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高盛發(fā)布研報(bào)稱，小鵬汽車(chē)（09868，XPEV.US）今年第三季業(yè)績(jī)符預(yù)期，但今年第四季度收入指引料遜預(yù)期，主要因銷(xiāo)量增長(zhǎng)放緩及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，股價(jià)在業(yè)績(jī)公布后回落10%。在將現(xiàn)金流折現(xiàn)法（DCF）估值向前延展一年后，小鵬美股12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從24美元升至25美元，港股目標(biāo)價(jià)從94港元升至96港元；

維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

高盛表示，雖然小鵬短期內(nèi)銷(xiāo)售動(dòng)能或較為溫和，新車(chē)型發(fā)布數(shù)量有限，但展望明年首個(gè)季度，認(rèn)為小鵬汽車(chē)的季節(jié)性表現(xiàn)優(yōu)于同行，因?yàn)樵摴緦⑼瞥鋈钴?chē)型的增程式電動(dòng)車(chē)版本（G6、G7、P7+），根據(jù)管理層對(duì)X9增程式電動(dòng)車(chē)預(yù)購(gòu)數(shù)據(jù)的評(píng)論，增程式電動(dòng)車(chē)版本的訂單可能較純電動(dòng)車(chē)高三倍。

對(duì)于明年全年，高盛預(yù)期，小鵬強(qiáng)勁的新車(chē)型研發(fā)渠道及來(lái)自大眾汽車(chē)的可持續(xù)收入貢獻(xiàn)，將推動(dòng)收入增長(zhǎng)40%，規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益及持續(xù)的成本下降將提升毛利率，持續(xù)的研發(fā)投資及應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的改善，將帶來(lái)一般公認(rèn)會(huì)計(jì)原則（GAAP）凈利潤(rùn)22億元人民幣（首次實(shí)現(xiàn)全年盈虧平衡）。

今年第三季度業(yè)績(jī)后，高盛下調(diào)小鵬2025至2027年盈利預(yù)測(cè)，從虧損4億、純利38億、純利55億元人民幣，調(diào)整至虧損8億、純利28億、純利33億元人民幣，主要因新業(yè)務(wù)研發(fā)費(fèi)用更高。另一方面，營(yíng)運(yùn)資金變動(dòng)預(yù)測(cè)從66億、6億、39億元人民幣，分別調(diào)升至77億、29億、45億元人民幣，因應(yīng)付賬款天數(shù)縮短。

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