現代快報訊(記者潘榮)近日，“小酒館第一股”海倫司遞交了上市后的首份年報，報告期內公司虧損2.3億元。現代快報財經獵豹注意到，從去年9月上市至今，公司股價近乎腰斬，總市值縮水160多億元。有機構分析認為，公司凈利潤下滑主要受疫情反復、新店爬坡受阻等影響。

上市后首份成績單，虧損2.3億元

憑借著每瓶售價低于10元的啤酒，海倫司受到不少年輕人的歡迎，它也被消費者親切地稱為“夜間星巴克”。去年9月，海倫司率先在港交所上市，成為“小酒館第一股”。

近日，公司遞交了上市后的首份年度業績報告。報告期內，公司實現營收18.4億元，同比增長124.4%，但凈利潤卻并不亮眼，年內公司虧損2.3億元，同比下降428.23%。對此，公司解釋，營收增長是因為酒館數量在增加，而凈利潤下降，則主要是因為公司上市帶來的可轉換優先股的公允價值變動。機構分析認為，公司凈利潤下滑還受到疫情反復、新店爬坡受阻等因素影響。

從上市之初，公司就計劃加速擴張，計劃到2023年開近2000家門店。從門店數量來看，截至2021年底，公司共有782家門店，同比凈增431家。信達證券指出，若門店擴張速度不及預期，可能會導致業績低于預期。根據財報，去年海倫司單個門店日均銷售額為9200元，較2020年的1.09萬元下降1700元。公司表示，由于去年下半年新增了311家門店，經營時間較短，尚未達到成熟穩定期。

根據海倫司官網，目前江蘇(包括即將開業)有57家門店，其中南京23家，無錫、蘇州分別有6家。與去年9月官網披露的數據相比，門店數量快速增長，現代快報此前報道，當時江蘇僅23家，其中南京11家。

4月15日，現代快報財經獵豹采訪南京部分海倫司門店了解到，受疫情影響，門店目前尚未營業。年報顯示，截至2021年底，海倫司在一線城市的酒館數量增長46%至82家，二線城市增長117%至433家，三線及以下城市增長183%至266家，未來將會加大對二三線城市的布局。

賣自己的酒，靠性價比獲客

2009年，海倫司在北京五道口開了第一家店，憑借著比同行們賣至少便宜一半的啤酒賺下了第一桶金。記者了解到，海倫司銷售的果啤、奶啤和精釀等，每瓶價格均不超過10元。

不過，與其他酒館不同，海倫司以自有產品為主，第三方產品為輔。去年海倫司自有產品收入為14.3億元，同比增長140.7%。在此前公司業績說明會上，海倫司表示，未來可能會把供應鏈獨立出來。業內人士分析指出，這意味著海倫司的自有產品，不僅供應給自家酒吧，還可能銷售給其他酒吧，從而降低公司運營成本。

在采訪中，多位受訪人士稱，第一次去海倫司都是在上大學的時候。“所有瓶裝啤酒售價都在10元以下，可謂性價比超高。”在南京上班的小李表示，除了性價比高，其他沒有太多吸引人的。

二級市場上，海倫司從上市至今，股價近乎腰斬，總市值蒸發160多億元。截至4月15日收盤，報12.86港元/股，與股價最高時的25.75港元/股，股價下跌50%。

東興證券分析認為，隨著疫情防控進一步常態化，疊加公司多樣化的引流和養店措施，新店爬坡有望重回正常節奏。當前國內酒館市場滲透率和連鎖化率較成熟市場仍有較大提升空間，行業有望持續擴容，且下沉市場是主要增長點。海倫司在門店擴張上進一步下沉，下沉市場的擴張潛力需要進一步驗證。

中國品牌研究院高級研究員朱丹蓬認為，目前中國小酒館行業還沒有形成“巨無霸”，海倫司快速擴張門店，占領市場份額，能為自己搶占有利的發展時機，但如何做好運營管理，則是公司要面對的隱性風險。在他看來，雖然二三線城市的商業租金較低，但持續消費方面能力也比較弱，“有能力持續去酒吧消費的人并不多，這是二三線城市酒吧經營的弊端。”他說，在擴張之后的如何良性運營很關鍵，海倫司要盡快在規模和利潤之間找到平衡點。

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