樂歌股份（300729）（300729，SZ）最近又成為投資人關(guān)注的熱點(diǎn)。原因無他，只因1月27日晚間，公司公告稱，擬拿出2.07億元，與國內(nèi)一流船廠簽訂1艘1800TEU集裝箱船舶建造合同，預(yù)計(jì)2023年3月交船。

主營做線性驅(qū)動(dòng)、人體工學(xué)類產(chǎn)品，包括升降桌、顯示器支架等，樂歌股份的業(yè)務(wù)涉足B2B代工、跨境電商自主品牌、海外倉等領(lǐng)域，是一家典型的外貿(mào)企業(yè)。

雖然過去兩年受疫情影響，國際海運(yùn)紊亂，海運(yùn)費(fèi)居高不下，加大了國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)的成本壓力，但外貿(mào)企業(yè)要造船，仍舊讓投資者對上市公司的這一動(dòng)作充滿爭議，有看好，也有質(zhì)疑。“海運(yùn)費(fèi)高點(diǎn)時(shí)造船，但等船交付投入使用時(shí)，海運(yùn)費(fèi)如果下滑，造船還有必要么？”

1月28日，在一場電話會(huì)議上，樂歌股份董秘朱偉表示，自己剛開始也是拒絕造船的，但后來多方論證造船成本和集裝箱柜租金成本、庫存成本，就樂歌股份自身業(yè)務(wù)而言，造船對比租船依然具備經(jīng)濟(jì)性。

1月29日，樂歌股份董事長項(xiàng)樂宏解釋，造船一事從公司戰(zhàn)略層面，是經(jīng)過反復(fù)研究、謀劃已久的，并非一時(shí)沖動(dòng)。未來中國自主品牌跨境電商出口是一個(gè)大趨勢，但受海運(yùn)等各環(huán)節(jié)國際物流掣肘，物流響應(yīng)速度慢，導(dǎo)致跨境電商備貨周期長、資金占用成本高、存貨周轉(zhuǎn)率低。樂歌的船業(yè)務(wù)實(shí)際是海外倉業(yè)務(wù)的延伸，加速貨物出海和企業(yè)資金流轉(zhuǎn)。

花2.07億造船，投資人觀點(diǎn)各異

樂歌股份1月27日公告披露，公司董事會(huì)審議通過同意投資建造1艘1800TEU集裝箱船舶，總建造費(fèi)用為3260萬美元（合計(jì)人民幣約2.07億元）。

此次負(fù)責(zé)造船的是黃海造船有限公司，樂歌股份將按照船舶的建造進(jìn)度分五期支付船款。同日，樂歌股份還披露擬在新加坡投資3000萬美元設(shè)立全資孫公司，該公司經(jīng)營范圍主要包括無船承運(yùn)業(yè)務(wù)、國際集裝箱船運(yùn)輸、國際貨物運(yùn)輸?shù)取?/p>

樂歌股份聯(lián)席總裁李響向《》記者透露，新加坡公司主要的業(yè)務(wù)還是船運(yùn)業(yè)務(wù)為主。就是為了未來自建船的運(yùn)營。

樂歌股份投資造船和運(yùn)營自建船的業(yè)務(wù)浮出水面，引來了諸多投資者的關(guān)注。

外貿(mào)公司要自己造船，樂歌股份自身怎么說？

1月27日，樂歌股份公告中提及此次投資造船的目的，“自2020年以來，全球新冠疫情持續(xù)蔓延，海外各國港口效率普遍低下，供應(yīng)鏈安全性、及時(shí)性、可靠性和經(jīng)濟(jì)性受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。當(dāng)前，國際貿(mào)易正處于貼牌出海向品牌出海的轉(zhuǎn)型發(fā)展期，消費(fèi)品電商線上消費(fèi)趨勢持續(xù)加強(qiáng)，公司線上業(yè)務(wù)穩(wěn)健快速成長。為進(jìn)一步提升電商購物快速到貨的用戶體驗(yàn)，縮短交貨周期，提升存貨周轉(zhuǎn)率，推動(dòng)公司公共海外倉業(yè)務(wù)與頭程海運(yùn)一體化運(yùn)營，帶動(dòng)更多中小企業(yè)品牌出海，降低物流成本對品牌運(yùn)營的擾動(dòng)，經(jīng)董事會(huì)研究決定，公司擬通過造船或租船等方式加強(qiáng)供應(yīng)鏈安全、提升供應(yīng)鏈效率，降低運(yùn)輸成本。”

樂歌股份披露造船的消息之后，投資人中出現(xiàn)了不同的聲音和解讀。

有投資人認(rèn)為“厲害”，可以解決海運(yùn)費(fèi)對公司利潤的影響，加強(qiáng)供應(yīng)鏈自主性；當(dāng)然也有投資者提出質(zhì)疑，如海外疫情形勢好轉(zhuǎn)，海運(yùn)費(fèi)價(jià)格可能難以維持高位，出現(xiàn)回落，自建船是否會(huì)帶來虧損？此外美國港口作業(yè)效率低下導(dǎo)致塞港，造船似乎并不能解決問題核心？

海運(yùn)緊張帶來多方成本壓力

值得注意的是，疫情導(dǎo)致海運(yùn)紊亂，并不只是簡單的海運(yùn)費(fèi)成本攀升的問題。2021年12月，針對家居外貿(mào)行業(yè)現(xiàn)狀，刊發(fā)報(bào)道《“超級周期”燈火下樓臺庫存積壓、訂單分化，家居外貿(mào)業(yè)如何“熬冬迎春”？》。

記者曾在報(bào)道中提及，對企業(yè)而言，貨出不去，增加庫存只是其中一弊，更嚴(yán)重的是現(xiàn)金流承壓。有受訪者透露“有規(guī)模較大的家居企業(yè)今年壓力很大，因?yàn)樨洺霾蝗ィY金轉(zhuǎn)不過來，現(xiàn)金流差點(diǎn)斷了”。

相關(guān)受訪者向《》記者進(jìn)一步分析稱，只有客戶按時(shí)結(jié)算貨款，工廠避免壓貨，貨物可以快速流通，資金才能轉(zhuǎn)起來。一方面，終端產(chǎn)品的制造工廠要按時(shí)和上游供應(yīng)商結(jié)算采購費(fèi)用，如果企業(yè)資金鏈緊張，拖欠款項(xiàng)，市面上可能很快就會(huì)有工廠“不行”的消息，進(jìn)而傳導(dǎo)至整個(gè)上下游，企業(yè)的資金鏈會(huì)更加緊張。而另一方面，如果企業(yè)支付了供應(yīng)商的款項(xiàng)，但貨沒出去，貨款沒進(jìn)來，這意味著可流轉(zhuǎn)的資金都變成了貨壓在倉庫里。如此，企業(yè)的資金壓力也會(huì)陡然攀升。

其實(shí)，這樣的處境也在上市公司的財(cái)報(bào)中有所體現(xiàn)。浙江安吉當(dāng)?shù)丶揖宇惿鲜泄居浪嚬煞荩?03600）（603600，SH）2021年半年報(bào)、恒林股份（603661）（603661，SH）2021年三季報(bào)中均中提到，因海運(yùn)倉位緊張使得存貨占用資金增加，報(bào)告期的經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比出現(xiàn)了較大幅度的下滑。

1月29日，樂歌股份董事長項(xiàng)樂宏向《》記者表示，從戰(zhàn)略層面上，造船的決定系謀劃已久，并非一時(shí)沖動(dòng)。目前來看，海外整個(gè)電商的占比增加，用戶對產(chǎn)品的需求速度提升。在運(yùn)輸過程中，希望存貨周轉(zhuǎn)率提高。傳統(tǒng)的貼牌出口FOB模式，存貨周轉(zhuǎn)率很高，企業(yè)存貨可以保持在較低水平。但做跨境電商后，有海外倉的備貨、壓柜、倉庫的存貨，導(dǎo)致存貨的時(shí)間拉長了。從經(jīng)濟(jì)角度的考量，品牌出海希望運(yùn)輸端資金占用越短越好。

項(xiàng)樂宏分析稱船運(yùn)業(yè)務(wù)一般包括三個(gè)方面：第一，攬貨及出港方面，樂歌有自身的貨量和公共倉客戶，無需為此擔(dān)憂，寧波港（601018）口和政府大概率也會(huì)支持當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展；第二，海上運(yùn)輸方面，樂歌股份會(huì)聘請專業(yè)的海運(yùn)管理機(jī)構(gòu)來實(shí)施，包括海員招聘管理等，以此彌補(bǔ)樂歌股份上述領(lǐng)域的短板；第三，目的港口岸的提箱、拉柜、報(bào)關(guān)、進(jìn)倉方面，樂歌在該領(lǐng)域有豐富的經(jīng)驗(yàn)，樂歌股份從事跨境電商11年，有自己的海外倉9年，有公共海外倉2年，很早就與眾多目的港報(bào)關(guān)拖車公司合作。

另據(jù)項(xiàng)樂宏介紹，此次樂歌投資的1800TEU集裝箱船舶是一艘快船，匹配900個(gè)40HQ，這艘“快船”投入使用后，按照80%的裝載率、每年從寧波往美國西岸出發(fā)10趟計(jì)算，分?jǐn)傇诿總€(gè)高柜的運(yùn)營成本將在2500美元左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前寧波至美西超過1萬美元/高柜的天價(jià)海運(yùn)費(fèi)。

經(jīng)過內(nèi)部測算，項(xiàng)樂宏認(rèn)為，快船相比慢船或多點(diǎn)停靠船，可以從滯銷、尾貨、倉儲(chǔ)資金和存貨資金節(jié)省方面帶來便利。即便未來出現(xiàn)海運(yùn)費(fèi)高位回落到低點(diǎn)，快船的業(yè)務(wù)仍能保持一定的經(jīng)濟(jì)性。“一座城市的交通運(yùn)輸，既要有載客量大、停靠站多、耗時(shí)更長的公交地鐵，又要有雖然市場容量小，但速度快、點(diǎn)對點(diǎn)的專車。和航運(yùn)巨頭的大型班輪相比，我們投資建造的就是這樣一艘快船。”

樂歌股份董秘朱偉表示，剛開始聽到公司要造船時(shí)，第一感覺是風(fēng)險(xiǎn)很大，也拒絕這個(gè)方案，但后面經(jīng)過論證，發(fā)現(xiàn)有可行性。支撐他支持造船的邏輯，除了上述買船運(yùn)營的成本可以低于海運(yùn)的價(jià)格以及快船具備的優(yōu)勢和經(jīng)濟(jì)性外，以10年時(shí)間計(jì)算，造船成本可能低于租船長協(xié)的價(jià)格，也是一個(gè)重要因素。

造船易，運(yùn)營不易

項(xiàng)樂宏表示，造船出海是樂歌公共海外倉服務(wù)的延伸，樂歌股份將形成“跨境電商+跨國海運(yùn)+海外倉”的模式。他認(rèn)為，跨境電商是未來中國外貿(mào)的趨勢之一，中國大量品牌有出海的需求，光有海外倉，沒有頭程服務(wù)，只是一條腿走路。

但即便從成本上核算可行，仍有聲音提出質(zhì)疑，進(jìn)入航運(yùn)市場的前路恐怕還有很多學(xué)費(fèi)要交，造船容易，運(yùn)營難？樂歌在船運(yùn)營上有沒有充分調(diào)研？畢竟此前這一領(lǐng)域不乏巨頭入場，卻“馬失前蹄”。

航運(yùn)界網(wǎng)報(bào)道稱，過去的2021年集運(yùn)市場僅美線就多了近50位新玩家，其中不乏有亞馬遜、沃爾瑪?shù)攘闶劬揞^加入，但礙于沒有老牌船東的碼頭關(guān)系，也在洛杉磯和長灘港碼頭的靠泊中吃盡苦頭，船隊(duì)在錨地等待的時(shí)間平均為40天。

此外，也有分析人士指出，國外車隊(duì)拖柜的問題也是國內(nèi)企業(yè)涉足航運(yùn)業(yè)務(wù)遇到的一大痛點(diǎn)。

負(fù)責(zé)樂歌海外倉業(yè)務(wù)的樂歌聯(lián)席總裁李響向《》記者表示，船舶造好后將聘請專業(yè)的第三方船舶管理機(jī)構(gòu)，提供海員管理、船舶運(yùn)營等服務(wù)，再從自營產(chǎn)品、平臺客戶產(chǎn)品中收攬貨源。針對靠港和車隊(duì)拖柜的問題，李響稱吸取過往經(jīng)驗(yàn)，已經(jīng)有了自己的預(yù)案。

李響透露，造船一事從去年7月就已開始論證，過程中和美西洛杉磯長灘港、舊金山奧克蘭港，港口運(yùn)營管理公司，船代，車隊(duì)進(jìn)行過溝通，對包括拖船、領(lǐng)航、卸柜、碼頭使用費(fèi)、碼頭操作費(fèi)、免費(fèi)堆存期、碼頭岸電系統(tǒng)都進(jìn)行了縝密分析。尤其是港口的卸柜、堆存，樂歌的柜子都進(jìn)樂歌海外倉，可以采用“一站式提柜”的方式，大大節(jié)省車隊(duì)拖柜的速度，提高時(shí)效。

關(guān)于靠港的問題，李響表示不會(huì)選擇洛杉磯港口，而會(huì)選擇舊金山的港口。相對于洛杉磯港口，舊金山并不繁忙，每個(gè)車隊(duì)進(jìn)港拖柜只需要1小時(shí)，同樣狀況下洛杉磯可能在5個(gè)小時(shí)到6個(gè)小時(shí)。為什么大家都選擇洛杉磯靠港？很大關(guān)系是因?yàn)楹Ｍ鈧}在洛杉磯，柜子靠舊金山拖柜到洛杉磯需要10個(gè)小時(shí)，費(fèi)用2400美金。而樂歌在舊金山就有倉庫，可以強(qiáng)綁定，客戶可以直接進(jìn)倉。另外還考慮物流資源的問題，樂歌2013年就在舊金山設(shè)立了倉庫，這么多年已經(jīng)積累了不少的物流資源，包括拖柜，快遞，卡派，亞馬遜送倉等。

從大趨勢而言，疫情提升了海外電商的滲透率，國內(nèi)的跨境電商行業(yè)正迎來風(fēng)口，自主品牌出海也成為趨勢之一，而跨境物流的痛點(diǎn)仍顯而易見。回顧國內(nèi)電商的崛起之路，如今體量龐大的三通一達(dá)也正是憑借當(dāng)年電商狂飆突進(jìn)乘風(fēng)而上。在當(dāng)前跨境電商的風(fēng)口之下，跨境物流可以在多大程度上重塑價(jià)值鏈仍值得期待。

按照約定，樂歌股份的自建船將于2023年3月正式交付。貨入艙，船離港，樂歌股份物流供應(yīng)鏈的全價(jià)值鏈模式也將得到驗(yàn)證。

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