5月歐元區重要的先行經濟指標出現回落，同時服務業通脹也在加劇。投行專家指出，歐元區春季服務業復蘇的良好勢頭未能消除該地區經濟滯脹甚至衰退的風險，同時隨著美國債務違約風險逼近，近期不排除歐洲股市出現重大調整的可能。

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漢堡商業銀行周二公布的調查數據顯示，5月，歐元區制造業采購經理人指數（PMI）初值沒有像大多數經濟學家預期的那樣出現反彈，而是進一步回落，持續在50榮枯線下方運行，而當月服務業PMI擴張的勢頭也有所放緩，使得該地區綜合PMI較上月下降，且不及預期。

從歐元區最大的兩個經濟體看，5月法國制造業PMI雖然有所回升，但仍遠低于50榮枯線，同時服務業PMI初值較上月大幅回落，遠不及預期；當月德國制造業先行指標因外需不足繼續顯著下滑，創36個月以來新低，所幸該國服務業繼續加速擴張，才使得綜合PMI表現好于預期。

漢堡商業銀行首席經濟學家賽勒斯·德拉魯比亞評論稱，服務業的健康狀況可能意味著歐元區第二季度GDP會有所增長，但制造業對整體經濟的拖累很大且仍將持續，特別是德國。最新的PMI調查還表明，服務業價格加速上漲以及勞動力市場強勁均支持歐洲央行繼續加息。

荷蘭國際銀行集團高級經濟學家伯特·科利表示，歐元區綜合PMI結束了此前連續六個月上升的勢頭。制造業和服務業分化加劇，經濟繼續處于“增長停滯”的階段。服務業價格加速上行表明核心通脹可能居高不下，歐洲央行必須繼續保持警惕。

不及預期的歐元區綜合PMI數據抑制了歐洲股市回升的勢頭。受美國仍未能達成提高債務上限協議的影響，周二歐洲交易時段早盤，歐洲基準股指歐洲斯托克50指數和德國DAX指數均低開，此后略有反彈，但隨著PMI數據的公布，兩大股指再度承壓，擴大了跌幅。

分析人士指出，作為經濟的風向標，德國基準股指處于歷史高位表明投資者無論對德國經濟前景還是正在加劇的美國債務違約風險均高度樂觀。然而歷史經驗表明，在歐元區的加息周期中，德國從未避免過經濟衰退的命運。

歷史數據顯示，平均而言，從第一次加息到德國經濟衰退開始之間會間隔大約15個月。由此從2022年7月開始的本輪加息很可能到今年秋天才開始對經濟造成沉重打擊。

歐洲央行也預計，平均而言，從2022年到2025年，加息將導致每年的經濟增長減少兩個百分點。這種抑制作用可能在2023年最為強烈。

事實上，許多經濟學家預測的春季經濟回升并不明顯。尤其是在德國，零售持續下滑、工業生產加速下滑，甚至出口也已經連續兩個月出現了負增長，而且仍看不到快速改善的跡象。

專家指出，失業率現在還沒有大幅上升的主要原因是，企業因人口結構性問題而不得不留住員工。即使在疫情時期，公司也會留用員工，因為一旦當情況好轉時，可能就找不到新員工。但這樣的做法正在受到挑戰：企業對德國作為生產地正在失去信心，長期的高能源價格預期導致越來越多的企業將新的產能轉移。

德國最重要的一項企業調查——ZEW商業景氣指數在5月加速下滑，自去年12月以來首次回到負值區域。ZEW總裁阿希姆·瓦姆巴赫表示，金融市場專家預計，本已不好的經濟形勢將在未來六個月惡化，德國經濟可能會陷入輕度衰退。

美國日益增加的債務違約風險對歐洲金融市場和經濟的沖擊也不容小覷。

從近期資本市場的表現來看，投資者對于美國在債務違約前達成妥協是十分樂觀的。但無論是美國財政部、還是高盛或牛津經濟研究院等研究機構鎖定的美國債務違約最早出現的時間窗口均在6月的上半月，可以說留給美國兩黨談判的時間已經所剩不多。

2011年，美國提前72小時避免了債務違約。當時不僅美國失去了標準普爾的最高信用評級，更帶來全球股市的巨大動蕩，歐洲斯托克50指數四周內就下跌了約24%。

芝加哥大學經濟學家蘭德爾·克羅茲納表示，2011年正處于從全球金融危機中復蘇的模式，而在目前高利率的情況下，銀行系統非常脆弱，承擔的風險更大。

華爾街的分析師還警告稱，即使及時達成提高債務上限的協議，也并非所有問題都能得到解決。金融分析公司Penso Advisors的專家指出，短期內，債務危機的后果可能會再次引起市場動蕩。美國財政部將不得不大規模發行新債券以補充現金儲備，這將收緊金融市場的流動性。美國銀行的分析師也認為，這一步驟相當于加息25個基點。

2011年，美國的債務上限爭端以8月2日通過的《2011年預算控制方案》而暫告結束，而歐洲斯托克50指數在此后又持續下跌了兩周。

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