而探路者和海南海藥作為占比分列第一、第二的兩大標的，公司及股價表現卻實在令投資者惱火。探路者自購入起股價一路下滑，董事長減持并更換；海南海藥出現違規被證監會立案，目前已停牌。投資人不明白這樣的標的有何投資價值？

不僅如此，最大標的探路者的背后似乎還涉及利益輸送。有投資人表示基金銷售人員推薦時聲稱宜信的董事長唐寧是探路者的十大股東之一。經記者查詢天眼查發現（見圖6），探路者2017年3月的十大股東排名中第五位是唐寧；同年6月唐寧的排名下滑至第10位；9月，十大股東中已沒有了唐寧的名字，其在不到一年的時間里對探路者短期持有后大量減持。

圖6 探路者十大流通股東情況圖6 探路者十大流通股東情況

假設探路者中的股東唐寧與宜信的唐寧為同一人，劉訥律師表示，“若消息屬實，該行為已涉嫌利益輸送，屬于違規行為。”針對此唐寧是否為彼唐寧的疑問，記者也曾試圖向宜信財富求證，但并未得到回復。

負面消息早有流傳 宜信財富商業模式弊端仍在

據工商資料顯示，喆顥資產為宜信財富全資子公司，兩者法定代表人均為唐寧；另據天眼查顯示，諾德基金法人代表為潘福祥，2015年7月，宜信惠民投資管理（北京）有限公司（下稱“宜信惠民”）入股諾德基金，持有其49%股權。其中，宜信惠民法人代表也為唐寧。宜信惠民與宜信財富分屬唐寧控制的宜信旗艦隊下的兩個子艦。這意味著，喆顥定增1號的核心公司其實是宜信財富。

而此番危機并非宜信財富首次被爆負面消息。早在2017年1月，宜信財富就被特許金融分析師（CFA）持證人伍治堅先生質疑過，并將其對宜信財富房地產母基金及宜信財富商業模式的分析整理成文，發布于知乎。結合本次兌付事件可以看出，伍先生提及的宜信財富商業模式弊端直到現在仍然存在。

宜信財富同時做資產管理和第三方財富管理，可能存在利益沖突。如果一個宜信的客戶要求客戶經理推薦一款基金，那么客戶經理在推薦宜信自己的基金和其他人的基金時，宜信的銷售人員會首先考慮推銷自家的基金，如此一來無法保證對客戶公平。

宜信財富的基金從業者有很多沒有達到資質。通過對多位投資人的了解，記者發現宜信財富的基金從業人員在對喆顥定增1號推銷時大多用“折價”和“唐寧也投了很多”作為吸引投資人的亮點，對產品的內容和風險并沒有介紹全面，有些基金從業者甚至并沒有相關從業資格。

而作為管理5億規模的諾德定增1號基金經理也頻頻調換。2016年初喆顥資產基金經理為吳振中，2016年11月更換為徐晶，據投資人介紹，2018年2月底徐晶離職。直到2018年3月19日，宜信財富才發布信息稱將基金經理更換為龐琛超。

根據基金從業人員資格公示信息，龐琛超只有不到兩年的工作經驗。在2018年3月16日才取得基金從業資格證，而其三天后便擔任該產品的基金經理。龐琛超是否有足夠的經驗及能力進行相關基金業務的管理，亦存在不少爭議。

上述弊端或許不只宜信財富一家公司存在。但宜信集團創始人兼CEO唐寧在2018年宜信財富尊享年會現場宣布，宜信集團將在2020年實現整體上市。在此情況下，宜信財富恐怕要盡快調整其商業模式來跟上集團上市的步調，祛除產業弊病，才能真正做到“宜人宜己，信用中國”。