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近期，人民幣匯率波動有所增大，引發(fā)市場一定程度的擔憂。

8月24日，人民幣對美元即期匯率以6.8430高開，16:30日間收盤報6.8654，較上一交易日跌144個基點，創(chuàng)下2020年8月末以來的新低。而回顧本輪人民幣匯率走勢，5月下旬至8月上旬，人民幣兌美元匯率一直維持區(qū)間雙向波動的走勢。在8月15日，央行宣布下調(diào)中期借貸便利(MLF)和逆回購利率之后，人民幣兌美元再次顯著走弱。

主流市場觀點認為，國內(nèi)利率調(diào)整是近期匯率走低的主要動因。央行超預(yù)期下調(diào)回購利率和MLF利率，同時引導(dǎo)5年期LPR利率大幅下調(diào)15個基點，進一步加劇了中美利差倒掛。8月24日晚間，美國10年期國債收益率短線走高，盤中報3.081%，與中國10年國債收益率2.657%拉差進一步擴大。

但顯然，利率調(diào)整不是人民幣匯率走貶的唯一動因，美元近期走強也是原因。8月17日，美聯(lián)儲強勢壓制通脹的議息會議紀要公布后，美元指數(shù)快速上漲，包括人民幣、歐元、日元在內(nèi)非美貨幣大幅下跌。筆者認為，央行主動調(diào)整政策利率，人民幣匯率隨之出現(xiàn)一定程度的調(diào)整，這一套組合拳在當下的政策環(huán)境中是合理的選擇，這對于刺激內(nèi)需和外需將起到雙重拉動的作用。

首先，央行調(diào)降MLF利率，并順勢將空間傳導(dǎo)至LPR利率上，對提振內(nèi)需將有正面的刺激作用。數(shù)據(jù)顯示，7月新增人民幣貸款同比少增4042億元；7月社會融資規(guī)模同比少增3191億元，凸顯實體經(jīng)濟投資和個人消費需求不足，在市場流動性充裕情況下，唯有降低中長期借貸成本才能刺激社會需求。

其次，在外需方面，商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，上半年中國出口合計11.14萬億元，同比增長13.2%。雖然今年以來出口保持增長，但在俄烏沖突、能源糧食漲價對貿(mào)易的擠壓效應(yīng)等背景下，疊加前期高增長基數(shù)，下半年外貿(mào)出口能否保持增長存在不確定，一方面仍要看歐美等市場社會需求恢復(fù)程度以及通脹壓制情況，另外一方面則要看是中國出口價格競爭力因素。

由此，在內(nèi)外因素作用下的人民幣階段性貶值，客觀上有利于下半年出口競爭優(yōu)勢，從而發(fā)揮拉動經(jīng)濟的作用。事實上，出口創(chuàng)匯促就業(yè)也是沿海經(jīng)濟大省挑大梁穩(wěn)經(jīng)濟的重要體現(xiàn)之一。

筆者認為，在當前的市場環(huán)境下，人民幣不存在中長期大幅貶值的基礎(chǔ)。一方面，今年來看境內(nèi)外利差擴大對人民幣匯率沒有形成大的壓力，其核心在于隨著歐美市場衰退預(yù)期增強，中國市場的供應(yīng)鏈優(yōu)勢望再度凸顯，這亦是雖市場對進出口屢有擔心，但數(shù)據(jù)仍不斷超預(yù)期的原因所在；另一方面，中國外匯儲備目前處于3.1萬億美元高位，二季度經(jīng)常賬戶貿(mào)易順差再創(chuàng)5316億元新高，這亦是一道堅實的保障。

最后，從能源供給的角度去看，中國對通脹壓力的消化能力也是支撐匯率的內(nèi)因之一。中金公司的統(tǒng)計顯示，2021年中國能源凈進口占全部能耗的比為21%，低于部分能源出口國，明顯強于歐、日、韓等其他制造業(yè)競爭者。盡管近期國際油價漲勢趨緩，但如果能源供應(yīng)鏈局勢反復(fù)，中國的貿(mào)易條件優(yōu)勢有望再度顯現(xiàn)出來。（財聯(lián)社記者 梁柯志）

關(guān)鍵詞： 數(shù)據(jù)顯示 一定程度 回購利率