與上市時(shí)連續(xù)20個(gè)漲停的好光景相悖的是，在上市18個(gè)月后，康華生物（300841）總市值滑鐵盧，從千億市值跌至12月24日的154.5億元，股價(jià)也從最高點(diǎn)的996元/股跌至171.71元/股，成為A股今年以來跌幅最大的高價(jià)股。

跌勢(shì)不止，康華生物決定回購(gòu)公司股份，然而近日卻被投資者抱怨“回購(gòu)進(jìn)度緩慢”。除此之外，多方質(zhì)疑不絕于耳，諸如公司產(chǎn)品過于單一，研發(fā)進(jìn)度緩慢，巨額減持之謎等。針對(duì)市場(chǎng)多番質(zhì)疑，康華生物證券部回應(yīng)了《華夏時(shí)報(bào)》記者的采訪。

落寞的高價(jià)股

2020年6月，康華生物登陸A股，發(fā)行價(jià)為70.37元/股。上市后勢(shì)如破竹，在連續(xù)20個(gè)漲停后，8月4日，康華生物盤中達(dá)到996元/股的高價(jià)。

隨后股價(jià)一瀉千里。同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，2021年年初，康華生物股價(jià)為468.24元/股，位列A股高價(jià)股第6名，截至12月24日收盤，康華生物報(bào)收171.71元/股，今年以來累計(jì)跌幅63.3%，為A股高價(jià)股（200元/股）之首。

針對(duì)公司持續(xù)下跌的股價(jià)，康華生物回應(yīng)《華夏時(shí)報(bào)》記者稱，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)漲跌受到多方面因素的影響，市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)屬于正常的市場(chǎng)行為，目前公司基本面良好，公司也將持續(xù)努力做好經(jīng)營(yíng)管理。

某大型券商分析師王宇在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，或基于公司產(chǎn)品的獨(dú)有的市場(chǎng)占有率，以及優(yōu)秀的業(yè)績(jī)，康華生物在上市之初備受資金關(guān)注，引來了一波漲停高潮。然而隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭不再，資金對(duì)公司中短期的發(fā)展不再樂觀，于是公司股價(jià)出現(xiàn)暴跌。

公開數(shù)據(jù)顯示，康華生物是一家研究、開發(fā)、經(jīng)營(yíng)一體化的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，為國(guó)內(nèi)首家上市銷售人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗的疫苗生產(chǎn)企業(yè)，成立于2004年。

其中，公司主要產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）是康華生物的核心產(chǎn)品，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)上市銷售的人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗，且成為公司利潤(rùn)的最主要來源。

數(shù)據(jù)顯示，康華生物實(shí)際控制人為王振滔，目前持有公司股份13.78%。王振滔此前有“鞋王”之稱，除康華生物外，他還擁有A股上市公司奧康國(guó)際（603001）。

產(chǎn)品單一

產(chǎn)品單一是市場(chǎng)質(zhì)疑康華生物的重點(diǎn)。根據(jù)財(cái)報(bào)，康華生物的營(yíng)收增長(zhǎng)主要源于凍干人用狂犬病疫苗產(chǎn)生的收入增長(zhǎng)。可謂“一榮俱榮，一損俱損。”

2021年中報(bào)顯示，2021年上半年，公司凍干人用狂犬病疫苗貢獻(xiàn)的收入為5.49億元，占總營(yíng)收的比例為97.94%，較去年同期增加24.75%。

雖然營(yíng)收實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但毛利率卻一再下滑。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，公司狂犬病疫苗產(chǎn)品的毛利率為92.48%，而2019年公司該產(chǎn)品的毛利率為94.80%。

高度依賴單一產(chǎn)品，成為康華生物的巨大風(fēng)險(xiǎn)，一方面，產(chǎn)品毛利率有所下降；另一方面，市場(chǎng)也正在破解此前一家獨(dú)大的格局，多家競(jìng)品公司“來勢(shì)洶洶”。

數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年及2021年上半年，康華生物狂犬病疫苗產(chǎn)生的收入分別為5.38億元、10.00億元和5.49億元，占當(dāng)期總營(yíng)收的比例分別為96.95%、96.27%和97.94%。

多家公司正進(jìn)入狂犬病疫苗市場(chǎng)。康華生物在2021年半年報(bào)中提及，目前已有7家企業(yè)提交了人二倍體細(xì)胞狂犬病疫苗臨床試驗(yàn)申請(qǐng)，如潛在競(jìng)爭(zhēng)者的產(chǎn)品上市銷售，將對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率和銷售價(jià)格造成不利影響。

競(jìng)爭(zhēng)如此激烈之下，康華生物有何應(yīng)對(duì)措施？公司對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，創(chuàng)新研發(fā)正在成為公司最重要發(fā)展策略之一，公司近三年研發(fā)投入金額占營(yíng)業(yè)收入的比例逐年增加。

記者了解到，目前，康華生物在研項(xiàng)目基本處于臨床前，隨著項(xiàng)目推進(jìn)，研發(fā)投入將持續(xù)增加，尤其是進(jìn)入臨床后，研發(fā)投入將急劇提升。未來在研產(chǎn)品的落地有助于豐富公司產(chǎn)品管線，增加盈利來源。同時(shí)，公司成立了動(dòng)保子公司推動(dòng)在獸藥業(yè)務(wù)方面的發(fā)展，有助于增加公司收入來源。

巨額減持

針對(duì)未來即將面臨的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)，康華生物認(rèn)為，公司凍干人用狂犬病疫苗（人二倍體細(xì)胞）是國(guó)內(nèi)首個(gè)經(jīng)中檢院批簽發(fā)上市銷售的人二倍體狂犬病疫苗，在過往幾年的迅速發(fā)展中，各方面發(fā)展已接近成熟。

例如，公司營(yíng)業(yè)渠道覆蓋廣泛，與重要客戶建立了良好合作關(guān)系，搶先占據(jù)市場(chǎng)，在狂犬病疫苗市場(chǎng)的品牌影響、市場(chǎng)渠道、產(chǎn)品口碑等方面經(jīng)多年發(fā)展逐步成熟。

但康華生物的股東似乎并沒有足夠的信心等到公司的下一“高光時(shí)刻”，在首發(fā)股票解除限售后，開始“賣賣賣”模式。

此前7月20日，康華生物發(fā)布公告稱，公司持股5%以上股東三明廣隸、自然人蔡勇、平潭盈科及其一致行動(dòng)人泰格盈科擬減持公司股份。四股東擬減持股份合計(jì)不超過600.24萬股，減持比例合計(jì)不超過9.81%，

彼時(shí)，康華生物股價(jià)為236.8元/股，若按此計(jì)算，前述四名股東或?qū)⑻赚F(xiàn)近13億元。

根據(jù)公告，三明廣隸擬通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式減持不超過141.95萬股，不超過公司總股本的1.57%。蔡勇擬減持不超過227.8萬股，不超過公司總股本的2.53%。平潭盈科擬減持不超過435.22萬股，不超過公司總股本的4.84%。泰格盈科擬減持不超過77.78萬股，減持比例不超過0.86%。

目前減持時(shí)間已過半，根據(jù)康華生物11月11日發(fā)布的減持過半公告，蔡勇已減持114萬股，平潭盈科已減持160萬股，泰格盈科已減持27.2萬股。根據(jù)估算，三名股東在這一波減持套現(xiàn)5.56億元。

減持仍未結(jié)束。隨后，平潭盈科、泰格盈科11月15日至11月 24日 以及11月26日至12月10日通過集中競(jìng)價(jià)、大宗交易的方式累計(jì)減持公司股份近180萬股，再次套現(xiàn)累計(jì)超2.8億元。