“希望通過公司自上而下的大力支持，持續(xù)打造市場影響力和定價權(quán)，重現(xiàn)國金研究所行業(yè)前三的輝煌?！边@是剛剛履新的國金證券（600109）研究所所長蘇晨，在接受專訪時對于國金證券研究所的未來展望。

作為國內(nèi)歷史悠久的賣方研究所之一，國金證券研究所曾在2008年至2012年間多次獲得行業(yè)獎項，在業(yè)界備受好評。在精品化轉(zhuǎn)型之后，蘇晨的到來也再次讓行業(yè)對國金證券研究所的未來發(fā)展充滿期待。

在履新國金證券研究所之前，蘇晨曾先后任職于益民基金、華創(chuàng)證券和興業(yè)證券，并在2019年擔任中泰證券（600918）研究所副所長和新能源行業(yè)首席分析師，曾獲得多個行業(yè)獎項。

對蘇晨而言，10年的行業(yè)研究經(jīng)歷，不僅讓他發(fā)現(xiàn)了長期成長性的優(yōu)質(zhì)公司所帶來的積累效應和把握行業(yè)核心因素起到的關(guān)鍵作用，更幫助他在提升研究品牌和人才培養(yǎng)等研究所建設(shè)方面獲得了更多啟發(fā)，也為國金證券研究所的未來風格和定位帶來了更多想象空間。

應對新能源行業(yè)快速發(fā)展

新能源研究最具挑戰(zhàn)的就是行業(yè)發(fā)展的快速變革，蘇晨對此感受頗深。

“3年前，我們從沒想過電動汽車能快速達到目前的滲透率和行業(yè)體量。”蘇晨表示，新能源行業(yè)的市占率、企業(yè)的競爭格局和競爭力變化都十分明顯，行業(yè)需求也全面爆發(fā)，面對日新月異的發(fā)展，更加需要具有針對性的研究分析框架。

光伏風電行業(yè)更接近大型工業(yè)品的研究框架，終端取決于光伏電站的內(nèi)部收益率，因此需要從價格、需求和積極性等各個方面進行分析；產(chǎn)業(yè)鏈研究更傾向于“供需決定價格”，細分行業(yè)內(nèi)部不同的成本曲線決定了龍頭公司的超額利潤，在長期過剩的情況下，需要挖掘出更多具備長期成長屬性的低成本優(yōu)勢公司。

“而電動汽車的研究與電子行業(yè)的供應鏈框架相似，所以我們在研究初期就建立了包括電池材料和下游車企等一系列供應鏈的跟蹤。”蘇晨說。

在蘇晨看來，對于行業(yè)的深度研究應通過對細分行業(yè)驅(qū)動因子的及時把握，減少對核心判斷的干擾；借助深度跟蹤產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展情況，對行業(yè)歷史和海外市場進行全方位比較。此外，在加強各細分行業(yè)龍頭公司了解的基礎(chǔ)上，還應對產(chǎn)業(yè)競爭格局和產(chǎn)業(yè)政策的變化進行及時解讀。

布局國金研究3.0改革

經(jīng)過公司集團層面自上而下的全面打通，國金證券研究所在不斷改革中已逐步形成了一套與傳統(tǒng)優(yōu)勢結(jié)合并順應行業(yè)發(fā)展的特色打法。

伴隨國金證券“成為具有高度服務(wù)意識和創(chuàng)新精神的金融服務(wù)機構(gòu)”發(fā)展目標的提出，國金證券研究所的戰(zhàn)略定位也隨之發(fā)生變化。面對研究業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，蘇晨表示，在經(jīng)歷了“排名制”的1.0時代和“派點制”的2.0時代，“具備定價能力”的券商研究3.0時代已經(jīng)到來，未來將在多個業(yè)務(wù)維度大力推行“國金研究3.0改革”：

一是將產(chǎn)業(yè)鏈上下游全方位打通，相互驗證，開發(fā)不同行業(yè)之間的聯(lián)合報告產(chǎn)品；二是深度挖掘底層數(shù)據(jù)，通過專業(yè)數(shù)據(jù)團隊為各行業(yè)進行賦能，加強各行業(yè)與數(shù)據(jù)團隊的融合，得出具有特色的報告結(jié)論；三是通過傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)相互合作，和投行、PE、機構(gòu)等部門聯(lián)合對企業(yè)進行深度服務(wù)，打造“專精特新”和中小市值板塊有價值的企業(yè)，提高長期服務(wù)機構(gòu)客戶的專業(yè)研究能力和定價能力。

在研究人才建設(shè)方面，蘇晨表示，將通過外部引入和內(nèi)部培養(yǎng)等多種方式，利用已經(jīng)積累的完善培訓體系，加強新興分析師培養(yǎng)，不斷擴大團隊規(guī)模。

“目前，研究所在新能源、醫(yī)藥團隊、電子半導體和宏觀等方面的配置較為齊全，符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型改革的強勢行業(yè)和一些成長型行業(yè)也正在盡量擴充。此外，我們也希望進一步加強消費等細分領(lǐng)域的團隊，培養(yǎng)出更多新銳分析師?！碧K晨表示，希望能夠用一年左右的時間，將研究隊伍擴大到160人以上，綜合團隊規(guī)模擴大到300人。

蘇晨表示，未來將持續(xù)打造國金證券研究所的市場影響力和定價權(quán)，“我們希望，國金研究所能夠重回行業(yè)前三，重現(xiàn)當年的輝煌。”

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