上海灘赫赫有名的資本大佬郭廣昌和他的“復星系”，目前擁有包括復星醫藥（600196）、海南礦業（601969）、南鋼股份（600282）、上海鋼聯（300226）、豫園股份（600655）、金徽酒（603919）、舍得酒業（600702）等7家A股上市公司，產業覆蓋醫藥、鋼鐵、地產、百貨、餐飲、食品等諸多領域。

隨著新能源汽車的放量，鋰電行業景氣度高漲，包括云天化（600096）、湖北宜化（000422）、興發集團（600141）等企業，紛紛借助自身擁有的磷化工優勢，順勢進入鋰電產業鏈賽道。“復星系”也不愿錯失這場盛宴，正在不斷加大鋰電產業鏈的布局。

即將成為郭廣昌麾下第8家A股公司的萬盛股份（603010），有望在“復星系”的鋰電產業鏈中扮演至關重要的作用。證券時報·e公司記者發現，作為全球磷系阻燃劑龍頭，萬盛股份正在通過布局電解液添加劑切入新能源、新材料產業。同時，公司大手筆規劃建設五氯化磷等產能，也是鋰電池電解液溶質六氟磷酸鋰的中間體。

新能源車阻燃劑領域大顯身手

近日，萬盛股份非公開發行股票已獲證監會批準，并拿到批文，不出意外，這家全球磷系阻燃劑龍頭企業，即將正式入編復星系的戰艦。

“復星系”將入主萬盛股份的故事，需要追溯到1年前。2021年年初，萬盛股份發布公告稱，公司控股股東臨海市萬盛投資有限公司、高獻國、周三昌、高峰于2021年1月27日與南鋼股份簽訂了《股份轉讓協議》，萬盛投資將持有的5000萬股公司股份（當前總股本的14.42%）轉讓給南鋼股份，交易總價為11.87億元。此外，萬盛股份擬非公開發行股份1.04億股，南鋼股份將全額認購，交易總額不超過14.93億元。

如今，經過大半年的等待，復星系入主萬盛股份的事項再進一步。3月17日公告顯示，萬盛股份關于非公開發行股票已經獲得證監會核準批文。

如果協議轉讓與定增完成，南鋼股份將合計持有萬盛股份1.74億股股份，占發行后萬盛股份總股本的29.95%，從而成為萬盛股份控股股東。屆時，郭廣昌將取代高獻國家族成員，成為萬盛股份新的實控人。

在鋰電產業上，復星系雖早有布局，但優勢并不明顯。不過，通過入主萬盛股份，復星系有望在新能源汽車產業的防易燃易爆的賽道上，占據至關重要的位置。

鋰電池的續航里程和易燃易爆問題，一直是影響著新能源汽車發展的兩大重要因素。據了解，鋰離子電池易燃易爆的原因之一，在于其使用了大量的易燃電解液，鋰電池電解液基本上是有機碳酸酯類物質，是一類易燃物，類似汽油，當有機質電解液被密封在電池這樣一個較小的空間內部，就容易存在比較高的爆炸和起火的風險幾率。

在追求電池能量密度的背景下，改變正極、負極和隔膜的空間很小，存在較大改變可能的只有電解液了。降低電解液可燃性目前仍處于探索階段，尚未大規模應用于市場。

不過，隨著社會對于安全方面的要求日益提高，阻燃劑正在新能源汽車產業的其他方面得到廣泛應用。

譬如，工程塑料在新能源汽車領域應用廣泛，新能源汽車零部件、充電樁充電槍外殼、電子配套設備等均有采用工程塑料。因此，新能源汽車的發展，正帶動工程塑料阻燃劑需求增長。隨著新能源汽車市場容量不斷增大，工程塑料阻燃劑需求量也將增長。

成立于1995年的萬盛股份，2014年10月登陸A股。經過多年發展，公司已為全球最主要的磷系阻燃劑生產、供應商之一，主要產品為阻燃劑、胺助劑、催化劑、涂料助劑四大系列。目前，萬盛股份已經成為全球磷系阻燃劑龍頭企業。在新能源車阻燃劑研發、應用方面具有明顯優勢。

切入鋰電下半場重要賽道

除了掌握著新能源車阻燃劑的話語權，萬盛股份也開始進軍電解液添加劑領域。

萬盛股份近日公告顯示，該公司擬出資1.045億元入股福建中州新材料科技有限公司，由后者作為主體實施電解液添加劑項目。標的公司擬建項目規模達9.55萬噸，其中一期2.05萬噸，預計投資4.5億元。

電解液是鋰離子遷移的重要載體，被稱為鋰電池的“血液”。電解液對電池安全性、循環壽命、充放電倍率、高低溫性能、能量密度等性能指標都有顯著影響。

電解液添加劑作為電解液中的重要組成部分，可以定向優化電解液性能，如電導率、倍率性能、過充保護等，以改善電池的高低溫性能、能量密度、循環壽命、安全性。可以說，添加劑體系影響了到電解液不同性能。

按照質量占比，電解液中溶劑占80%-85%、鋰鹽占10%-12%、添加劑占3%-5%；按照成本占比，電解液中鋰鹽占比約40-50%、溶劑占比約30%、添加劑占比約10-30%。

電解液的添加劑種類較為多樣，包括成膜添加劑、高/低溫添加劑、阻燃添加劑、過充保護添加劑等，需根據電池不同性能要求及使用場景進行配比。

目前，市場上主流的添加劑包括碳酸亞乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和亞硫酸丙烯酯（PS）和DTD等。其中，VC和FEC是目前市場中較為主流的添加劑，兩者合計占添加劑市場份額接近60%。

公告顯示，萬盛股份將入主福建中州，擬建項目包含添加劑和導電新材料共十五種產品。添加劑方面，包括VC、FEC、DTD、VEC、TMSP、TMSB等也有布局。其中，一期項目中，VC產能為5000噸/年、FEC產能5000噸/噸。

電解液添加劑賽道，頭部企業的優勢不明顯，這也成為近年新入局者競相布局的主要選擇。與此同時，電解質賽道中的天賜材料（002709）、新宙邦（300037），有機溶劑賽道中的石大勝華（603026）等，也將業務拓展至添加劑賽道。萬盛股份此次結合自身在化工添加劑領域的積累，投資福建中州，就是希望以電解液添加劑為切入口，布局新能源上游產業。

在業界人士看來，電解液添加劑的基礎研究及生產工藝方面，仍有很大提升空間，而添加劑的選擇決定了電解液的不同性能，因此，關鍵功能性添加劑的研發應用，將成為新能源“下半場”中電解液公司，甚至是動力電池公司關鍵競爭力之一。

“復星系”鋰電產業藍圖浮現

萬盛股份切入電解液添加劑的背后是“復星系”正在加大新能源產業鏈的布局。

2021年9月，復星集團及其關聯公司天津市捷威動力工業有限公司（簡稱“捷威動力”），對射洪鋰電產業作了參觀考察，并洽談復星遂寧鋰電一體化產業鏈項目。這是繼入主舍得酒業之后，復星集團在射洪新的投資意向。

官網顯示，捷威動力成立于2009年，注冊資本91370萬元，擁有天津、鹽城、嘉興、長興（規劃建設中）4大生產基地。捷威動力專注于新能源動力與儲能，旨在為全球提供綠色、安全的智慧新能源解決方案。

但是，受制于資金問題，捷威動力錯失了爭奪行業前幾名的機會。2018年9月，復星國際有限公司宣布通過旗下上海復星高科技（集團）有限公司及基金，戰略投資新能源動力電池企業天津市捷威動力工業有限公司，并成為控股股東。

伴隨著復星集團的入主，捷威動力近兩年明顯加大了投資。目前，捷威動力的天津基地產能達1.5GWh；鹽城基地一期2.5GWh，已于2019年7月投產；二期4GWh正在建設中；嘉興基地先導項目工程線0.3GWh已于2021年一季度投產，一期8GWh正規劃建設中，二期20GWh正在規劃中；長興基地規劃產能12GWh，項目總投資56億元。

投資捷威動力也并非是復星系布局新能源產業鏈的唯一動作。2019年3月，復星系繼續深耕新能源產業，通過捷威動力與長城汽車（601633）旗下蜂巢能源攜手組建了江蘇威蜂動力工業，生產三元鋰離子軟包動力電池。

復星集團是一家富有投資基因的公司，但又不滿足于一個投資者，而是深耕產業。

復星全球合伙人、復星創富CEO張良森曾在2018年對外透露，新能源這個領域我們關注了很長時間，這幾年，我們研究了整個產業鏈的上、中、下游前五名的企業，從新能源汽車、電池到電池材料，一直尋找投資機會。

萬盛股份方面告訴記者，公司在產品研發早期，便可通過捷威動力進行指標驗證，中后期產業化過程中也可通過捷威動力進行品質認證，研發端與應用端雙向快速反饋，實現了上游研發與下游應用的聯動。

據悉，除了主流的添加劑品種外，福建中州一期產品組合，還布局了多種高端創新型添加劑品種以及綠色環保型添加劑NNP。此外，福建中州公司還將進行單壁碳納米管導電添加劑、LiFSI鋰鹽等多種新型電池材料產業化研究。遠期規劃，福建中州立足于整個新能源電池材料體系添加劑供應，實現關鍵功能性添加劑全覆蓋，建設具備輸出添加劑完整解決方案的綜合能力。

另外，萬盛股份正在通過全資子公司山東萬盛新材料有限公司，建設年產55萬噸功能性新材料一體化生產項目，項目總預算達到22.5億元。建成后將包括三氯氧磷12萬噸、五氯化磷3萬噸、新材料阻燃劑及特種阻燃劑23.21萬噸等。值得注意的是，五氯化磷不僅是阻燃劑的原料，也是鋰電池電解液溶質六氟磷酸鋰的中間體。

業內人士看來，復星系在新能源產業的布局，構筑產業鏈的協同效應不容忽視。通過布局電解液添加劑、五氯化磷，萬盛股份與捷威動力的產業鏈協同性將得到極大提升，可以實現上游材料研發與下游市場應用的閉環。

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