需建立債市統一執法機制

無論是交易所債市，還是銀行間債市，債市自律管理全面從嚴已成趨勢。去年中國人民銀行、證監會和原銀監會、原保監會下發了《規范債券市場參與者債券交易業務的通知》，正式將規范債券市場參與者債券交易業務提上強監管日程。

大成律師事務所律師張剛表示，發行人在享受注冊制發行便利的同時，必須履行信息披露義務，遵守銀行間債券市場的相關法律法規和自律規則。當市場參與者的行為觸碰市場合規底線時，自律管理的“大棒”便快速落下。

上海證券交易所和深圳證券交易所數據顯示，2017年做出紀律處分的數量較2016年增加6成以上。在銀行間債券市場，交易商協會數據顯示，2015年以來共對170多家市場機構做出了自律處分，其中包括150多家發行人，自律處分的機構數量和發行人數量都超過了前7年的總和。

除嚴格的自律管理以外，業內人士稱，還需要一些外部因素配合。具體來看，其中尤為關鍵的是如何通過與行政、刑事處罰的有效結合，來進一步提升自律處分的效力，如何在全市場構筑起覆蓋面廣、聯動性強、順暢高效的聯合懲戒機制。“在公司信用類債券部際協調機制的積極推動下，這些工作取得了一些進展，達成了一定共識，但離市場的預期和市場的現實需求，還有一定的差距。”

同時，對于惡意違約的企業，僅通過自律管理層面的處分是遠遠不夠的。上述人士稱，應盡早建立債券市場的統一執法機制，實現自律管理手段與行政監管手段、司法手段的有效銜接，以進一步提升監管效力和威懾力。

從司法手段來看，市場相關人士呼吁，要建立良好的債券市場統一執法機制，將內幕交易、市場操縱、虛假信息披露等涉嫌違反《證券法》規定的案件移交行政監管機構，由其運用行政處罰手段進行查處，將涉嫌違法犯罪案件移交司法機關，對違法案件進行審判，大幅提高發行人及相關中介機構的違法成本，才能真正對涉嫌違法犯罪機構及個人起到震懾的作用，維護債券市場的有效運行，保護債券投資者的合法權益。