記者王敬葛愛(ài)峰深圳報(bào)道

三年前頂著“創(chuàng)意小家電第一股”名頭上市的小熊電器（002959）(002959.SZ)如今市值不足76億，與巔峰時(shí)期的258.80億元相差甚遠(yuǎn)，市值蒸發(fā)超180億元，股價(jià)已崩跌超70%。

屋漏偏逢連夜雨。前有合作倉(cāng)庫(kù)發(fā)生火災(zāi)事故，后是業(yè)績(jī)近五年來(lái)首次“變臉”的年度財(cái)報(bào)，而上游原材料價(jià)格的持續(xù)上漲和小家電市場(chǎng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也讓小熊電器壓力倍增。

除了增長(zhǎng)難題，小熊電器產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題也一直被詬病，曾多次被曝產(chǎn)品抽檢不合格，而產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題相對(duì)應(yīng)的“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的發(fā)展模式則在2021年年報(bào)中更為凸顯。

截至14日收盤(pán)，小熊電器報(bào)48.40元/股，收漲2.11%，市盈率(TTM)為26.72。而橫向?qū)Ρ葋?lái)看，白電三巨頭“美九蘇”中美的集團(tuán)（000333）和九陽(yáng)股份（002242）的市盈率分別為14.33和16.96，市盈率最高的蘇泊爾（002032）才為22.13。

資深產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)觀察家梁振鵬在接受《》記者采訪時(shí)指出，通常一家上市公司的市盈率超過(guò)20倍，估值就偏高了，小熊電器的市盈率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)這一數(shù)字，預(yù)計(jì)未來(lái)其股價(jià)仍可能進(jìn)一步下跌。

針對(duì)上述問(wèn)題，《》記者聯(lián)系了小熊電器董秘辦，但截至發(fā)稿尚未獲回復(fù)。

營(yíng)利與歸母凈利潤(rùn)雙雙下降

近日，小熊電器披露2021年年報(bào)顯示，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為36.06億元，同比下降1.46%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為2.834億元，同比下降33.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)為2.581億元，同比下降34.84%。

這是2017年以來(lái)，小熊電器首次出現(xiàn)營(yíng)利與歸母凈利潤(rùn)雙降的狀況，也是上市以來(lái)首次業(yè)績(jī)大幅下滑。分品類來(lái)看，電動(dòng)類和電熱類廚房小家電營(yíng)收下降明顯，分別為5.97億元、3.30億元，同比分別下滑31.03%、18.84%。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年3月，小熊電水壺(型號(hào)：ZDH-A06G1)因沸水?dāng)嚯姇r(shí)間嚴(yán)重超時(shí)、不符合QB/T22089-2008標(biāo)準(zhǔn)要求而被江蘇省消保委認(rèn)定抽檢不合格；2021年5月，小熊電器的一款安撫奶嘴因產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題被上海市監(jiān)局認(rèn)定質(zhì)檢不合格；2021年12月，浙江市場(chǎng)監(jiān)管局公示顯示，小熊電器生產(chǎn)的一款料理機(jī)也存在產(chǎn)品質(zhì)量不合格問(wèn)題。

此外，記者在黑貓投訴平臺(tái)上以“小熊電器”為關(guān)鍵詞進(jìn)行搜索，發(fā)現(xiàn)關(guān)于小熊電器的投訴不在少數(shù)，直指產(chǎn)品質(zhì)量和售后服務(wù)問(wèn)題。截至4月14日，投訴量共計(jì)203條，已完成解決的僅140條。

一年之內(nèi)多批次、多種類產(chǎn)品在市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)抽查中被列為不合格產(chǎn)品，線上銷售平臺(tái)及各大社交平臺(tái)上多次被投訴質(zhì)量和售后服務(wù)不合格，可見(jiàn)小熊電器產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題早已屢見(jiàn)不鮮。

研發(fā)方面，小熊電器“重營(yíng)銷、輕研發(fā)”的發(fā)展模式在2021年年報(bào)中更為凸顯。財(cái)報(bào)信息顯示，2021年，小熊電器的研發(fā)費(fèi)用為12988.80萬(wàn)元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的3.60%；而銷售費(fèi)用在2021年為55318.35萬(wàn)元，雖有所增長(zhǎng)但超研發(fā)投入的4倍之多。此外，截至2021年12月，小熊電器研發(fā)人員減少47人，數(shù)量較上一年較少14.73%，碩士學(xué)歷的研發(fā)人員已不足十人；而其銷售人員大幅增加，截至2021年底其銷售人員數(shù)量為893人，較上年增加112人，增加幅度為14.34%。

對(duì)此，梁振鵬向《》記者表示，昔日的“創(chuàng)意小家電第一股”淪為營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)型企業(yè)，主要依靠投放廣告等營(yíng)銷推廣和電商銷售渠道，但其在產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品質(zhì)量管理等方面卻做的不到位。

對(duì)于小熊電器目前的發(fā)展情況，盤(pán)古智庫(kù)高級(jí)研究員江瀚在接受《》記者采訪時(shí)表示，小熊電器的產(chǎn)品在市場(chǎng)上銷量還算不錯(cuò)，但是其本身的自身護(hù)城河是較低的，當(dāng)前入局小家電的企業(yè)越來(lái)越多，小熊電器在其中逐漸失去了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

梁振鵬向本報(bào)記者指出，廚房小家電產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)含量低、門(mén)檻低，快速啟動(dòng)進(jìn)入小家電行業(yè)的公司很多，小熊電器發(fā)展到了一定規(guī)模后就進(jìn)入發(fā)展速度緩慢的狀態(tài)。而小熊電器產(chǎn)品的市場(chǎng)容量不大、市場(chǎng)占有率較低，沒(méi)有太多的品牌溢價(jià)能力，若還想堅(jiān)持“創(chuàng)意小家電”的定位就需在銷售均價(jià)比較高的產(chǎn)品上打開(kāi)市場(chǎng)。

再融資擴(kuò)張和股份回購(gòu)能否救“小熊”？

2021年年報(bào)發(fā)布四天后，小熊電器在4月12日發(fā)布了首次回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份的公告。公告顯示，公司首次通過(guò)回購(gòu)專用證券賬戶，以集中競(jìng)價(jià)方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)股份數(shù)量為74100股，占公司截至2022年4月12日總股本的0.0474%，最高成交價(jià)為43.98元/股，最低成交價(jià)為43.10元/股，支付的總金額為3218726.00元(不含交易費(fèi)用)。

據(jù)悉，此次回購(gòu)是小熊電器自2019年8月23日上市以來(lái)首次回購(gòu)，而本次回購(gòu)的股份將用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃及/或員工持股計(jì)劃。

與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)在上個(gè)月也披露了小熊電器再融資反饋意見(jiàn)。小熊電器于2021年7月31日披露了可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案，擬募資不超過(guò)6億元用于智能小家電制造基地(二期)項(xiàng)目。根據(jù)反饋意見(jiàn)披露，證監(jiān)會(huì)共對(duì)募投項(xiàng)目用地情況、高管是否參與認(rèn)購(gòu)、本次發(fā)行的信息披露是否符合要求等10項(xiàng)問(wèn)題提出反饋。

反饋意見(jiàn)顯示，2018年至2021年1-9月，小熊電器外協(xié)采購(gòu)總金額分別為1.27億元、1.76億元、4.04億元、3.74億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例為9.25%、10.05%、16.47%、24.32%。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)要求補(bǔ)充外協(xié)采購(gòu)的具體情況及商業(yè)合理性，申請(qǐng)人主要產(chǎn)品生產(chǎn)是否對(duì)外協(xié)采購(gòu)廠商形成重大依賴，是否存在利益輸送或?yàn)樯鲜泄痉謸?dān)成本費(fèi)用等情形。

小熊電器賬面貨幣資金余額較高的情況也引起證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，截至2021年9月末，小熊電器貨幣資金余額7.55億元。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)反饋意見(jiàn)要求說(shuō)明貨幣資金金額較大的原因及合理性，是否存在使用受限等情形，以及本次發(fā)行融資補(bǔ)充流動(dòng)資金的必要性。

此外，證監(jiān)會(huì)還要求小熊電器補(bǔ)充應(yīng)收賬款、存貨余額較高的原因，是否與公司業(yè)務(wù)規(guī)模相匹配，壞賬準(zhǔn)備計(jì)提情況及存貨余額較高的原因，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提政策等，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的充分性等。

對(duì)于小熊電器資本市場(chǎng)表現(xiàn)，江瀚向本報(bào)記者指出：“股價(jià)下跌的主要原因是資本市場(chǎng)對(duì)于小熊電器的不信任，認(rèn)為其未來(lái)發(fā)展有太多的不確定性因素。而若想實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利，對(duì)于小熊電器而言當(dāng)前最需要做的應(yīng)該是打造自己的研發(fā)優(yōu)勢(shì)、形成自己的研發(fā)護(hù)城河，但目前其可能較難做到。”

江瀚進(jìn)一步指出，應(yīng)收賬款、存貨余額等數(shù)據(jù)較高體現(xiàn)出小熊電器的整體市場(chǎng)表現(xiàn)并不理想，并沒(méi)有給市場(chǎng)一個(gè)有效的想象空間，讓市場(chǎng)能夠支撐其發(fā)展。

那么，再融資擴(kuò)張和股份回購(gòu)究竟救得了股價(jià)“一熊再熊”的小熊電器嗎？江瀚認(rèn)為，對(duì)于小熊電器的股價(jià)來(lái)說(shuō)，再融資或者股份回購(gòu)僅僅能夠讓其有一定的市場(chǎng)信心，但是究竟能否真正提振市場(chǎng)，最重要的還是在于其業(yè)績(jī)發(fā)展情況。

責(zé)任編輯：徐蕓茜主編：公培佳

關(guān)鍵詞： 股份回購(gòu)