市場持續調整下，基金發行難蔓延至被動指數產品。11月份以來，多只基金宣布延長募集期，其中交易型開放式指數基金（ETF）數量顯著增加，個別基金甚至兩次延長募集期。

業內人士分析稱，ETF發行難度上升，一方面是受市場連續震蕩影響，另一方面則跟產品設計及發行節奏有關。尤其在部分賽道表現不佳的背景下，相關主題ETF基金難獲投資者青睞。

ETF基金頻現延募

11月份以來，基金發行延續10月份的冷清態勢，基金公司扎堆發布延長旗下新基金募集期限的公告。ETF發行難度明顯加大，產品扎堆延期募集。

數據顯示，截至12月3日，自11月以來已累計有10只ETF募集延期。僅12月前三個交易日，就有3只基金宣布延募。

12月3日，平安基金發布公告稱，將旗下平安中證港股通醫藥衛生綜合ETF的募集期由9月30日至12月3日變更為9月30日至12月10日。從時間來看，相當于將募集期延長一周。同日，鵬華港股通科技ETF延長募集期至12月7日。

有的ETF還罕見出現兩次延募的情況。11月1日，招商中證物聯網主題ETF將募集截止日由11月5日推遲至12月3日；12月3日，該基金再次將募集期限延長6天。經過兩次延募，募集時長由不到兩個月拉長至90天頂格募集。

而在此前，華安深證100ETF、華夏中證石化產業ETF、浦銀安盛中證滬港深游戲及文化傳媒ETF、易方達中證港股通醫藥衛生綜合ETF、國泰中證港股通科技ETF均宣布延長募集期。

對此，知情人士表示，目前市場行情欠佳，多只新發基金首發成績不盡如人意而且出現了發行失敗的情況。尤其港股市場缺乏明確的機會，多只跟蹤滬港深行業指數的ETF基金難獲資金青睞。

賽道型產品發行難度加大

業內人士認為，ETF基金發行難度上升，與當前行情密不可分，但也與基金公司的發行節奏、布局方向有關。

華南一位公募人士表示，“ETF的主要銷售渠道是券商，因此對市場比較敏感。行情向好的時候，ETF產品一天就能賣完，并會火速建倉上市。一旦市場情緒有所降溫，這類貼近市場的基金銷售端很快就會降溫。事實上，四季度以來多只ETF基金經理建倉非常謹慎，甚至出現空倉上市的情況，這也側面反映出ETF基金‘不好賣’，基金經理和渠道的壓力都比較大。”

不難發現近期賽道型指數基金的發行難度正在上升。一方面，ETF基金跟蹤的行業指數表現直接影響基金的募資狀況，另一方面在市場情緒偏謹慎的情況下同質化的賽道型主題基金不具備較高吸引力。

深圳一位指數基金經理對ETF基金發行難度加大并不感到意外。他認為，市場上的資金是有限的，而市場調整之際ETF的發行節奏卻在加快。這些基金密集發行，在基民情緒偏謹慎的震蕩調整期便會銷售“遇冷”。

“另一方面，新發ETF基金同質化嚴重。僅針對某一超級細分賽道，就有數只ETF基金布局。如果這些瞄準同一細分方向的ETF新品集中發行，當然不會取得好的發行成績，在市場波動較大時更是互相形成‘擠兌’效應，攤薄發行份額。值得一提的是，這些ETF基金多是在某一板塊快速上漲期申報及獲批，待進入發行通道時，板塊行情已不在，這種時間差也導致了發行難度上升。”他補充道。

有業內人士指出，行業、主題類ETF穩步擴容的背后，也出現一些新的趨勢。例如超級細分領域的ETF甚至出現基金產品比指數成分股還多的現象，這種現象導致的最終結果便是“一條賽道僅剩一只產品存活”。

深圳一家中型公募市場部人士表示，“相較于其他類型基金產品，ETF更容易出現馬太效應，因為流動性好、規模偏大、交易量大的場內基金，更容易吸引機構和大戶等資金。隨著頭部基金公司積極發行ETF，產品線漸趨完整，行業競爭進一步加劇。”

談及未來ETF市場的突破口，上述人士表示，多個賽道逐漸擁擠起來，新的指數開發及產品設計難度加大，需要兼顧獨特性與市場接受度。但相較于海外市場，中國的ETF發展空間還很大，Smart Beta策略類ETF、更加細分領域和嶄新領域的定制型ETF產品以及近期發行成立的增強型ETF都有一定可操作性。

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