富士萊（301258.SZ）在上市首日迎漲后，連續(xù)三個交易日下跌。4月1日，富士萊收于47元/股，跌幅6.89%，跌破發(fā)行價48.30元/股。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，2021年，富士萊歸母凈利潤同比增速創(chuàng)近7年新低。公司業(yè)績依賴外銷比重較大，存在出口業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險；受行業(yè)政策等影響，公司在內(nèi)銷產(chǎn)品的銷售收入情況也不容樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，2022年3月29日-4月1日，富士萊4個交易日股價累計下跌24.05%，股價波動區(qū)間為46.90元/股—80.39元/股，同期板塊漲幅為5.67%，大盤跌幅為1.46%。

銷售凈利率持續(xù)下滑

富士萊主要從事醫(yī)藥中間體、原料藥以及保健品原料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括硫辛酸系列、磷脂酰膽堿系列、肌肽系列等三大系列產(chǎn)品。

招股書顯示，2018年-2020年及2021年1-6月（下稱“報告期”），富士萊實現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.75億元、4.52億元、4.77億元及2.57億元，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為9326.85萬元、1.46億元、1.41億元及6298.05萬元。

2021年，富士萊實現(xiàn)營業(yè)收入5.22億元，同比增長9.40%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.20億元，同比下降14.78%。

《經(jīng)濟(jì)參考報》記者注意到，富士萊歸母凈利潤已連續(xù)兩年下滑，同時公司銷售毛利率及銷售凈利率均兩連降。自2015年后，公司歸母凈利潤同比增速放緩，至2021年，公司歸母凈利潤增速創(chuàng)近7年以來新低。

圖：富士萊歸母凈利潤同比增速 資料來源：同花順iFinD數(shù)據(jù)

同時，富士萊根據(jù)在手訂單情況以及歷史銷售情況，對2022年1月-3月的業(yè)績情況進(jìn)行了預(yù)計。公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1.30億元.40億元，同比增長12.76%-21.45%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤3481.69萬元-3744.27萬元，同比增長29.52%-39.29%。

公司表示，隨著美元兌人民幣匯率的逐步趨穩(wěn)，公司產(chǎn)能的逐步釋放以及公司采取的應(yīng)對措施逐步顯現(xiàn)效果，公司預(yù)計2022年1-3月凈利潤較去年同期有所增長，導(dǎo)致2021年經(jīng)營業(yè)績稍有下滑的不利因素不會對公司持續(xù)經(jīng)營能力產(chǎn)生重大不利影響。

外銷收入占比較高

報告期內(nèi)，公司產(chǎn)品以外銷為主，外銷收入占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為76.48%、72.03%、76.78%和68.54%。公司產(chǎn)品主要出口至歐美、日韓等發(fā)達(dá)國家以及印度、埃及等新興市場和發(fā)展中國家，公司出口業(yè)務(wù)不僅受到國際貿(mào)易環(huán)境變化的影響，還有匯率波動的風(fēng)險。

報告期內(nèi)，公司對美國出口總額分別為7822.65萬元、7291.52萬元、7877.28萬元和2862.95萬元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入比例分別為21.01%、16.36%、16.87%和11.35%，其中磷脂酰膽堿系列、肌肽系列銷售金額合計分別為1545.30萬元、1076.17萬元、1720.58萬元和499.57萬元，占比分別為4.15%、2.41%、3.69%和1.98%。

此外，公司產(chǎn)品出口主要以美元結(jié)算，外銷收入占比較高。報告期內(nèi)，公司匯兌損益分別為509.85萬元、177.91萬元、-616.16萬元和-178.82萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為4.71%、1.05%、-3.74%和-2.41%。

而在內(nèi)銷產(chǎn)品上，公司的銷售情況也不容樂觀。招股書顯示，公司下游制劑中硫辛酸注射液被列入“六省二區(qū)”省際聯(lián)盟藥品集中帶量采購和第五批國家組織藥品集中采購清單。若實施帶量采購后，中標(biāo)企業(yè)會將價格下降壓力向成本端轉(zhuǎn)移，或未來公司主要下游客戶未能中標(biāo)，則可能會對相關(guān)產(chǎn)品的最終需求、產(chǎn)品單價、銷售收入及產(chǎn)品毛利率產(chǎn)生不利影響。

值得注意的是，公司原料藥產(chǎn)品的主要客戶亞寶藥業(yè)（600351）為中選單位。

同時，公司下游制劑硫辛酸產(chǎn)品已被列入國家醫(yī)保目錄，但聚普瑞鋅尚未被列入國家醫(yī)保目錄。富士萊表示，若未來公司核心產(chǎn)品下游制劑未能被列入醫(yī)保目錄，或已被列入醫(yī)保目錄的核心產(chǎn)品在醫(yī)保目錄調(diào)整過程中被調(diào)出，可能會對相關(guān)產(chǎn)品的最終需求、產(chǎn)品單價、銷售收入及產(chǎn)品毛利率產(chǎn)生不利影響。

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