4月18日，A股煤炭板塊企穩回暖，震蕩反彈。截至收盤，煤炭ETF漲2.97%，成交額超3.1億。個股方面，潞安環能大漲6%，山西焦煤、山煤國際等漲超5%，平煤股份、恒源煤電等跟漲。

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港股方面，截至發稿，南戈壁、中煤能源漲超4%，久泰邦達能源、首鋼資源等跟漲。

消息面上，據國家統計局最新數據顯示，3月份，生產原煤4.2億噸，同比增長4.3%，增速比1—2月份放緩1.5個百分點，日均產量1346萬噸。進口煤炭4117萬噸，同比增長150.7%，增速比1—2月份加快79.9個百分點。

淡季需求疲軟，煤價持續低位運行

今年以來，煤炭價格持續低位運行，第一季度煤價平均下降幅度達4.47%。

按煤種劃分，無煙煤價格有一定漲幅，平均上升3.03%；動力煤價格維持平穩，同比平均上漲0.53%；焦煤價格同比降幅最多，平均跌幅達10.68%。

另據國家統計局日前公布的數據顯示，4月上旬全國煤炭價格繼續下探。無煙煤價格跌幅3.2%；普通混煤價格跌幅0.8%；焦煤價格跌幅4.7%。但各煤種價格跌幅較3月下旬均有所收窄，尤其是無煙煤。

綜合分析來看，此前煤價走低是因為受到需求端的壓制。

由于取暖季結束，電廠日耗處于低位，電廠庫存持續累庫，非電按需采購，市場以觀望為主。

雖然從年初開始經濟逐步恢復，但整體節奏較緩。大集團采購價繼續下調，加劇了悲觀情緒，致使煤價跌幅擴大。

此外，進口煤大量進入國內市場。一季度，我國進口煤數量突破一億噸，同比增長一倍左右。下游用戶尤其沿海電廠用煤得到強勢補充，使得耗煤大戶對國內市場煤采購減少。這在很大程度上壓制了國內煤炭價格的反彈，因此在今年春節過后，國內煤價呈現漲少跌多的走勢。

但隨著煤價跌至千元附近，下游詢貨和貿易商挺價意愿增強，煤價穩中偏弱。

下跌空間有限，Q2有望迎來催化

目前，電廠和非電行業拐點已出現。沿海八省電廠日耗177萬噸，環比上漲2.9%，水泥磨機開工率55%，環比大漲8.8個百分點。

展望二、三季度，經濟復蘇態勢將進一步加強，消費、投資等主要經濟指標持續向好，市場預期將會有明顯改善。

在此背景下，工業企業將迎來開工和需求旺季，尤其是非電行業（水泥、化工）需求旺季。在政策保電煤供應的大環境下，非電行業需求將主導現貨煤價的走勢，因此預計現貨煤價仍具備更強的向上動能。

銀河證券表示，供給偏寬松格局延續，短期煤價承壓，但考慮到進口煤性價比收縮，水電表現持續低迷，部分采購需求仍有望釋放，預計煤價下跌幅度有限。

國信證券表示，焦炭第三輪提降，居民用能仍弱，煤價進一步下降空間有限。中長期看，2023年經濟復蘇預期較強，煤炭需求雖季節性走弱，但考慮板塊高股息以及一季度業績整體穩定，維持行業“超配”評級。

中信證券指出，短期煤價表現弱于預期，但板塊已較為充分的反映了煤價短期下跌的預期。目前板塊在估值及股息率的預期方面依然具備明顯吸引力，后續經濟進一步復蘇的預期、美元及全球大宗商品價格預期的改善、“中特估”體系等因素都有望成為Q2中期板塊反彈的催化劑。

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