海外疫情二次爆發(fā)、中美摩擦再次升級，貿(mào)易保護主義抬頭、世界經(jīng)濟持續(xù)低迷、全球市場萎縮。面對不斷惡化的外部環(huán)境，內(nèi)循環(huán)成為中國破局的政策突破口。作為未來中國經(jīng)濟發(fā)展最重要的政策指引，內(nèi)循環(huán)依托國內(nèi)超大規(guī)模的市場優(yōu)勢，推動中國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)健增長，映射出資本市場的產(chǎn)業(yè)投資大趨勢。

消費是內(nèi)循環(huán)的核心動力之一，也是A股投資布局的長期賽道，食品飲料作為消費的代表性分支行業(yè)更是牛股輩出。食品飲料消費市場集中在國內(nèi)，國際貿(mào)易占比不高，受外部環(huán)境沖擊影響較小。在新的宏觀和政策背景下，具有需求剛性、業(yè)績穩(wěn)健優(yōu)勢的食品飲料優(yōu)質(zhì)公司，將繼續(xù)扮演機構(gòu)核心資產(chǎn)的角色。天弘基金日前發(fā)行甄選食品飲料發(fā)起式基金，從品牌壁壘、成長能力、產(chǎn)品品質(zhì)和消費者責(zé)任等多個維度，對A股和港股兩個市場的食品飲料企業(yè)進行深入研究，分享優(yōu)質(zhì)企業(yè)的中長期穩(wěn)健收益機會。

十年跨度優(yōu)選價值標(biāo)桿企業(yè)

天弘甄選食品飲料基金擬任基金經(jīng)理于洋強調(diào)，會用10年跨度的長周期視角去考察公司的品牌競爭壁壘。作為天弘基金消費組副組長、權(quán)益團隊研究負(fù)責(zé)人，于洋一直踐行“深度研究支持下的長期價值投資”理念，重視深度產(chǎn)業(yè)研究，淡化擇時，精選個股。

對于消費行業(yè)投資，品牌是公認(rèn)的選股標(biāo)準(zhǔn)。但在于洋的投資體系中，品牌壁壘是一個動態(tài)標(biāo)準(zhǔn)，因為企業(yè)業(yè)務(wù)競爭能力和管理能力的不同，生產(chǎn)技術(shù)、成本，甚至是消費人群消費偏好的代際變化等因素，都會使得不同公司會逐步拉開差距。因此，判斷企業(yè)的行業(yè)梯隊位次，不僅需要判斷基本面趨勢、也包括競爭壁壘的變化趨勢，需要選擇那些長期賽道好，競爭能力強，品牌壁壘能夠不斷提高的企業(yè)。

與高壁壘對應(yīng)的是較高估值。今年二季度以來，伴隨國內(nèi)疫情影響減退，消費顯著回暖，6月份社會消費品零售總額增速較5月上升1.00 個百分點;實物商品網(wǎng)上零售額同比增長14.30%，增速較5月上升2.80個百分點。良好基本面支持投資信心恢復(fù)，白酒等板塊估值進一步提升至歷史高位。

對于質(zhì)量優(yōu)但不便宜的現(xiàn)象，于洋認(rèn)為未來食品飲料優(yōu)質(zhì)龍頭公司的價值標(biāo)桿效應(yīng)將不斷強化。海外機構(gòu)，以及保險、社保、公募基金等長線資金持續(xù)入市，A股價值投資文化不斷強化。在外資與本土機構(gòu)的強力支撐下，具有長期行業(yè)成長紅利、業(yè)內(nèi)競爭優(yōu)勢突出的龍頭企業(yè)，其市場價值地位將不斷提升，像貴州茅臺(600519)、海天味業(yè)(603288)等食品飲料行業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，中長期估值將有進一步提升的空間。

中期深度研究精選買賣時機

食品飲料行業(yè)是長期投資的理想標(biāo)的，但投資門檻并不低。細(xì)分板塊眾多，個股分化差異大。比如白酒行業(yè)，高端和超高端白酒與一般白酒品牌間的業(yè)績成長能力明顯分化，調(diào)味品不同子行業(yè)的市場集中度不同，市值成長空間差異巨大。行業(yè)格局變化對上市公司帶來巨大影響，這意味著對食品飲料行業(yè)的深度研究將創(chuàng)造出更高的超額收益。

天弘基金堅持“專業(yè)分工、深度研究”的理念導(dǎo)向，為天弘甄選食品飲料基金配置白酒、食品兩個細(xì)分方向的專職研究員，增強公司基本面的深入研究能力，為投資提供更有效的決策依據(jù)。

基于深厚的研究積累，于洋在10年長周期跨度上尋找方向，并在2-3年的中周期把握行業(yè)格局的變化，力求對企業(yè)盈利相對準(zhǔn)確的預(yù)測。在倉位配置上，對于基本面趨勢與研究結(jié)論相符合，成長方向持續(xù)向上的行業(yè)第一梯隊公司，堅持重倉持有，對于基本面向下的企業(yè)清倉或回避。

在實際買賣點選擇時，于洋善于在季度級別上逆向投資。從操作層面看，就是當(dāng)企業(yè)季度財報數(shù)據(jù)或是月度銷售數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，股價出現(xiàn)調(diào)整時買入;當(dāng)季度或月度數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，股價大幅上漲時賣出。這種判斷同樣來自對估值相對企業(yè)基本面變化的深度研究。

從長期和中期方向選擇，再到?jīng)Q定短期具體倉位和買賣時點，天弘甄選食品飲料基金的投資觀和方法論，以及專精細(xì)分行業(yè)的研究員配置，集中體現(xiàn)了天弘基金的主動權(quán)益投資優(yōu)勢，也就是以行業(yè)深耕為目標(biāo)，打通投資團隊與研究團隊，以小組形式聚焦專業(yè)能力圈，并輔之以大數(shù)據(jù)、人工智能等前沿科技，利用自身的數(shù)據(jù)信息優(yōu)勢和算法模型優(yōu)勢，降低投資風(fēng)險，優(yōu)化長期收益能力。