持續(xù)回暖的中國經(jīng)濟為股市帶來一片生機。

財政部6月29日數(shù)據(jù)顯示，5月國有企業(yè)營業(yè)總收入環(huán)比增長4%，恢復(fù)至2019年同期水平的98.6%;利潤總額環(huán)比增長251.1%，恢復(fù)至2019年同期水平的94.5%。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額18434.9億元，同比下降19.3%，降幅比1—4月份收窄8.1個百分點。疫情得到基本控制、經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好提振了A股市場信心，2020年上半年最后一個交易日，上證指數(shù)收盤為2984.67點，深證指數(shù)為11992.35點，創(chuàng)業(yè)板指為2438.20點。

展望下半年，接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的專家表示，北上資金與公募基金仍為A股重要增量資金來源。2020年下半年，隨著人民幣匯率趨穩(wěn)，外資配置A股的需求持續(xù)增加，稀缺性的龍頭、盈利高成長股將受到更多青睞。

龍頭白馬占優(yōu)的結(jié)構(gòu)性特征將維持

“A股端午節(jié)休市期間，外盤下跌明顯，盡管中概股相對抗跌，但A股短期存調(diào)整壓力。海外疫情防控進展低于預(yù)期、寬松政策驅(qū)動已到強弩之末，A股盈利修復(fù)確定性增加、增量資金充足將使市場調(diào)整空間非常有限，從增量資金屬性、市場供需結(jié)構(gòu)、流動性環(huán)境看，龍頭白馬占優(yōu)的結(jié)構(gòu)性特征將維持。”國泰君安全球策略首席分析師李少君在接受中國經(jīng)濟時報記者采訪時表示。

李少君表示，從總量上看，盡管上市公司數(shù)量不斷增加，但機構(gòu)重點關(guān)注的公司數(shù)量僅有300—500家，估值溢價提升。驅(qū)動力方面，得到機構(gòu)關(guān)注的龍頭白馬估值溢價持續(xù)提升，機構(gòu)行為對個股未來表現(xiàn)具有前瞻性影響。展望未來，北上資金與公募基金仍為A股重要增量資金來源。每半年約有30—50家公司新入圍機構(gòu)關(guān)注名單。盡管被公募基金顯著增持的公司未來超額收益率不顯著，但新入圍機構(gòu)關(guān)注名單的公司未來具有顯著超額收益。新入圍公募基金名單的個股2011年以來累計超額收益率達163%。新入圍公司具有高盈利、高成長、高估值特征。

中國社會科學(xué)院金融所研究員尹中立對中國經(jīng)濟時報記者表示，展望2020年，人民幣匯率趨穩(wěn)，外資配置A股的需求持續(xù)增加，藍籌股將繼續(xù)得到關(guān)注。在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策的引導(dǎo)下，龍頭科技股將成為市場關(guān)注的焦點。

中國市場對外資具有較強吸引力

“外資A股偏好消費、醫(yī)藥與金融。北上資金在食品飲料、醫(yī)藥、家電、銀行持股規(guī)模均超過1000億元，非銀行金融與電子接近1000億元。”李少君表示，海外資金總體上偏好中國的消費與金融類資產(chǎn)，但外資的偏好并非一成不變，從近一周的北上資金流入分布看，前期凈流入最大的電子、醫(yī)藥板塊凈流入強度出現(xiàn)明顯走弱。從北上資金的流動上，投資者要保持關(guān)注估值較高的個股面臨微觀結(jié)構(gòu)惡化的潛在壓力。

在他看來，全球廣泛的流動性寬松推升了投資者的風(fēng)險偏好與風(fēng)險資產(chǎn)價格，仍要警惕潛在的疫情、地緣摩擦等風(fēng)險擾動與樂觀預(yù)期修正的沖擊。中期經(jīng)濟與實體流動性修復(fù)信號逐步清晰，主要發(fā)達經(jīng)濟體尤其是歐洲、日本的疫情管控取得較好效果，經(jīng)濟活動逐步進入修復(fù)階段，寬松貨幣和財政政策有望在后疫情時期加快推動私人部門資產(chǎn)負債表的修復(fù)，包括中國在內(nèi)的全球經(jīng)濟修復(fù)力度和節(jié)奏更關(guān)鍵。

中國銀行6月30日公布的《中國經(jīng)濟金融展望報告》顯示，在不同力量博弈下，下半年A股將持續(xù)震蕩，走勢大概率好于上半年。利多因素主要有：經(jīng)濟基本面恢復(fù)將給A股帶來較強支撐。隨著疫后經(jīng)濟秩序逐漸回歸正常、宏觀逆周期調(diào)控力度加大，下半年中國經(jīng)濟增速有望持續(xù)回升，企業(yè)盈利情況將好轉(zhuǎn)。股市流動性相對充裕。貨幣政策將保持偏寬趨勢，降準、降息仍有空間。中國市場對外資具有較強的吸引力，外資布局A股將進一步提速。利空因素主要有：疫情發(fā)展不確定性依然較大，對經(jīng)濟恢復(fù)形成掣肘。國際方面，巴西、印度等疫情國家形勢尚不明朗。國內(nèi)方面，“外防輸入、內(nèi)防反彈”依然嚴峻。中美博弈的持續(xù)將對市場情緒產(chǎn)生擾動。

注冊制對存量股票殼價值影響將更深遠

景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭對中國經(jīng)濟時報記者表示，作為率先走出新冠肺炎疫情陰影的主要經(jīng)濟體，中國股市2020年迄今的表現(xiàn)相對不俗，屬意料之中。

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至6月29日，2020年上半年上證綜指下跌2.9%，深證成指上漲12.67%，中小板指上漲17.82%，創(chuàng)業(yè)板指大漲31.95%，這一漲幅在全球市場排名靠前。A股共有1742只股票上漲，2116只股票下跌。上半年漲幅最大的行業(yè)板塊前五名分別是醫(yī)藥生物、休閑服務(wù)、食品飲料、電子、計算機，整體醫(yī)藥板塊的漲幅達到38%。

“隨著時間的推移，科創(chuàng)板股票的規(guī)模會越來越大，對其他板塊股價定價的影響會越來越明顯。”尹中立對記者表示，假如注冊制推廣到創(chuàng)業(yè)板和中小板，則注冊制對存量股票的殼價值影響將更加深遠，殼價值將持續(xù)貶值，對應(yīng)的是小市值的公司股價持續(xù)下跌，而藍籌股相對堅挺，股價分化繼續(xù)。隨著市場無風(fēng)險收益率持續(xù)走低，有利于股市活躍，但受注冊制擴容的影響，績差股的殼價值將繼續(xù)貶值，績差股的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險上升。

李少君表示，投資者下半年應(yīng)重點關(guān)注新股、重組股、轉(zhuǎn)型股、困境反轉(zhuǎn)股、優(yōu)質(zhì)賽道的二線龍頭、具有稀缺性的龍頭、盈利高成長股。從行業(yè)配置上，可關(guān)注券商、傳媒(游戲、影視)、家電(白電、小家電)、電子(半導(dǎo)體、消費電子)、計算機(信息安全、醫(yī)療IT)、軍工(航空產(chǎn)業(yè)鏈、航天產(chǎn)業(yè)鏈)。