隨著申請(qǐng)公募牌照限制的放寬，更多資管機(jī)構(gòu)將參與到公募基金行業(yè)中，有利于做大公募基金公司業(yè)務(wù)，同時(shí)有利于資管業(yè)務(wù)的拓展。

公募基金管理辦法再次迎來(lái)重大修訂。

為增強(qiáng)公募基金行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，支持行業(yè)機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，創(chuàng)造良好的行業(yè)發(fā)展生態(tài)，證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《管理人辦法》)，意見(jiàn)反饋截止時(shí)間為8月30日。

本次修訂最大亮點(diǎn)在于“一參一控”限制放寬。此前因該項(xiàng)限制導(dǎo)致多家頭部券商或其資管子公司缺乏公募牌照，新規(guī)放寬限制后，一些大型公司可以按照“一參一控一牌”同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)。

此外，該項(xiàng)修訂還將推動(dòng)行業(yè)良性發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，監(jiān)管傾向于打造國(guó)際一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，未來(lái)行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面將會(huì)加劇，一些中小公司的成長(zhǎng)之路將會(huì)愈發(fā)艱難。

推出“一參一控一牌”

根據(jù)《管理人辦法》，備受業(yè)界關(guān)注的公募牌照“一參一控”限制放開(kāi)。按照新規(guī)中“一參一控一牌”的要求，同一主體或者受同一主體控制的不同主體控制的其他公募基金管理人數(shù)量不得超過(guò)1家，參股基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)2家，其中控制基金管理公司的數(shù)量不得超過(guò)1家。

與此前的“一參一控”略有不同，“一參一控一牌”允許同一主體同時(shí)控制一家基金公司和一家公募持牌機(jī)構(gòu)，這意味著部分券商以及旗下券商資管將擁有申請(qǐng)公募牌照的資格，將推動(dòng)券商旗下產(chǎn)品公募化改造進(jìn)程。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前券商中持有公募牌照的僅13家，包括6家證券公司及7家券商資管子公司。分別是高華證券、東興證券、國(guó)都證券、華融證券、山西證券、中銀國(guó)際證券、渤海匯金資管、財(cái)通資管、華泰資管、東方資管、長(zhǎng)江資管、浙商資管、中泰資管。

而一些大型券商由于此前“一參一控”的限制，還未拿到公募牌照。比如，中信證券、國(guó)泰君安、招商證券、海通證券、銀河證券、廣發(fā)證券、中信建投、國(guó)信證券等。

上海法詢金融資管研究部總經(jīng)理周毅欽在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，按照這次擬修訂的牌照制度，放寬“一參一控”限制，券商的資管子公司將可以申請(qǐng)公募基金牌照，進(jìn)而開(kāi)展公募業(yè)務(wù)，將便利券商大集合產(chǎn)品公募化改造。隨著申請(qǐng)公募牌照限制的放寬，更多資管機(jī)構(gòu)將參與到公募基金行業(yè)中，公募基金行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或加劇。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新對(duì)本報(bào)記者表示，此次修訂將有利于做大公募基金公司業(yè)務(wù)，另一方面有利于資管業(yè)務(wù)的拓展。資管和公募基金在一定程度上有相互聯(lián)通之處，資管業(yè)務(wù)的拓展對(duì)公募基金而言會(huì)有更多利好。

券商資管公募化將提速

《管理人辦法》征求意見(jiàn)稿推出后，券商人士紛紛點(diǎn)贊。有券商人士表示，目前公司已經(jīng)在推動(dòng)公募化進(jìn)程。據(jù)記者了解，券商若想拿下公募牌照，主要有兩種方式：一種是集團(tuán)申請(qǐng)公募牌照，另一種是通過(guò)資管子公司申請(qǐng)公募牌照。

證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)顯示，8月5日，民生證券申請(qǐng)?jiān)O(shè)立公募基金公司的資格審批已經(jīng)獲得一次書(shū)面反饋。

此前，天風(fēng)證券一直渴望拿下公募牌照，2015年與長(zhǎng)江證券聯(lián)手?jǐn)M設(shè)立一家公募基金公司，但最終未能實(shí)現(xiàn)。2018年，天風(fēng)證券積極推動(dòng)公募牌照申請(qǐng)工作，目前未有最新消息。天風(fēng)證券在去年收購(gòu)恒泰證券股權(quán)之后，間接控股新華基金。

有券商人士認(rèn)為，《管理人辦法》若能推出，將為券商大集合產(chǎn)品的公募化改造提供便利，約7360億元的存量大集合產(chǎn)品有望轉(zhuǎn)變成為真正的公募產(chǎn)品。

證監(jiān)會(huì)表示，為順應(yīng)資管新規(guī)過(guò)渡期延期一年，《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用操作指引》過(guò)渡期同步延長(zhǎng)至2021年底，為券商資管產(chǎn)品的公募化改造留出更多時(shí)間。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，中金公司、浙商證券、中信證券、國(guó)泰君安、太平洋證券等10家券商已完成22只大集合產(chǎn)品的公募化改造。

興業(yè)證券認(rèn)為，在基金投顧資格放開(kāi)背景下，券商資管部門也可基于自身投研和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，為財(cái)富管理?xiàng)l線提供特色化的公募基金產(chǎn)品，為自身帶來(lái)業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)。

推動(dòng)公募良性發(fā)展

此次《管理人辦法》還有四個(gè)方面值得公募行業(yè)關(guān)注：進(jìn)一步完善基金公司治理機(jī)制，突出強(qiáng)化長(zhǎng)期激勵(lì)約束機(jī)制，要求基金管理人建立自上而下、由內(nèi)而外的長(zhǎng)期考核制度，加強(qiáng)行業(yè)文化建設(shè);加強(qiáng)對(duì)公募持牌機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)監(jiān)管，統(tǒng)一公募基金管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管安排，進(jìn)一步提高公募基金業(yè)務(wù)的規(guī)范化程度;致力打造國(guó)際一流的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，支持優(yōu)質(zhì)公司集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)，完善子公司監(jiān)管安排，提高綜合財(cái)富管理服務(wù)能力;明確基金管理人退出機(jī)制安排，構(gòu)建進(jìn)退有序的行業(yè)生態(tài)。

對(duì)于建立長(zhǎng)期考核制度，董登新認(rèn)為，鼓勵(lì)基金管理人長(zhǎng)期投資更有利于投資者的長(zhǎng)期收益，看中長(zhǎng)期收益而不是短期眼前利益，否則基金也會(huì)變成一個(gè)“大散戶”，這其實(shí)是一個(gè)很重要的導(dǎo)向。

對(duì)于支持優(yōu)質(zhì)公司集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)，興業(yè)證券認(rèn)為，未來(lái)基金公司或?qū)⑦M(jìn)一步加大與券商大股東內(nèi)部的集團(tuán)化協(xié)作。同時(shí)，支持優(yōu)質(zhì)基金公司設(shè)立子公司專門開(kāi)展資產(chǎn)管理及相關(guān)業(yè)務(wù)，有助于基金公司整合內(nèi)部資源，完善業(yè)務(wù)鏈條，利好優(yōu)質(zhì)公司進(jìn)一步發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，目前135家公募基金公司中(除去券商以及券商資管)，有56家屬于券商系公募，占比達(dá)到四成。

對(duì)于未來(lái)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，董登新認(rèn)為，公募基金牌照目前仍然是稀缺的，基金行業(yè)也需要構(gòu)建一個(gè)進(jìn)退有序、優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，使整個(gè)行業(yè)不斷做大做強(qiáng)。

目前來(lái)看，公募基金市場(chǎng)已成紅海，頭部化趨勢(shì)愈發(fā)明顯，中小型基金公司的發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。7月17日，證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門發(fā)布《支持證券基金行業(yè)實(shí)施組織管理創(chuàng)新》的文件，鼓勵(lì)基金公司實(shí)施市場(chǎng)化并購(gòu)重組，提升自身行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

滬上某中型公募相關(guān)人士對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，其實(shí)上述管理辦法與金融行業(yè)其他機(jī)構(gòu)指導(dǎo)原則一致，行業(yè)要推動(dòng)良性發(fā)展，這意味著告別之前的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代。

周毅欽認(rèn)為，大中型基金公司的規(guī)模集中度越來(lái)越明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)是資管所有子行業(yè)未來(lái)的大趨勢(shì)。監(jiān)管層力推打造國(guó)際一流資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，允許優(yōu)質(zhì)基金公司圍繞主業(yè)推進(jìn)集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)。同時(shí)，完善市場(chǎng)化退出渠道，實(shí)現(xiàn)“進(jìn)退有序”，強(qiáng)化“扶優(yōu)限劣”，未來(lái)中小基金公司獨(dú)立發(fā)展之路將更加艱難。