新華財經北京2月7日電 中國證監會披露的2021年證券公司分類結果顯示，海通證券被分為BBB級，2020年公司的評級為AA級，公司評級降幅較大。2021年，公司多次因投行業務相關問題受到監管處罰。

在經歷了2021年因投行業務違規吃下多張罰單、券商監管分類評級被連降兩級之后，海通證券的投行業務在2022年首月終于迎來“豐收期”。今年1月份，海通證券作為主承銷商和保薦機構的IPO項目，已經有7個正式上市，成為今年正式上市項目最多的券商之一。

但是在多種因素影響下，7只新股有3只在上市首日跌破發行價，目前仍處于破發狀態。海通證券戰略獲配的相關新股，也處于浮虧狀態。

作為一家老牌的龍頭券商，如何合規地開展業務并重振雄風，成為海通證券2022年面臨的巨大考驗。

“開門紅”失色：保薦承銷項目接連破發 獲配新股浮虧

截至2022年1月28日收盤，今年1月，由海通證券保薦并擔任主承銷的7只新股上市。其中，翱捷科技-U（688220.SH）和邁威生物-U（688062.SH）在上市首日收盤價破發行價，首日跌幅均接近三成。

天岳先進-U上市首日盤中破發，收盤時略高于發行價，但隨后走勢欠佳。截至1月28日收盤，公司股價較發行價下跌接近18%。

圖1：2022年1月至今海通證券主承銷新股上市情況

對于首日破發的翱捷科技-U和邁威生物-U，海通證券作為主承銷商，分別戰略獲配83.66萬股和287.36萬股，限售期均為24個月。以上述兩只新股上市首日收盤計算，海通證券所獲配的新股已合計產生浮虧超7500萬元。

IPO承銷保薦項目破發或許只是暫時現象，海通證券投行業務真正的挑戰來自于合規。

合規風控頻現漏洞 老牌券商被降級

作為一家歷史悠久的大型券商，海通證券最近幾年正面臨嚴峻的合規與風控壓力。

根據官網介紹，海通證券成立于1988年，始終堅持“務實、開拓、穩健、卓越”的經營理念和“穩健乃至保守”的風控品牌；是中國境內二十世紀八十年代成立的證券公司中唯一一家至今仍在運營并且未更名、未被收購重組過的大型證券公司。

但是，根據中國證監會披露的2021年證券公司分類結果，海通證券的評級由上一年的AA級被下調為BBB級，罕見的遭遇連降兩級。

在合規風控上存在漏洞是海通證券被降級的重要原因。監管部門公開的信息顯示，2021年海通證券因合規和風控問題多次受到監管處罰，主要集中在投行保薦和資管兩大業務。

由于在相關保薦業務上存在較為嚴重的合規問題，海通證券2021年以來被證監會以及多個地方證監局出具警示函、監管談話或給與行政處罰。

圖2：2021年海通證券投行業務部分監管處罰

在資管業務方面，2021年3月，海通證券收到證監會上海監管局的行政監管措施決定書，因為合規和風控漏洞，監管部門做出“12個月內，暫停為機構投資者提供債券投資顧問業務”的處罰決定。

圖3：2021年3月海通證券收到上海監管局行政監管措施決定書

投行及資管業務快速增長，合規短板或侵蝕競爭力

過去幾年，海通證券的投行和資管業務增速較快，成為支撐公司業績增長的重要動力。但是，相關業務合規風控漏洞以及去年遭遇的評級下調，很可能會對海通證券未來相關業務發展造成一定程度的不利影響。

翻查財報，2021年上半年，海通證券的投行業務為該公司期間收入同比增速最快的業務板塊之一。當期，公司投行業務產生營收30.08億元，同比增速達到45.6%。報告期間，在股權融資方面，海通境內IPO項目發行的金額和家數分別為165.3億元和22家，分別較上年同期增加116.6億元和18家，公司IPO承銷業務的增勢明顯。

海通證券2021年年報尚未披露，但是從公開的統計數據觀察，海通2021年全年A股IPO主承銷商的項目數和主承銷收入較上年顯著增加已無懸念。

圖4：2019年至2021年海通證券A股IPO主承銷情況

2021年上半年，海通證券的資管業務產生收入24.16億元，同比增加36.98%，同樣呈現快速增長的勢頭。

得益于投行、資管等業務的快速增長以及在經紀業務等領域的傳統優勢、證券市場交投活躍，海通證券2021年上半年業績同比大幅增長。期間實現營收234.71億元，同比增長31.95%，歸母凈利潤81.70億元，同比增長49%。

但是，2021年第三季度，海通證券的單季營收與凈利潤同比增速顯著下滑。財報顯示，2021年第三季度，海通證券營業收入和歸母凈利潤增速分別僅為8.62%和21.1%，較上半年明顯下降。

實際上，今年前三季度海通證券的營收和凈利潤增速呈現出逐季下降的趨勢。

圖5：2020年至2021年前三季度單季營收、歸母凈利潤

翻查歷史數據，海通證券第三季度營收與利潤增速下行與上年基數較高有一定關系，但是因合規問題發酵對投行和資管業務帶來的影響也是重要原因。

盡管合規與風控問題面臨嚴峻挑戰，海通證券仍然具有規模和客戶基數的優勢。截至2021年上半年末，海通證券的凈資本規模在上市券商中仍位于第一陣營。

圖6：截至2021年上半年末凈資本規模前10名的上市券商

海通證券的營業網點覆蓋“紐、倫、滬、港、新、東”六大國際金融中心，在全球5大洲14個國家和地區設有分行或子公司；在中國境內擁有340家證券及期貨營業部，境內外客戶近2000萬名。

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