南向資金連續11個交易日凈買入額超百億港元

據中國證券報報道，1月18日，南向資金開啟積極模式。當日南向資金凈買入港股229.7億港元，首次突破200億港元大關。截至當日，南向資金已連續19個交易日凈買入港股，且連續11個交易日凈買入額超百億港元，累計凈流入超過1000億港元。

南向資金不斷流入與港股的低估值屬性密切相關，在業內人士看來，作為價值洼地，現在投資港股性價比凸顯，此外將港股基金加入資產配置組合，可以起到分散投資的效果，因此不少公募基金已開始大舉布局港股市場。

據悉，在A股市場和公募基金連續兩年上演“大年”之后，不少投資者對2021年A股以及相關基金的投資收益預期下降，開始關注投資港股的基金能否帶來相對更為優異的投資機會。

Wind數據顯示，名稱中含有滬港深字樣的基金，2020年的平均凈值增長率超過37.5%。拉長時間維度看，截至1月15日，上述基金近三年、近五年的平均收益分別達到59.6%、118.2%。

不僅如此，還有許多基金在名稱中不含有滬港深字樣，實則合同中約定可以以一定比例投資港股標的。就連2020年的一些“翻倍基”也有不少含有港股倉位，比如華夏新興消費混合、寶盈研究精選混合。根據2020年三季報，上述兩只基金的港股投資市值占基金資產凈值比重分別超過了20%、18%。

與之相比，投資香港市場的QDII基金2020年平均凈值增長率也達到了14.9%。其中，富國中國中小盤混合(QDII)人民幣和華安香港精選股票(QDII)等產品長期表現靠前，近五年凈值增長率分別達151.5%、140.6%;近三年凈值增長率也超過61%、55%。

萬家基金表示：“目前從估值角度，滬深300的估值僅略高于恒生指數的估值。結合貨幣中性環境下，高估值板塊估值難以繼續擴張，而低估值板塊憑借其盈利的恢復，其機會相對更為確定。”

2021年以來，已有不少可投資港股的基金進入市場發售，南下掘金的隊伍正在不斷擴大。據中國證券報記者不完全統計，1月至少還有9只港股相關基金等待發行。其中包含銀華中證滬港深500ETF、弘毅遠方港股通智選領航混合A、工銀瑞信中證滬港深ETF、華泰柏瑞中證滬港深互聯網ETF等。其中，關注港股市場互聯網主題的基金就有2只。

低估值引發市場看好港股補漲潛力

券商中國稱，截至目前，AH股溢價仍在35%以上。其中，溢價率超過50%的有90家，其中溢價率超過3倍的個股有15家，而*ST拉夏、國聯證券、復旦張江A股相對H股溢價率更是超過5倍。溢價率較低的個股有藥明康德、中國平安、招商銀行、金風科技，溢價率均不超過5%。整體來看，溢價水平在回落，但離歷史均值和最低位仍有較大價差。

海通證券認為，港股目前嚴重落后于其他市場漲幅，過去一年，全球股市都在狂歡的同時，恒生指數2020年還在下跌，港股的估值低，優勢明顯，有價值洼地，因此近期很多機構資金通過港股通投資港股了，而且國內很多核心資產公司都是在港股上市的，因此港股市場目前是被低估的，補漲潛力較大。

國信證券燕翔表示，2021年港股市場有望系統重估。

第一，經濟復蘇中低估值港股有望獲得更好表現。港股市場行業分布呈兩頭大特征，即科技股和傳統行業占比都大，且傳統行業公司估值非常低。在交易復蘇邏輯中，低估值順周期的港股有望獲得更好收益率表現，這在2016年和2017年的復蘇中已經出現過。

第二，人民幣匯率升值，港股估值折價有望修復。2014年滬港通開通后，A股較H股的估值溢價非但沒有收窄反而持續擴大了，這背后的一個重要原因是人民幣匯率的貶值預期。2020年以后隨著人民幣匯率持續升值，貶值預期消褪，預計港股的估值折價會得到大幅修復。

第三，也是最重要的，南下資金持續增加，港股定價權未來將從外資轉向內資。巨量的南下資金反映了內資機構越來越重視港股市場，當前“港股通標的股票投資比例不超過本基金股票資產的50%”已成為內資基金產品的標配。在對中國經濟和企業的研究能力和范圍上，內資機構都會更有優勢，除“大龍頭”公司外，許多港股低估的“中小龍頭”公司也可能被市場重視得到價值重估。

上海證券報報道，嘉實基金董事總經理、價值風格投資總監張金濤表示，港股中有很多稀缺的獨特標的，比如一些新經濟龍頭。“將來港股整個生態和結構會有一個很大的變化，投資者可以買到很多在其他市場買不到的標的。”

在具體策略上，張金濤認為主要把握兩類投資機會：一是基于GARP投資，尋找優質白馬股，以合理價格買入，長期持有;二是追求“低估值+盈利邊際改善”的戴維斯雙擊投資機會，行業方面看好科技互聯網、大消費、醫藥和金融服務。

跨市場尋寶的歷程總是伴隨著風險。在機構看來，港股中有一些特別的風險需要規避。

“首先，港股中一些流動性差和市值小的公司有財務風險。因為港股退市制度成熟，很多港股沒有殼價值，所以中小市值的公司有較大的風險。其次，港股市場主要以機構投資者為主，投資者心態比較成熟。所以，對于主題性炒作，港股投資者會相對理性。能夠長期上漲的公司大多是基本面和增長前景有空間的公司。最后，港股投資獲取超額收益的難度在于深度研究，要以更深的認知去理解公司內涵價值，要以更長的維度看待公司的業務前景。”廣發基金國際業務部負責人李耀柱表示。

張金濤表示，港股市場是一個擁有深度價值投資機會的市場，被低估并不意味著一定能漲，很有可能存在估值陷阱，投資者要注意規避。