人民銀行1日早間發布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展20億元7天期逆回購操作，中標利率為2.10%與此前持平；鑒于當日有50億元逆回購到期，公開市場實現凈回籠30億元。

業內人士表示，月初資金面擾動因素相對較少，且7月末財政資金集中支出也將對8月初資金面形成一定支撐，本周資金面或將大概率保持均衡偏松態勢。而從8月整體來看，月內政府債發行對流動性的收攏效應較弱，同時財政收支方面或將釋放萬億規模資金流入銀行間市場，8月流動性將較為充裕，資金利率大概率保持低位運行。

回顧上周，人民銀行累計開展160億元逆回購操作，公開市場合計凈回籠120億元。盡管當周后三日逆回購連續縮量至20億元，銀行間資金仍整體偏暖，跨月之際流動性供給依然較為充裕，雖然價格有所走高，不過仍在相對低位。

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作為跨月的最后一天，7月29日銀行間質押式回購市場短端資金利率普遍走高，其中DR001、R001加權平均利率分別漲26.2BP、32.8BP，報1.2724%、1.4373%；DR007、R007分別漲10.5BP、3.6BP，報1.6329%、1.7035%；不過與以往月末時點相比波動幅度已明顯收窄，短期內資金面向好局勢不改。

而從7月整體來看，在人民銀行公開市場操作利率保持不變的前提下，隔夜、7天資金利率中樞明顯下移，月度均值再次下行且低于此前各月，流動性整體維持在高于合理充裕的水平。其中，月末幾日銀行間市場隔夜利率更是一度創下去年1月以來新低。

作為傳統的繳稅大月，7月資金利率緣何大幅走低？對此，天風證券固收首席分析師孫彬彬認為，主要是實體經濟融資意愿不佳而經濟仍有相當壓力，“央行給予市場流動性，但由于結構及總量壓力疊加，本該流向實體的流動性只能淤積在金融系統，造成了目前的結果。”

“而除市場主體自身行為外，也不能低估央行的作用。如果央行不釋放流動性，市場是不可能享受現在這樣一個資金狀態的。”孫彬彬說。此外，人民銀行上繳結存利潤、財政部新增留抵退稅額度，以及7月地方債供給壓力減小、財政支出力度加大等也均對資金面形成支撐。

當前7月已過，8月也迎來首個交易日，新一個月的資金面表現又將如何？總體看，東北證券首席宏觀分析師沈新鳳認為，8月資金面或難收斂，流動性仍將較為寬松。

“8月專項債已基本發行完畢，而國債到期量創年內新高，政府債發行對流動性的收攏效應較弱。同時，當月政府性基金面臨較大的支出壓力，預計財政收支方面將釋放萬億規模資金流入銀行間市場，8月銀行間流動性不易出現自然收斂，而貨幣政策穩中偏松基調未改，資金面供給充裕，預計8月銀行間流動性將較為充裕，資金利率保持低位運行。”沈新鳳說。

根據信達證券統計，8月政府債發行規模或達1.50萬億元，考慮到1.17萬億元的到期規模后，8月政府債凈供給或約在3300億元，與7月基本持平。7月份，政府債券凈融資規模僅3076億元，為2021年8月以來最低水平。

而具體到本周（8月1日-5日）來看，資金面的擾動因素仍主要集中在政府債券發行等。據中信證券固定收益部統計，本周政府債發行規模約在3300億元，凈融資規模約在2800億元，政府債繳款壓力較此前一周略有上升，對資金面的擾動有所增加。

同時，本周公開市場還有160億元逆回購到期，其中前兩日分別為50億元，后三日均為20億元，整體看對資金面影響有限。不過值得注意的是，7月末財政資金集中支出將對8月初資金面形成一定支撐。“總體看，本周資金面或將大概率繼續保持均衡偏松態勢。”上述業內人士如是說。

受資金面變化影響，8日上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線走低。其中，隔夜Shibor跌7.70BP，報1.1770%；7天Shibor跌14.50BP，報1.5600%；14天Shibor跌6.30BP，報1.5470%。

關鍵詞： 人民銀行 較為充裕 銀行間市場