“全球科技產業正處于IT革命更迭的前夜，國內5G建設尚在初期，科技股投資正當其時。我們希望通過超額研究為我們的基金創造持續的超額收益。”天弘互聯網基金經理陳國光說。

以超額研究

創造超額收益

Wind數據顯示，截至11月8日，陳國光管理的天弘互聯網基金今年以來收益率達到60%，超越業績比較基準33個百分點，排名位居同類產品的前5%。

陳國光認為，與傳統產業發展模式不同，科技行業成長性更加明顯，進入藍海市場的機會更多，但風險和不確定性也相對較大，因此，科技研發投入和資本開支對行業發展至關重要。

在行業選擇上，陳國光和他的TMT團隊會通過行業上下游產業鏈分析和競爭格局分析，找到有定價權、競爭優勢、較高門檻的子行業。另外，他希望通過比較歷史估值，篩選出處在成長期或成熟期的細分行業中，成長空間大、市值和流動性較高的細分龍頭公司。

在陳國光看來，只有深入研究產業，對個股進行深度追蹤研究，才可能取得長期回報。陳國光對基金重倉股研究的要求非常嚴格：一是企業要具備2~3年的高成長性;二是要對企業開展5~10人的全方位訪談;三是每周至少一到兩次的高密度跟蹤調研，然后集體討論研究公司價值。

與美國市場相比，中國的TMT行業無論在規模還是占比上，都有很大發展空間。借助國內政策的強勢驅動，科技產業未來將成為我國經濟轉型的重要抓手，科技股有望成為A股未來行情的核心主線之一。

陳國光表示，從當前5G建設節奏、產業布局階段和國內外環境看，開展科技股投資正當其時。他分析，一是科技產業正處于IT革命更迭的前夜，隨著5G建設產業鏈的拓展，市場將出現越來越多的結構性機會;二是科技股當前估值仍處于合理區間;第三，目前還處于5G建設初期，5G芯片剛開始發展，下游配件市場、5G應用端都還在“真空期”。預計消費電子業績在今年四季度觸及本輪周期下行低點，計算機板塊在2020年二季度左右到達本輪周期低點，5G建設在2021年將達到峰值，通信行業從2019年開始連續12個季度保持上行趨勢。

遵循科技投資規律

把握投資主線

回顧上輪科技牛市的投資脈絡，陳國光表示，在投資中應遵循科技投資規律，注重把握投資主線。4G投資從2013年開始啟動，4G帶動電子、通訊建設在先，這類板塊投資業績最先釋放，之后計算機、傳媒等應用板塊發力，這類輕資產業績彈性高，均為投資帶來了不俗的回報。

在陳國光看來，5G投資要把握5G建設和國產替代的主線，把握半導體、5G建設等硬件建設方面的機會，未來還要在大數據、物聯網、虛擬現實等5G應用上做好投資布局。

“歷史總是驚人的相似，但不會簡單的重復。”在陳國光看來，與前一輪科技股行情相比，投資者現在看重的都是有業績和基本面支撐的科技股，本輪科技投資會更為理智和健康。

不過，由于科技行業技術更新迭代快，產品創新不確定性較高，TMT板塊呈現高波動率的特征。陳國光表示，高成長、高波動本就是TMT行業的特點，但若以兩年以上的維度去投資，相對可以熨平波動，獲取長期回報。當然，作為基金經理，他也會在組合層面，通過優化持倉結構等手段降低產品波動，提升持有人體驗。

具體在天弘互聯網的資產配置中，陳國光介紹，業績穩定、治理優秀的龍頭白馬類公司占比達到四至五成，周期向上的細分領域龍頭公司占三至四成，剩下兩成左右的倉位會配置一些業績拐點明確、彈性比較好的品種，增加進攻性。