海馬汽車（000572）(000572.SZ)多年來未嘗到真正盈利的滋味。

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近日，海馬汽車發布2025年半年度業績預告，預計凈利潤虧損6000萬至9000萬元，上年同期虧損1.52億元；扣非凈利潤虧損9000萬至1.2億元，上年同期虧損1.76億元。

長江商報記者發現，海馬汽車三年半時間凈利潤將虧損超19.76億元，八年半時間扣非凈利潤將累計虧損超過78億元。

海馬汽車表示，2025年上半年，公司產品出口銷量同比略有增長，營業收入同比小幅增長。

從國內掛牌數據來看，2025年4月至6月，海馬汽車銷量分別為11輛、8輛和9輛，二季度合計僅銷售28輛。

長期以來，海馬汽車孤注一擲發展氫能，公司累計共有50臺海馬7X-H投入到網約和租賃示范運營中，實現了200萬公里“零故障”運營。

半年預虧超6000萬

海馬汽車主營業務為汽車及汽車動力總成的研發、制造、銷售及金融服務，主要產品包括海馬7X-E、海馬7X和海馬8S等，目標市場包括海外市場及國內重點區域市場。

近日，海馬汽車發布2025年半年度業績預告，預計凈利潤虧損6000萬至9000萬元，上年同期虧損1.52億元；扣非凈利潤虧損9000萬至1.2億元，上年同期虧損1.76億元。

對于虧損，海馬汽車或已“習以為常”。

2022年至2024年，海馬汽車凈利潤分別為-15.74億元、-2.02億元和-1.40億元，公司連續三年虧損，累計達19.16億元。

從2017年起，海馬汽車扣非凈利潤一直為負數。其中，2017年至2021年分別虧損10.68億元、17.09億元、7.31億元、14.61億元和4.33億元，五年累計虧損逾54億元。

眼看虧損額大幅減少，但2022年，海馬汽車扣非凈利潤巨虧16.13億元，2023年和2024年又分別虧損3.23億元和4.06億元。公司扣非凈利潤八年累虧77.44億元。

綜合來看，加上2025年上半年預計數據，海馬汽車三年半凈利潤虧損將超過19.76億元，八年半扣非凈利潤將累計虧損超78.34億元。

對此，海馬汽車表示，2025年上半年，公司基于“降成本、穩經營、提人效”的經營總基調，以創新推進公司第五次創業品類戰略目標實現，各項工作均取得一定進展。其中，公司產品出口銷量同比略有增長，營業收入同比小幅增長；公司嚴控海外市場風險敞口，應收賬款余額較年初明顯減少，從而信用減值損失同比大幅減少；加之剛性費用同比下降，經營虧損同比大幅收窄。

境外銷量占95.42%

從國內掛牌數據來看，2025年1月，海馬汽車銷量達1749輛，但2月和3月份銷量無法查詢。

2025年4月至6月，海馬汽車銷量分別為11輛、8輛和9輛，二季度合計僅銷售28輛。

在售產品方面，海馬7X-E是海馬汽車新能源轉型階段首款智能純電動車型，續航里程510公里；海馬7X是一款面向多人口家庭打造的七座汽車產品，擁有較大的三排空間，專注于兒童安全；海馬8S是一款緊湊型智能SUV產品，是公司首款智能互聯汽車產品。與此同時，在海外市場，公司其他在售產品包括海馬S7、海馬S5等。

2025年1月份，海馬汽車銷售的汽車中，有1730輛為海馬8S，此后該車型再無統計數據。

2025年上半年，海馬汽車產品中，海馬7X合計銷售30輛，海馬7X-E銷售17輛。

結合在半年度業績預告中的表述，海馬汽車主要依靠海外市場提振銷量，近年來公司海外銷量遠大于國內。

其中，2023年和2024年，海馬汽車銷量為2.8萬輛和1.55萬輛，同比分別增長14.62%和-40.69%。其中，公司境外地區銷量分別為2.68萬輛和1.48萬輛，同比分別增長25.8%和-44.74%；境內地區銷量分別為1197輛和710輛，同比分別增長25.8%和-40.69%。

由此來看，2024年，海馬汽車境外銷量占比高達95.42%。

海外市場方面，海馬汽車介紹，在傳統中東市場銷量逐漸穩固的同時，公司積極開拓新的增長點，產品已成功推向東南亞等新興市場，獲得較好市場反響。

海馬汽車產品質量如何，公司在研發上的投入可以說明一定問題。

2021年至2024年，海馬汽車研發費用分別為2.46億元、2.35億元、2.12億元和1.69億元，同比分別增長-7.63%、-4.40%、-9.85%和-20.36%，已連續四年下降。

2025年一季度，海馬汽車研發費用為2890.93萬元，同比下降35.89%。

氫能車200萬公里“零故障”運營

海馬汽車孤注一擲發展氫能，但目前計劃進行得并不順利。

2023年3月，海馬汽車發布公告稱，公司與豐田汽車(中國)投資有限公司簽署戰略合作框架協議。海馬汽車表示，雙方同意在氫燃料電池汽車研發與產業化領域開展業務合作，建立戰略合作伙伴關系。

根據協議，雙方爭取于2023年投入小批量(200臺)開展示范運營，并于2025年規劃2000臺運營規模。

2024年年報中，海馬汽車介紹，公司氫能汽車項目有所突破。與豐田汽車在氫能汽車領域的合作全面展開。兩個氫能汽車示范運營項目分別于2024年3月、9月投入運營。

由此來看，海馬汽車氫燃料電池汽車投入示范運營時間推遲。

同時，海馬汽車介紹，截至2024年底，50臺氫能汽車單臺平均里程已達1.6萬公里，產品質量得到進一步驗證，為下一步的產業化打下基礎。

2025年5月，有報道顯示，截至目前，海馬汽車累計共有50臺海馬7X-H投入到網約和租賃示范運營中，實現了200萬公里“零故障”運營。

因此，海馬汽車開展示范運營的氫能汽車數量也不足。

“7X-H項目”是海馬汽車研發項目之一，通過氫能汽車產品的開發，推進向新能源汽車和智能汽車賽道的轉換。

截至2024年底，海馬汽車完成所有工裝件的模夾檢具開發；完成整車三高(高溫、高原、高寒)性能標定試驗；完成兩輪整車道路耐久試驗；完成兩批共50臺車輛小批試生產，并投入示范運營。

近日，有報道稱，預計到2030年，氫能汽車在海南將初步形成“產業化、規模化、市場化”，全省氫能汽車有望超1萬輛，加氫站有望達到66座。

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