，該股票會在上市之后第10個交易日，被納入恒生綜合指數及其分類指數。

多位業內人士表示，小米上市后將在10個交易日后被納入恒生綜合指數，創下港股史上被納入恒生指數最快紀錄。這意味著，小米將和騰訊、工商銀行等個股一樣，成為香港股市最優質的資產之一，同時，小米將成為滬港通投資標的，普通投資者投資小米將更加便捷。

熱點

1 如何看待小米上市首日破發？

盡管有國家隊作為基石投資者，小米開盤后仍破發。截至收盤，小米股價為16.8港元，全天跌幅為1.18%。

其實，9日盤前已有破發跡象。掛牌交易前，耀才證券和輝立交易場兩家暗盤交易市場皆將小米的暗盤交易價開報16港元，低于小米確定的17港元IPO價格，最終兩家交易市場收報分別相對IPO定價下跌4.7%和5.3%。

對于破發，雷軍表示，小米IPO從低點開始，未必不是好事。“我們還是要踏踏實實把公司做好，以經營做核心”。

破發將對小米產生怎樣的影響，已成為投資者最關心的話題。一位持有小米股票的分析師表示，“從機構角度，目前的估值比較合理，如果長期發展來說，比較值得期待”。但更多的機構投資者偏悲觀，看空大于看多。

目前小米的投資者主要集中為三類，短期投資者因破發而賣出，遵循其投機交易原則，財務投資者則更看重經營業績和增長潛力，而機構投資者更加關注管理層。后兩者則從長期觀察小米的價值，會留出有一段時間觀望。

7月9日，敲鑼前有持有小米股票的分析師表示，首日破發并不影響長期價值，微微蹲下是好的情況。

上述持有小米股票的分析師對媒體表示，小米一旦破發，可以委托承銷商重新在市場上沖銷，對股價起到穩定作用，綠鞋制度會持續一段時間穩定小米股價。但收盤后，一位港股投資者告訴記者，綠鞋機制似乎并未啟動。

2 雷軍持股市值達150億美元

小米上市首日收盤價為16.8港元，對應總市值為3759億港元(約479億美元)。

根據招股書披露，按照雷軍持股比例31.41%計算，其持有股票市值約為150.45億美元，相比17港元/股發行價對應的市值蒸發約20.1億美元。

小米高管團隊中，林斌持股最高約為13.33%，黎萬強持股約3.24%，洪峰持股約為3.22%，劉德持股約為1.55%，王川持股約為1.12%。也就是說，持股最少的王川身家也將約為5.4億美元，而最高的林斌將達到63.9億美元。

開盤后，雷軍接受采訪時表示，“過去一個星期，在想大家投資了我們，萬一跌得很難看，怎么出去見人”。但這一個星期下來，尤其過去一兩天，他開始覺得IPO從低點開始是一個新的開始，未必不是好事。

雷軍描述，小米路演時候曾火得不得了，很多投資者不停找雷軍要額度，但在最后一兩天遇到壓力，整個完成路演定價，壓力才真正開始，因為三大股市天天跌，跌的心都碎了。

對于小米的邊界，雷軍表示，肯定有邊界。“我定了三個原則：同一個用戶疊加;都在小米電商核心零售平臺上，不搞新渠道;有沒有能力做”。他透露，小米一季度同比增長85.7%，“這么大規模保持這樣的增長，前所未有”。

3 小米期貨期權推出，允許“做空”

小米上市首日，港交所便推出小米期貨及期權，允許市場“做空”，這在港股市場并不常見。此前被稱為港股“四大獨角獸”的閱文集團、眾安在線、易鑫集團、平安好醫生，上市首日均未推出期權期貨。

對此，港交所行政總裁李小加表示，小米上市第一天推出小米的衍生品，意在給市場削峰平谷，滿足不同投資者的需求，不至于大幅下跌和劇烈波動。過去香港歷史上只對兩家公司做過這樣的事情。

李小加進一步解釋道，這類衍生品在ICBC(工商銀行)和AIA(友邦保險)做過。“這并不是說某個公司有什么特殊，我們要給這個公司做，關鍵是因為這樣的公司規模足夠大，市場對其關注的興趣足夠深”。

李小加透露，港交所對小米集團的判斷，估計頭一天會吸引大量的交易，而且這個交易本身有相當的深度，投資者有足夠的興趣，風險管控也能承受得住。希望讓這個產品交易活躍起來，而且能給不同取向的投資者，不同的需求以滿足。

此前7月4日晚間，港交所發布公告稱，首家在香港新上市機制下以不同投票權架構上市的公司小米集團股份，將于2018年7月9日在香港交易及結算所有限公司(香港交易所)市場上市交易。小米上市日將向投資者提供多項產品選擇：小米期貨及期權，小米衍生權證，并納入認可賣空指定證券的名單。

4 李小加回應港股破發潮

近期，越來越多的企業赴港上市，包括小米、美團、華興資本等明星企業。今年上半年，香港IPO數量已沖至全球首位，其中有200家企業向港交所提交了申報稿，同比增長65.29%。

不過，港交所的另一項數據也很驚人。根據Wind統計，截至6月30日，2018年上半年赴港上市的中資公司里，有13家公司上市首日就跌破發行價，占比高達68.42%。

面對近期赴港上市的新股大面積破發，港交所行政總裁李小加在7月9日表示，“監管者不可能說哪個公司好哪個不好，交易所就服務兩個人，有錢的和用錢的。”

對于市場上關于港交所過度發入場券，投資者沒保障的疑問，李小加表示，“我們從來不想找多少家公司上市，也沒追求數量的動力。交易方式是你愿意來就來，來了也是一視同仁”。

對于港交所上半年改革完成后的扎堆上市潮，港股下半年是否可能迎來壞消息的提問，李小加稱，多元化的市場只要有交易就不存在好壞。港交所作為交易所應該非常中立，既站在發行者又站在投資人角度。

小米上市大事記

5月3日，小米向港交所提交IPO申請文件，為港股“同股不同權”打頭陣。

5月23日，小米邀約上市時主要投資者的認購價約850億美元。

6月7日，小米通過港交所上市聆聽，并提交CDR申請。

6月11日，證監會披露小米CDR招股書，小米計劃融資100億美元。

6月14日，小米在證監會更新招股書，確認本次發行CDR所對應的基礎股票占總股本比例不低于7%，股份占比不低于50%。

6月19日，小米宣布推遲CDR發行申請。

6月21日，小米在港交所更新招股書，招股價17-22港元，發售約21.8億股，擬籌資480億港元。

7月4日，小米在機構場外交易中折價5%成交，成交價16.14港元，交易額2.2億港元。

7月6日，發售價定為17港元/股，散戶認購倍數9.5倍;暗盤盤初下跌4.5%，最低跌至15.5港元。

7月8日，雷軍發布公開信，詳述三大策略保證公司高成長。

7月9日，小米在港交所正式上市。

花絮

雷軍：怕敲壞港交所的新鑼

7月9日上午7點20分左右，港交所門外已經排起了長長的隊伍。新京報記者約7點35分進入港交所，會場已經聚集了近100人。隨著時間推移，場內聚集的人越來越多，記者現場獲悉小米掛牌儀式的參會人數可能超過600人。

8點20分，雷軍和小米公司CFO周受資現身，二人的出現引來了現場的歡呼。短暫停留后，二人前往嘉賓區。與平時發布會上襯衫、牛仔褲、帆布鞋的行頭不同，雷軍這次身著黑色西服，佩戴橙色領帶，這也是小米LOGO的顏色。當天登臺的小米一眾高管，都默契地佩戴了橙色系領帶。

隨后，林斌、黎萬強等小米高管依次通過媒體區。在與多名嘉賓合影后，雷軍發表了演講。9日的鳴鑼現場，公司第一天開張時一起喝小米粥的13個人都來到了敲鑼現場，一同來的還有175位小米員工代表。

此前，外界就在猜測小米會不會出現破發的情況。小米盤前已出現破發跡象，與IPO定價每股17港元相比，一度股價跌幅超2%。9點28分，雷軍重新登臺準備敲鑼。盤前破發似乎并沒有影響他的心情，臉上掛著標志性的笑容。站在他身旁敲鑼的是一位支持小米8年的忠實米粉洪駿，其余小米高管和嘉賓分列兩側。

在現場人群“10，9，8，7……”整齊的倒計聲中，雷軍手中的鼓槌敲在了200公斤重的“加大版銅鑼”上。雷軍敲響的銅鑼是在山西專門定制的，造價30萬。敲鑼后，李小加對雷軍說，“你敲得聲音太小了”。雷軍笑稱，“你這是新的鑼，我怕給你敲壞了”。

上一次來到港交所敲鑼，還要追溯到11年前金山上市，雷軍籌備多年、輾轉數地最終成功帶領金山上市。11年后，小米的上市之路同樣跌宕起伏。

延展

小米上市煉成記

成立至今，小米已經經營8年時間。小米以性價比產品為賣點，成為中國智能手機換代潮的受益者，同時構建了與之匹配的互聯網服務和IoT生態。

小米的發展有兩個重大轉折。一是米3手機的銷量未能復制前兩代產品，拖慢了小米進入4G市場的速度，并在此時開始向手機之外的品類拓展;其二是2016年營收崩盤，與以往不同小米拒絕公布銷量和銷售額，隨后雷軍承認公司擴張太快。

隨著2017年小米開拓新的銷售渠道，核心產品銷量逐漸恢復，帶動其生態公司產品不斷擴增。2018年發展勢頭迅猛的小米走到了IPO的門前。

543億到1000億美元之間，小米估值幾番變化

小米成立至今共完成6輪融資，估值也一路走高，一度傳言將達到1000億美元。

IPO之前，高盛、瑞信等機構給出800億到940億美元的估值。不過，由于硬件業務收入占比高達90%以上，市場對其估值再度調低至600億到700億美元之間。

今年6月，記者獲得的一份路演材料顯示，小米階段估值中值約為620億美元。如果行使15%的超額配售權，則估值區間為544億至703億美元左右。

最終小米以發行價格區間下限17港元作為發行價，市值約543億美元。

估值的變化，體現了市場對小米是一家什么公司的認知。在這一點上，雷軍變過，外界也變過。

作為曾經蘋果的學徒，雷軍曾在早期的發布會上身穿黑色T恤和藍色牛仔褲，如同喬布斯在蘋果iPhone發布會上的感覺一樣，因此得到“雷布斯”的稱號。但隨著他將借鑒蘋果發展的模式歸納為“軟件(MIUI)+硬件+互聯網服務”后，開始逐步脫離上述形象，換上西裝。

到此次上市前，雷軍將小米描述為一家身具硬件、電商和互聯網三種特性的全能型公司。

對于估值，市場人士普遍認為是一個多方博弈的結果。導致小米估值降低的原因是，已上市的獨角獸公司表現并不盡如人意，而且投資者對未上市獨角獸的評價更加理性。此外，對于小米到底是一家什么公司，認知上也正在趨于理性，手機制造商的定位更符合小米的情況。

善抓機遇，小米商業版圖不斷擴大

回憶過去一個星期的經歷，雷軍對媒體說，曾擔心股價下跌得很難看。路演的火熱，及投資人紛紛索要額度，與最后兩天全球三大股市連跌，簡直是冰火兩重天。雷軍說很多人看不懂小米，是小米比較創新;小米比亞馬遜專注，是因為小米只做100多種商品，而亞馬遜賣1億多種貨。

但從小米的發展史來看，抓住機遇一直是雷軍最核心的技能。與外界普遍看到七個合伙人創業的故事版本略有不同，一位手機行業分析師告訴記者，小米繼承了摩托羅拉退出中國留下的供應鏈，而后者曾是手機行業史上最重要的玩家之一。

隨后的故事則更為明顯。2011年7月，雷軍宣布進入手機行業，發燒友之選的概念迅速打動了一些具有購買能力的數碼愛好者。三年后，雷軍開始向普通消費者擴張，米粉成為新的關注焦點。這一時期，小米以性價比迅速切入搶奪市場，卻也缺失進入高端的可能。

2014年互聯網手機全面爆發，2015年初小米開始轉道印度市場，但直到2017年才真正有起色，這一年蘋果三星遇冷而其他中國廠商戰術撤退，市場留出部分空間。印度成為小米國際化的樣板，雷軍甚至親自坐鎮指揮。

上市敲鑼后，雷軍對外稱，小米國際化積極推進中，歐洲布局后，下一步將劍指美國市場。

作為一家成立8年的公司，小米目前已經有36%國際收入，雷軍說，“再過兩年后可能超過50%”。

雷軍下一家上市公司或是金山辦公

小米上市后，雷軍發布了一條微博，照片沒有選擇熱鬧的敲鑼現場，而是11年前第一次到港交所敲鑼的舊照，彼時金山軟件登陸香港主板。

盡管并非創始人，但金山軟件是雷軍職場經歷最重要的一家公司，也是他參與的第一家上市公司，至今雷軍仍擔任金山軟件董事長一職。2003年10月，雷軍曾在賬面上只有3000萬元資金時下定決心重寫WPS軟件，這一軟件曾填補中文文字處理軟件的空白。

小米上市前夕，金山軟件旗下金山辦公CEO葛珂接受記者采訪時表示，公司計劃今年獨立上市。如果成功，這將是金山軟件自身和旗下獵豹移動后第三個上市實體。辦公軟件WPS作為金山軟件起家產品，一度是該公司的核心甚至是唯一業務。然而，隨著微軟進軍中國，以及移動互聯網興起，其主營收入地位為游戲業務所取代。

在資本市場，2011年，金山辦公從金山軟件拆分出獨立運營。2017年5月，金山WPS發布招股書，計劃登陸深交所創業板。招股書顯示，該公司實際控制人為雷軍。

事實上，小米是雷軍第五次以實際控制人參與的公司上市，其余四次分別是金山軟件、歡聚時代、迅雷網絡和獵豹移動。除了迅雷網絡上市，他參與了其他所有公司的上市儀式。金山辦公之外，雷軍旗下金山系公司還將分拆出金山云和西山居兩家上市公司。

小米上市或標志著，雷軍嫡系部隊全面資產變現的開始