中國銀河（601881）證券股份有限公司王霞舉近期對華銳精密進行研究并發布了研究報告《業績增長穩健，新興領域打開成長空間》，給予華銳精密買入評級。

華銳精密(688059)

核心觀點

(資料圖片僅供參考)

事件：公司發布2025年中報業績。2025年上半年公司實現營業收入5.19億元，同比增長26.48%；實現歸母凈利潤0.85億元，同比增長18.80%；實現扣非歸母凈利潤0.84億元，同比增長18.32%。Q2單季度公司收入2.97億元，同比增長23.65%；歸母凈利率0.56億元，同比增長2.72%；扣非歸母凈利潤0.56億元，同比增長2.26%。

需求復蘇+品類拓展，中報業績實現穩健增長。25年上半年公司業績增長態勢良好，主要系：1)下游需求有所回暖，同時大力拓展軍工、新能源、機器人等新興市場；2)公司產品品類日趨完善，市場渠道穩步開拓。24年底公司推出針對高溫合金加工難點的麒麟系列高溫合金加工刀具，以及可實現跨材料切削的U系列超級通用整體硬質合金刀具等系列新品，產品銷量穩步提升；3)公司加快布局海外市場，持續完善海外渠道，上半年實現海外收入2779.81萬元，同比增長20.62%。

費用率管控良好，毛利率下滑明顯。25H1公司盈利能力有所下滑，主要受原材料漲價及毛利率低的整刀產品占比提升影響。25H1公司綜合毛利率37.54%，同比-5.05pct；單二季度毛利率39.08%，同比-7.31pct，環比+3.59pct。上半年公司凈利率16.45%，同比-1.07pct；單二季度凈利率18.93%，同比-3.86pct，環比+5.78pct。費用端，一方面公司股權激勵計劃結束，不再產生股權激勵費用，另一方面公司持續深化精益管理和數字化轉型，不斷提升經營效率，從而實現期間費用率的同比下降。25H1公司銷售/管理/財務/研發費用率為3.51%/3.19%/3.82%/4.67%，同比-1.02pct/-1.23pct/-0.36pct/-2.79pct。

切入人形機器人市場，新興領域市場空間廣闊。人形機器人產業發展迅速，電機殼體、絲杠、軸承、減速器等核心零部件在超高精度、變形控制和材料加工性等方面面臨嚴峻挑戰，為切削刀具帶來新的廣闊應用市場和更高加工需求。公司大力加大機器人等行業精密零部件加工刀具的研究與開發力度，目前已推出部分產品用于人形機器人零部件加工；同時，公司積極開拓人形機器人產業鏈客戶，與宇樹科技等頭部客戶持續深化，經過前期送樣測試，已獲得小批量訂單。人形機器人作為公司戰略布局的重點方向之一，隨著產業化進程的加速推進，有望為公司業績打開長期增量空間。

投資建議：預計公司2025-2027年將分別實現歸母凈利潤1.58億元、2.18億元、2.85億元，對應EPS為1.81、2.50、3.27元，對應PE為36倍、26倍、20倍，維持推薦評級。

風險提示：固定資產投資不及預期的風險，下游需求復蘇不及預期的風險，市場競爭加劇的風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，東北證券劉俊奇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為14.9%，其預測2025年度歸屬凈利潤為盈利1.57億，根據現價換算的預測PE為26.25。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家。

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