普洛藥業（000739）（000739.SZ）3月10日公告，2021年，公司三大業務均實現了較快增長，實現營收89.43億元，同比增長13.49%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.56億元，同比增長17%。

《經濟參考報》記者注意到，繼去年第三季度凈利增速驟降至4.03%后，普洛藥業第四季度凈利增速繼續下滑至3.65%，創2018年來新低。去年第四季度，頂流基金經理謝治宇與趙蓓等有所加倉。股價方面，普洛藥業3月10日漲停，報收32.15元/股，公司總市值378.9億元。

第四季度凈利增速創2018年來新低

普洛藥業是一家集研究、開發、生產的大型綜合性制藥企業，公司主營業務涵蓋原料藥中間體、合同研發生產服務（CDMO）、制劑業務和進出口貿易業務等。其中，原料藥中間體包括口服頭孢系列、口服青霉素系列等；合同研發生產服務包括研發服務、商業化人用藥項目、商業化獸藥項目等；制劑產品包括抗感染類、心腦血管類、精神類和抗腫瘤類等。

2021年，在克服企業外部發展環境持續變化、不確定因素增加，人民幣匯率波動、原材料及國際運輸成本上漲等困難下，普洛藥業最終實現業績穩健增長。

年報顯示，普洛藥業2021年實現營收89.43億元，同比增長13.49%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤9.56億元，同比增長17%；實現扣非凈利潤8.33億元，同比增長20.53%。

圖：普洛藥業2021年度主要財務數據 圖片來源：公司2021年年報

不過，整體高增之下亦有隱憂。

一方面，普洛藥業現金流狀況較差。年報顯示，截至2021年末，普洛藥業經營活動產生的現金流量凈額為6.12億元，同比下滑42.26%，其中，去年第四季度普洛藥業經營活動產生的現金流量凈額為-4921.22萬元。對此，普洛藥業解釋稱是由于去年應收賬款、存貨等流動資產同比增加導致。

《經濟參考報》記者注意到，2021年，普洛藥業經營活動現金流入合計68.62億元，同比微增9.13%。公司經營活動現金流出合計62.5億元，同比大增19.55%。其中，公司支付的各項稅費大增92.56%，購買商品、接受勞務支付的現金增長18.76%。

從單季度數據看，普洛藥業業績狀況亦不理想。

年報顯示，去年第四季度，普洛藥業實現營收25.43億元，同比增長22.93%；實現歸母凈利潤1.93億元，同比增長3.65%，值得一提的是，這一凈利增速創下公司自2018年以來的新低。

同花順（300033）iFind數據顯示，2018年第一季度至2021年第二季度，普洛藥業歸母凈利潤長期保持著兩位數的增速（2018年第四季度除外），而去年第三季度普洛藥業凈利增速驟降至4.03%，第四季度持續下滑至3.65%，公司業績增長持續性值得關注。

圖：普洛藥業單季歸母凈利潤增速統計 數據來源：同花順iFinD

研發費用、管理費用大增，毛利率下滑等或為拖累公司業績增長的原因。

具體而言，今年第四季度，普洛藥業管理費用為1.46億元，同比增長34.75%，與此同時，公司研發費用也增長較快，第四季度為1.25億元，同比增長60.15%；而在多項費用大增的同時，公司銷售毛利率卻在持續下滑。

同花順iFinD數據顯示，自2013年第四季度以來，普洛藥業單季銷售毛利率均保持在22%以上，且去年上半年，公司銷售毛利率還在持續上升，其中第一、二季度毛利率分別達30.14%、30.58%，而到了第三季度，公司毛利率卻降至25.2%，第四季度更持續下滑至21.2%，創下公司自2013年第四季度以來的新低。

圖：普洛藥業單季銷售毛利率統計（%） 數據來源：同花順iFinD CDMO業務收入同比增長32%

年報顯示，2021年，普洛藥業三大業務收入均有所增長。不過，其原料藥中間體與制劑業務毛利率略有下滑。

具體來看，公司期內原料藥中間體營收為65.46億元，同比增長10.37%，毛利率為19.15%，同比下滑2.83個百分點；合同研發服務（CDMO）營收為13.94億元，同比增長32.09%，毛利率為43.12%，同比上升1.5個百分點；制劑營收達8.67億元，同比增長14.11%，毛利率為57.42%，同比下滑0.21個百分點。

近年來，隨著深化醫療體制改革，醫保控費、集中帶量采購、新版基藥目錄等行業政策密集出臺，行業競爭從銷售端逐步轉移至研發生產端，普洛藥業逆勢開始整合管理，退出醫藥流通業務，轉而重點推進CDMO業務。

目前，公司CDMO業務國外客戶占比53%，國內客戶占比47%，其中新增客戶去年同比增長81%，整體發展態勢較好。

而項目數量方面，截止去年末，CDMO報價項目為812個，同比增長50%；進行中項目為323個，同比增長62%。其中，在進行中的項目中，研發階段項目為143個，同比增長63%；商業化階段項目為180個，同比增長61%。此外，普洛藥業從“起始原料藥+注冊中間體”到“注冊中間體+API”的轉型升級策略也取得顯著成果，API合作項目數增加明顯，同比增長50%。

除了業務發展外，普洛藥業的研發狀況亦備受關注。

年報顯示，2021年，普洛藥業全年累計研發投入達4.79億元，同比增長34.88%，占公司營業收入的5.36%；公司目前共有研發技術人員879人，同比增長64.92%，其中包括博士46人，碩士192人。

研發進展方面，報告期內，普洛藥業共有3個API國內注冊獲批，3個API獲得CEP證書，6個制劑產品相繼通過一致性評價獲得批件。公司還遞交了12個原料藥國內外DMF和3個制劑國內注冊申請，另外還有5個獸藥制劑國內注冊申請。同時，中藥經典名方項目研究方面，公司目前有6個相關在研項目；創新藥方面，公司一類創新藥Neu2000項目臨床Ⅲ期研究正在進行中。

此外，制劑國際化方面，琥珀酸美托洛爾緩釋片ANDA注冊資料已經完成審核，目前處于等待FDA檢查階段；先前已在美國獲批的鹽酸安非他酮緩釋片項目新增國內生產場地補充申請正在準備中（其國內注冊申請已經提交）。

股東戶數較三季度末增長30.44%

年報顯示，截至2022年2月28日，普洛藥業普通股股東總數為3.29萬戶，較去年三季度末的2.52萬戶增長30.44%，公司籌碼相對更分散。

《經濟參考報》記者注意到，普洛藥業股價此前保持了三年多的強勢勢頭，大約三年半時間，公司股價從4.28元低點一路飆升至40多元，成為“十倍牛股”。然而，自去年第三季凈利增速驟降至個位數后，公司業績增長持續性開始受到質疑，加之諸多機構悄悄減持離場等諸多因素疊加，使公司去年底股價一度承壓。

不過，從最新披露的機構持倉看，此前機構大幅減倉的情況有所改觀。

同花順iFind數據顯示，截至2021年末，普洛藥業共有74家機構持倉，較上一報告期減少30家，累計持有數量為2.45億股，較上一報告期減少170.05萬股，累計市值86.01億元，較上一報告期減少8.22億元。

圖：普洛藥業機構持股匯總 圖片來源：同花順iFinD

值得一提的是，近年來普洛藥業一直是“頂流”基金經理謝治宇的重倉股，自2020年第三季度至去年第二季度，其管理的兩只基金持續加倉普洛藥業，且截至去年第二季度末，兩只基金合計持有6397.76萬股，占公司總股本的5.43%。

然而，去年第三季度，前述兩只基金突然大幅減倉普洛藥業，其中興全合潤混合型證券投資基金減倉了407.41萬股，興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)減倉了1055.7萬股，二者合計減倉1463.11萬股；與此同時，持有普洛藥業的機構數量也從第二季度末的393家銳減至104家，累計持有數量較上一個報告期減少7365.25萬股。

不過，去年第四季度謝治宇又對普洛藥業有所加倉。其中，謝治宇管理的興全合潤混合型證券投資基金、興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)分別以2926.71萬股、2036.89萬股位列該股的第五和第八大流通股股東。與前一季相比，興全合潤混合型證券投資基金加倉107.72萬股，興全合宜靈活配置混合型證券投資基金(LOF)減倉78.77萬股。

除了謝治宇外，明星基金經理趙蓓也于第四季度加倉普洛藥業。

《經濟參考報》記者注意到，自去年第三季度新進普洛藥業前十大股東后，趙蓓管理的工銀瑞信前沿醫療股票型證券投資基金于第四季度繼續加倉399.99萬股，目前以2000萬股位列公司第九大流通股股東。

不過，也存在減持或退出的資本。其中普洛藥業股份有限公司-第一期員工持股計劃于第四季度減持949萬股，華夏人壽保險股份有限公司-自有資金則退出了公司前十大流通股股東。

關鍵詞： 同比增長 普洛藥業