中華老字號品牌“五芳齋”本周四即將沖刺上證主板，或成A股“粽子第一股”。

1月13日召開的2022年第5次發行審核委員會工作會議，屆時將審議浙江五芳齋實業股份有限公司（簡稱“五芳齋”）首發申請。本次IPO五芳齋擬募資金額約10.56億元，用于五芳齋三期智能食品車間建設項目、五芳齋數字產業智慧園建設項目、五芳齋研發中心及信息化升級建設項目、五芳齋成都生產基地升級改造項目和補充流動資金。

粽子業務為主要收入來源

實際上，五芳齋兩年前就已有上市計劃。但期間經過多輪波折，去年6月五芳齋正式預披露招股書，擬登陸上證主板。

去年11月更新招股書顯示，五芳齋始于1921年，2004年被國家商標局認定為中國馳名商標。公司是全國首批“中華老字號”企業，公司的粽子制作方法源于百年傳承的傳統工藝，其制作技藝于2011年被文化部收錄進第三批國家級非物質文化遺產名錄。

五芳齋主要從事以糯米食品為主導的食品研發、生產和銷售。目前已形成以粽子為主導，集月餅、湯圓、糕點、蛋制品、其他米制品等食品為一體的產品群，擁有嘉興、成都兩大生產基地，并建立起覆蓋全國的商貿、連鎖門店、電商的全渠道營銷網絡。截至2021年6月30日，公司通過直營、合作經營、加盟、經銷等方式共建立了497家門店。

2018到2021年上半年，五芳齋營業收入分別為24.22億元、25.07億元、24.21億元和21.34億元；同期凈利潤分別為9698.5萬元、1.63億元、1.42億元和3.06億元。

粽子系列業務是五芳齋最主要的收入來源。2018至2021年上半年，五芳齋粽子系列產品收入分別為15.02億元、16.09億元、16.44億元和17.07億元，占公司主營業務收入的比例分別達66.28%、67.74%、70.77%和84.06%，收入規模和占比呈逐年小幅上升趨勢，對公司主營業務收入的貢獻較為穩定。

2020年五芳齋一共賣出了近4億只粽子。具體看，2018到2021年上半年，五芳齋粽子系列產品銷量分別為4.11億只、4.08億只、3.66億只和3.75億只，2018年和2019年銷量基本保持平穩。

五芳齋表示，受新冠疫情影響2020年粽子系列產品銷量有所下降，但同比下降幅度不到11%，其中直營零售環節銷量同比下降24.66%，但電商零售快速增長，銷量同比上升30.44%。總體來看，新冠疫情未對公司的正常生產經營和持續盈利能力造成重大不利影響。2021年上半年度，國內新冠疫情整體得到較好控制，五芳齋各月生產經營正常開展，2021年上半年粽子產品銷量為3.75億只。

股權結構上，五芳齋集團合計持有公司50.06%股份，為控股股東。另外，雙匯發展持有公司1.99%股份。五芳齋董事長厲建平持有五芳齋集團20%的股份，其子厲昊嘉持有五芳齋集團20%的股份，厲建平與厲昊嘉從而間接持有公司主體50.06%的股份，為公司實際控制人。

競爭對手林立

據統計，2015年我國粽子市場規模為49.16億元，到2019年增長至73.37億元，年復合增長率達10.53%。未來，隨著傳統文化的回歸與弘揚，疊加粽子方便食品的屬性，預計到2024年我國粽子市場規模將增長至102.91億元，2020年至2024年的年復合增長率預計為7%，仍將保持良好的發展態勢。

根據艾媒咨詢發布的端午節粽子品牌排行榜，報告期內，五芳齋連續三年榮登端午節粽子品牌排行榜TOP10榜首。雖然有著老字號和非遺名氣，但五芳齋的競爭對手并不少。

在粽子生產制造和銷售領域，五芳齋的競爭對手主要包括：北京稻香村、真真老老、三全食品、思念食品、桃李面包等；在月餅等糕點生產制造和銷售領域，競爭對手主要包括廣州酒家、元祖股份、北京稻香村、香港美心集團、杏花樓食品等。

雖然五芳齋已經建成了輻射全國的銷售網絡，但報告期內公司54%以上的收入來自于華東地區。五芳齋表示，由于各區域地理環境、民風習俗不同，消費者的消費習慣、產品需求和口味偏好不同，對公司品牌和產品的認識和忠誠度有差異。如公司不能通過產品創新滿足各地區消費者的需求，或新區域市場推廣不力，將對公司跨區域發展產生阻礙。

經銷渠道是五芳齋主要銷售渠道之一。2018到2021年上半年，五芳齋經銷渠道收入占主營業務收入的比例分別為33.96%、35.92%、34.82%和44.76%。同期電商渠道銷售逐步擴大，但經銷渠道收入仍屬于公司營業收入的重要組成部分。

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