今年內地股票市場還剩下兩個交易日，但兩市2021年以來成交額約256萬億元，已超過歷史上最高年份的2015年全年，刷新年度歷史新高。

兩市年度成交額破紀錄

截至12月29日收盤，今年以來兩市成交額已約256萬億元，超過歷史上最高年份的2015年全年的約255萬億元。

今年尚有交易日，且上述成交額統計數據中，不包含北交所股票的成交數據，若加上剩下交易日和北交所成交數據，今年內地股票市場整體成交金額將再上一個臺階。

今年以來，滬深兩市成交額顯著放大，且更有持續性。據證券時報記者統計，年內成交超過萬億元的天數已超過年內總交易日的六成。相較之下，史上年度成交額居于次高的2015年，244個交易日中，僅115個交易日成交超過萬億元，占比未過半。這表明萬億成交已逐漸成為內地股票市場的新常態。

市場成交的放大也對券商經紀業務形成助力，券商經紀業務仍是貢獻其營收的主要業務之一。在成交水漲船高之際，不少券商2021年前三季度營收大漲。比如，中信證券、中信建投、中金公司等多家頭部券商，僅2021年前三季度營收即已超過2015年全年。不過，2021年前三季度凈利潤超過2015年全年的券商還不多。

A股擴容+增量資金入市

內地股票市場成交額創新高背后，有著多種因素的綜合影響。

招商證券策略首席分析師張夏在接受證券時報記者采訪時分析，交易額創新高是A股擴容和增量資金入市共同作用的結果。一方面，在近兩年發行制度改革政策推動下，A股市場快速擴容，市場規模擴大，市場成交額水漲船高；另一方面，在房住不炒和賺錢效應的驅動下，2019年以來居民資金通過公募和私募基金等含權產品入市，為A股帶來可觀的增量資金，換手率中樞有所抬高，交易額擴大。

資深市場人士桂浩明也認為，今年內地股票市場成交特別活躍，年度成交額刷新歷史最高水平，有多方面原因。一是市場“基數”明顯變大，今年IPO家數達500多家，大幅擴大了市場規模。二是量化交易對于成交量有較大貢獻，量化交易具有快進快出的特點，容易產生成交量。此外，還有北上資金和ETF等的貢獻。

據記者統計，2021年初至12月29日，北上陸股通資金累計成交總額已超過27萬億元，這一成交規模不僅超過2020年全年的21萬億元，更是2015年1.47萬億元成交總額的近19倍。

2015年全年，北上陸股通資金成交額僅占當年兩市成交額的不到0.6%，2021年初至今，北上陸股通資金成交額占兩市成交額的比例則已超過10%。

另外，從凈買入規模看，北上陸股通資金2021年初至今累計凈買入已近4200億元，是2015年全年的22倍之多。

張夏在受訪時指出，2018年以來外資持續增配A股，北上資金平均每年為A股貢獻超3000億增量資金。隨著外資持股規模擴大，其對A股市場的邊際影響也有所增強。

他認為，公私募基金等在市場交易額中的占比也有所提升。市場交易結構變化反映的是A股投資者結構的變化。

近幾年隨著外資、公募、私募等機構資金入市，A股的機構化比例穩步提升，目前機構在自由流通市值的占比已達近一半水平，A股生態環境日益改善，提升對外資、養老金等中長期機構的吸引力，對于股票市場的穩定發展具有重要意義，有利于一二級市場之間形成良性互動。

記者還發現，不同于以往股市大漲過程中個人投資者集中蜂擁進場，今年以來主要市場指數漲幅并不突出。桂浩明分析，就年內市場格局而言，“賽道股”等很活躍的股票占了市場成交的較大部分，成交量的放大并不是一個均衡的態勢，呈現“貧富不均”，當然這也是結構性行情的特點。

桂浩明認為，年內大量的成交并非出現在大盤股中，這類股票的上漲對于市場指數上漲貢獻并不大，與之相對的是，銀行、地產等權重較大的股票年內表現并不活躍，因而無法拉動市場的整體行情。

年內振幅創新低

值得注意的是，在市場成交量放大的同時，今年兩市波動幅度卻極小，以往市場整體暴漲暴跌的“痼疾”正在得到改善。這在某種程度上折射出市場投資者結構和交投構成的轉變。

數據顯示，2021年初至今，上證指數振幅僅在12%出頭，這一振幅比以往任何年度的上證指數振幅都要低。

如果后續兩個交易日不出現巨大波動，上證指數今年的振幅將創下史上年度最低。

在此之前的年份中，振幅最低的是2017年，當年上證指數振幅為13.98%。與今年兩市成交額相近的2015年，上證指數振幅則高達71.95%。

數據還表明，上證指數歷史年度振幅最高的年份主要集中在上世紀90年代，近年的振幅逐漸縮小，反映近年市場的波動在逐漸縮小。不過，雖然市場整體波動幅度大幅降低，但不代表市場機會的缺失，不同行業之間的分化也在加大，板塊和個股的表現也更加貼近基本面。

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