12月8日晚間，鞍重股份（002667）（002667）一紙公告披露一項巨額投資，其與湖南省郴州市臨武縣人民政府簽署《投資合作協議書》，約定與其他企業組成聯合體聯合投資含鋰多金屬礦采選、碳酸鋰、混合儲能及電芯項目，項目總投資約為260億元。

260億元投資對于鋰電頭部廠商而言，并不算太多。但對于一家賬上僅有3.38億元的跨界玩家而言，可謂巨額投資。盡管有友商聯合投資“護航”，但為保證項目順利推進，鞍重股份還須支付10億元的履約保證金。錢從何來？將是對其最主要的質問。

(資料圖)

在二級市場上，隨著這一消息落地，鞍重股份股價應聲大跌，截至午盤收盤接近跌停。

手頭并不寬松

鞍重股份公告顯示，公司與臨武縣人民政府簽署《投資合作協議書》，協議約定公司與企業聯合體聯合投資含鋰多金屬礦采選、碳酸鋰、混合儲能及電芯項目，分三期建設，項目總投資約為260億元。

其中，公司投資采選及尾渣處理項目及投資碳酸鋰加工項目合計為100億元，與企業聯合體共同投資混合儲能及電芯項目 160 億元。

公告顯示，項目主要建設內容為礦權辦理、已有礦權整合并購、礦山開采、礦石分選及尾渣處理與碳酸鋰項目生產同步分期建設。其中，電池級碳酸鋰建設項目分三期建設，第一期建設年產2萬噸電池級碳酸鋰生產線；第二期建設年產2萬噸電池級碳酸鋰生產線；第三期建設年產4萬噸電池級碳酸鋰生產線。

同時，公司及企業聯合體將共同投資建設40GWh混合儲能及電芯項目，也分三期建設。第一期建設10GWh混合儲能及電芯項目；二期建設10GWh混合儲能及電芯項目；三期建設20GWh混合儲能及電芯項目。很明顯，鞍重股份投資的這一項目未來將朝著上下游“一體化”方向運營。

不過，需要指出的是，對于一家市值僅為74億元的鋰電“新兵”而言，是否有能力參投這一260億元巨額項目，也引起投資者疑惑。

從鞍重股份財報上看，截至今年三季度末，公司賬面僅有3.38億現金，而其短期負債和一年內到期非流動負債為2.7億元。也就是說，其賬面現金僅夠覆蓋一年內表內有息負債。此外，其資產負債表上還包含2.95億元其他應付款，可以看到鞍重股份手頭并不寬松。

為保證項目順利推進，鞍重股份還須支付10億元的履約保證金至合作雙方共管賬戶。錢從何來？這是對鞍重股份最大的拷問。

鞍重股份明確表示，投資資金來源將通過銀行貸款等方式籌措。對于龐大的資金壓力，鞍重股份坦言，推進項目履約保證金的支付，預計對公司本年度經營性現金流和資金成本產生影響，導致財務費用增加。該公司稱，將細致統籌資金安排，合理確定資金來源、支付方式、支付安排等，確保該項目順利實施。

此外，鞍重股份還表示目前尚未完成與全部企業聯合體的協議簽署，就相關投資金額分配、建設規劃安排情況也存在不確定性。

碳酸鋰產線剛投產

事實上，鞍重股份切入鋰電賽道時間并不長。公開資料顯示，鞍重股份此前主要從事礦山、建筑及筑路機械設備的研發、制造、銷售和服務。從2021年二季度開始，公司盯上了炙手可熱的新能源和鋰電賽道，謀求轉型。

去年6月公司宣布，擬以自有資金收購江西興鋰科技不低于51%股權。隨后在去年11月，公司公告出資設立以碳酸鋰生產、加工、銷售為主要業務的江西領能鋰業有限公司（領能鋰業），正式切入鋰電賽道。

在此之后，領能鋰業在今年4月啟動一期年產1萬噸電池級碳酸鋰生產線建設。9月20日，領能鋰業年產2萬噸磷酸鐵鋰生產線（一期）建設項目暨年產1萬噸電池級碳酸鋰生產線經兩個月的設備調試，正式投產運行。

11月17日，鞍重股份又與江西貴溪市政府簽署了《碳酸鋰冶煉建設項目投資協議》，擬在貴溪市投資建設年產能5萬噸碳酸鋰冶煉生產線，加碼鋰電布局。當時鞍重股份方面稱，該項目的資金來源也將通過銀行貸款等方式籌措。

而且，鞍重股份也將目光投向上游鋰礦環節。2022年1月，鞍重股份收購了以鋰云母選礦為主要業務的金輝再生70%股權；5月，其收購了主要礦產品為鋰輝石的平江縣鴻源礦業有限公司15%股權。

市場疑問頗多

一家財務狀況明顯偏緊的上市公司，接連大手筆跨界鋰電賽道后，也確實嘗到甜頭。讓鞍重股份不惜背著巨額貸款搞投資，主要原因還今年以來碳酸鋰行情。

由于新增新能源業務板塊，鞍重股份前三季度營收和凈利潤均實現數倍增長。據財報數據，2022年前三季度，公司實現營業總收入6.07億元，同比增長281.84%；歸母凈利潤8432.84萬元，同比扭虧。前三季度毛利率為50.97%，同比上升29.46個百分點。

不過，近期鞍重股份剛投產的碳酸鋰產線遇阻。其萬噸級碳酸鋰生產線剛投產不久，為配合上產業園基礎設施升級改造，面臨臨時停產進行設備檢修及設施維護。關于停產，鞍重股份稱，產線停產進行設備設施維修，預計每天折合碳酸鋰當量減產約為20噸，營收影響約為1100萬元/天，總體營收及財務影響目前尚無法精確預測。

此外，碳酸鋰市場近期也出現變數。上海鋼聯（300226）最新數據顯示，截至12月7日，部分鋰電材料已經連續14天下跌，電池級碳酸鋰均價從11月24日的58.75萬元/噸連續下跌至56.65萬元/噸，工業級碳酸鋰跌均價從57.4萬元/噸連續下跌至55萬元/噸。市場普遍預計，碳酸鋰價格將在2023年逐步回歸合理。

對于此次參與260億元投資，也引起市場諸多疑問。有投資者擔憂，“以目前明顯不符合公司體量的資金在碳酸鋰價格高點投資，市場產能一旦過剩，會面臨何種局面？”實際上，在今日二級市場上，其股價開盤大跌，截至中午收盤跌幅達到9.93%。

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