受?chē)?guó)家提振消費(fèi)措施影響，19日大消費(fèi)板塊“乘風(fēng)而起”，家用電器、休閑服務(wù)、食品飲料等板塊漲幅居前。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著政策持續(xù)加力見(jiàn)效、市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏有望加快。其中，可選消費(fèi)板塊在四季度大概率保持景氣向上的良好態(tài)勢(shì)，全年業(yè)績(jī)確定性較高。

大消費(fèi)板塊“乘風(fēng)而起”

18日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出促進(jìn)家電家具家裝消費(fèi)，19日，家電板塊明顯走強(qiáng)。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)天收盤(pán)，家用電器行業(yè)指數(shù)上漲3.33%，位列申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅第二位。板塊內(nèi)七成個(gè)股上漲，其中聚隆科技、惠而浦漲停，萬(wàn)和電氣、長(zhǎng)虹華意、海信家電等多只個(gè)股漲幅超過(guò)5%，行業(yè)龍頭美的集團(tuán)上漲5.27%。

中銀證券認(rèn)為，短期來(lái)看，必選家電景氣度不斷回升，明年需求端向好，估值相對(duì)合理。長(zhǎng)期來(lái)看，竣工邏輯有望再度回歸，帶動(dòng)家電行業(yè)需求回補(bǔ);同時(shí)，白電、廚電板塊低基數(shù)效應(yīng)優(yōu)勢(shì)明顯，行業(yè)景氣度回升趨勢(shì)較為確立;經(jīng)濟(jì)從疫情影響中逐步恢復(fù)后，消費(fèi)力的回升，主要體現(xiàn)在必選家電消費(fèi)完成后，長(zhǎng)周期內(nèi)對(duì)多元化家電的購(gòu)置需求上升。

國(guó)常會(huì)同時(shí)明確了多項(xiàng)支持“互聯(lián)網(wǎng)+旅游”發(fā)展的措施，推動(dòng)休閑服務(wù)板塊走高。當(dāng)天，休閑服務(wù)行業(yè)指數(shù)上漲2.78%，板塊37只個(gè)股中27只上漲。

而此前連續(xù)兩天上漲的汽車(chē)板塊19日高開(kāi)低走，表現(xiàn)相對(duì)疲弱。汽車(chē)行業(yè)指數(shù)當(dāng)天下跌0.62%。其中，長(zhǎng)安汽車(chē)以9.31%的跌幅領(lǐng)跌，路暢科技、英搏爾、比亞迪等跌超3%。

盡管當(dāng)天市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，但機(jī)構(gòu)依然看好政策不斷加碼對(duì)汽車(chē)消費(fèi)的持續(xù)拉動(dòng)作用。安信證券指出，18日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)重點(diǎn)提到通過(guò)增加號(hào)牌指標(biāo)、汽車(chē)下鄉(xiāng)和以舊換新三大舉措來(lái)擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)。其中，鼓勵(lì)各地增加號(hào)牌指標(biāo)投放，限購(gòu)或?qū)⑦M(jìn)一步松綁;汽車(chē)下鄉(xiāng)再起，或?qū)⒗米灾髌放?以舊換新政策再出，老舊汽車(chē)更新有望加速。自2月以來(lái)，中央及各地方政府陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)汽車(chē)消費(fèi)政策，本次國(guó)常會(huì)再次強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大汽車(chē)消費(fèi)，預(yù)計(jì)還將帶動(dòng)更多汽車(chē)刺激政策的出臺(tái)。

近幾個(gè)月，受益于擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略以及各項(xiàng)促進(jìn)消費(fèi)政策持續(xù)發(fā)力，汽車(chē)市場(chǎng)需求繼續(xù)恢復(fù)，企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)步回升。中汽協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，10月，中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達(dá)255.2萬(wàn)輛和257.3萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)0.9%和0.1%，同比分別增長(zhǎng)11%和12.5%。

可選消費(fèi)料保持景氣向上

當(dāng)前，我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的復(fù)蘇節(jié)奏備受市場(chǎng)關(guān)注。有券商表示，受政策持續(xù)加力、市場(chǎng)持續(xù)修復(fù)影響，消費(fèi)復(fù)蘇節(jié)奏有望加快。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)4.3%，增速比上個(gè)月加快1個(gè)百分點(diǎn)。限額以上商品零售額18個(gè)大類(lèi)中，有17個(gè)實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，其中有9個(gè)大類(lèi)保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)。商務(wù)部消費(fèi)促進(jìn)司負(fù)責(zé)人17日表示，10月，在國(guó)慶黃金周及各類(lèi)促消費(fèi)活動(dòng)帶動(dòng)下，居民消費(fèi)需求充分釋放，社零總額加速增長(zhǎng)，顯示出我國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)在經(jīng)受疫情考驗(yàn)后的巨大潛力、強(qiáng)大韌勁和旺盛活力。

不過(guò)，多家機(jī)構(gòu)均指出，10月社零數(shù)據(jù)未超預(yù)期。國(guó)泰君安國(guó)際表示，盡管10月中國(guó)社零總額增速遜于預(yù)期，但仍體現(xiàn)出國(guó)內(nèi)消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)零售業(yè)已經(jīng)走出疫情的陰霾而持續(xù)向好。東北證券分析稱(chēng)，10月社零增速雖不及市場(chǎng)預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)上來(lái)看并不差。主要拖累消費(fèi)的是兩項(xiàng)因素：一是餐飲業(yè)仍然恢復(fù)較慢，這是由于后疫情時(shí)代居民外出餐飲消費(fèi)的意愿仍然相對(duì)較低;二是石油及制品類(lèi)消費(fèi)下降較多，是國(guó)際油價(jià)疲軟導(dǎo)致的。可以看出，沖擊消費(fèi)的主要是外生因素，而經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的需求來(lái)看，大多數(shù)行業(yè)消費(fèi)都增長(zhǎng)較好。

“考慮到居民收入水平以及居民消費(fèi)意愿均有一定的改善空間，后續(xù)居民消費(fèi)料將延續(xù)修復(fù)進(jìn)程。”中信證券明明債券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，當(dāng)前居民消費(fèi)增速仍遠(yuǎn)低于可支配收入增速，同時(shí)居民存款也仍處于歷史高位，這說(shuō)明居民消費(fèi)仍有較大的回升空間。再考慮到隨著第三產(chǎn)業(yè)的延續(xù)修復(fù)以及穩(wěn)就業(yè)政策的持續(xù)見(jiàn)效，后續(xù)居民收入水平以及居民消費(fèi)意愿(對(duì)應(yīng)邊際消費(fèi)傾向)均有一定的改善空間，年內(nèi)消費(fèi)的增長(zhǎng)中樞料將延續(xù)上行。

方正證券表示，從可選消費(fèi)板塊整體特征來(lái)看，板塊估值體系較為穩(wěn)定，業(yè)績(jī)隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)特征明顯，當(dāng)前板塊整體系統(tǒng)性重估的概率較小。業(yè)績(jī)層面來(lái)看，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)修復(fù)，可選消費(fèi)板塊在四季度大概率保持景氣向上的良好態(tài)勢(shì)，全年業(yè)績(jī)確定性較高。整體來(lái)看，可選消費(fèi)板塊整體業(yè)績(jī)景氣度至少可以維持到明年一季度，精選業(yè)績(jī)有持續(xù)性及確定性的細(xì)分領(lǐng)域以及個(gè)股是未來(lái)的主要方向。