2月23日晚間，溫氏股份（300498）披露2021年業績快報，報告期內公司實現營業總收入為649.63億元，同比下降13.31%，歸母凈利潤為-133.37億元，上年同期盈利74.26億元。

去年第四季度虧損收窄

對于業績大幅虧損，溫氏股份解釋，報告期內生豬價格大幅下跌，同時因飼料原料價格連續上漲、公司外購部分豬苗育肥、持續推進種豬優化等因素推高養豬成本。

溫氏股份肉豬養殖業務利潤同比大幅下降，出現深度虧損。公司將繼續推進養豬業務固本強基工作，完善生物安全防控體系，持續提升存欄母豬質量，提高肉豬上市率，降低生豬養殖成本。

在養禽業務方面，報告期內養禽市場總體行情有所好轉，公司養禽業生產成績連續多月維持公司歷史較高水平，雖因飼料原料價格連續上漲而拉高養殖成本，但公司養禽業務整體有盈利。

此外，按照企業會計準則的有關規定和要求，公司去年還攤銷股權激勵費用約5億元，對目前存欄資產初步計提了減值準備約21億元；同時，公司為應對行業低迷期而增加融資，財務費用同比大幅增加。

值得一提的是，溫氏股份在2021年前三季度的凈利潤虧損97.01億元，其中第三季度單季虧損72.04億元，據此計算公司第四季度虧損36.36億元，環比第三季度虧損有所收窄。

養殖成本逐步回歸正常

2月11日，溫氏股份披露了1月生產銷售簡報，公司銷售肉豬150.61萬頭（含毛豬和鮮品），收入24.71億元，毛豬銷售均價14.09元/公斤，環比變動分別為22.75%、7.86%、-13.08%，同比變動分別為50.01%、-39.29%、-58.79%?？梢钥闯觯瑴厥瞎煞莸匿N售正在快速恢復中。

在2021年底的一次機構調研活動中，溫氏股份表示，公司2022年肉豬（含毛豬和鮮品）出欄初步規劃為1800-2000萬頭，2023年約再增加800-1000萬頭。目前，公司養殖成本逐月下降，隨著公司前期高價外購豬苗出清，公司養殖成本逐步回歸正常，公司預計2022年全年肉豬養殖完全成本目標為7.8元/斤。

國海證券近期發布研報表示，溫氏股份推進養豬業務固本強基工作，完善生物安全防控體系，持續提升存欄母豬質量，生豬養殖成本由2021第一季度最高15元/斤下降至2021年底的8.8-9元/斤，2022年有望實現全年成本7.8元/斤的降本目標，基本面得到持續改善，看好龍頭長期發展潛力。

機構預計下半年迎拐點

事實上，由于豬價大跌，去年養殖業上市公司普遍出現巨額虧損。

不過，在行業巨虧、豬價下跌不止的背景下，以溫氏股份為代表的部分養殖企業的股價卻出人意料地持續走強。其中，溫氏股份自去年7月創下12元左右的歷史低位后，截至目前已累計反彈64%；牧原股份（002714）自去年8月見底后至今也累計反彈約40%。新希望（000876）、唐人神（002567）等養殖企業也出現了較為明顯的反彈行情。

東莞證券研報表示，展望2022年，若能繁母豬產能持續去化，結合生豬滯后能繁母豬產能10個月，行業有望在三季度左右迎來拐點。后續需持續關注能繁母豬存欄等重要數據與豬企業績等情況，尋找適當的布局機會。

國海證券也指出，2021年二季度后豬價持續走低，行業迎來持續三個季度的深度虧損。當前豬價處在W底第二次探底過程中，豬價下行空間非常有限。隨著產能持續去化，2022年下半年有望迎來周期拐點。目前板塊估值尤其是龍頭仍處在底部位置，具有一定的安全邊際。

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