華夏時報記者周夢婷北京報道

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在生鮮乳供過于求的大環境下，整個乳業正在經歷一場寒冬。8月21日，天潤乳業（600419）發布的半年報顯示，其尚未擺脫這一大環境帶來的嚴峻挑戰，2025年上半年，該公司凈虧損2185.64萬元。而其虧損的主要原因是處置牛只造成非經常性損益項目出現虧損。今年上半年，天潤乳業淘汰牛只1.04萬頭。

自2023年以來，生鮮乳市場持續處于供過于求的狀態，給整個乳業帶來普遍壓力，其中養殖牧業規模較大的天潤乳業面臨的挑戰尤為嚴峻。為應對行業困境，天潤乳業自2024年起主動啟動牛只淘汰計劃以控制成本。然而，當前該公司所面臨的核心難題不僅在于如何有效止虧，更在于如何遏制疆外市場營收下滑的趨勢，這兩大挑戰成為其亟待突破的經營困局。

凈虧損超2000萬元

今年上半年，天潤乳業業績繼續承壓，其營收為13.95億元，同比減少3.3%；凈虧損為2185.64萬元，較2024年同期虧損的2790.78萬元有所收窄。此番天潤乳業凈虧損主要是受非經常性損益項目的影響，2025年上半年，其扣非凈利潤為5779.12萬元，同比增長141.32%。

在非經常性損益項目中，天潤乳業非流動性資產處置損益，包括已計提資產減值準備的沖銷部分出現1.65億元的虧損，該公司表示主要系公司子公司處置牛只損失。根據半年報，截至今年上半年末，該公司牛只存欄5.44萬頭，較2024年末減少1.04萬頭。

自2023年起，生鮮乳市場便持續處于供過于求的狀態，價格一路下行，養牛成本隨之上升。這種行情無疑對牧業板塊過重的乳企構成了巨大壓力。天潤乳業本身牧業板塊相對就比較重，2023年，其又收購了阿拉爾新農乳業有限責任公司(下稱“新農乳業”)，收購后，天潤乳業牧業板塊規模進一步擴大。收購新農乳業前的2022年，天潤乳業共有沙灣天潤、天澳牧業、天潤烽火臺等七家奶牛養殖企業，收購后的2023年，其增加了新農乳業牧業分公司、托峰冰川兩家牧場，天潤乳業成為擁有九家奶牛養殖企業共計運營26個牧場的乳企。

因此自2024年開始，天潤乳業開啟淘汰牛只模式，截至2024年末，該公司牛只存欄數量為6.48萬頭，較2023年末減少200頭。而在2021年末至2023年末，該公司牛只存欄數一直處于增長態勢。經過一年多的淘汰牛只后，其牧場較2023年已減少兩個，截至2025年上半年末，其共有九家奶牛養殖企業共計24個牧場。

對于接下來是否會繼續淘汰牛只，8月22日，天潤乳業相關工作人員告訴《華夏時報》記者，“我們淘汰牛的方式主要是通過出售給屠宰場，接下來會正常的調整淘汰，不會再去做集中處理。”

需要說明的是，自被收購以來，新農乳業一直拖累天潤乳業整體業績。2023年、2024年，新農乳業凈虧損分別為5689.56萬元、8136.19萬元，今年上半年，雖然其凈利潤同比已經大幅度收窄，但依然虧損494.02萬元。

對于此番天潤乳業業績表現，獨立乳業分析師宋亮對本報記者分析認為，“天潤乳業當前的虧損屬于階段性調整所致。從去年至今，公司積極推進全面整合，包括對前期投資項目的優化與梳理，相關調整措施對財務報表短期表現造成了一定壓力。今年上半年，其虧損幅度已呈現收窄趨勢，反映出調整正在逐步見效。隨著階段性調整的完成，預計天潤乳業明年起業績有望實現回暖與增長。”

疆外市場受挫

然而，天潤乳業當前面臨的挑戰不僅在于虧損，更在于營收下滑這一深層隱憂，后者對于天潤乳業而言是更為棘手的問題。

天潤乳業營收區域分為疆內和疆外，2025年上半年，兩者營收占比分別為53.6%、43.5%，造成此次天潤乳業營收下滑的“罪魁禍首”便是疆外市場，今年上半年，該公司疆內市場收入為7.48億元，同比增長3%，疆外市場收入為6.07億元，同比減少12.9%。

但在此前三年，相對于疆內市場的增幅放緩，疆外市場一直是拉動天潤乳業營收增長的主力。2022年至2024年，該公司疆內市場營收同比增幅分別為6.24%、6.03%、-6.31%；疆外市場營收分別同比增長26.93%、20.84%、9.25%。

對于此次疆外市場營收下滑的原因，天潤乳業相關工作人員對本報記者表示，“主要是整個市場的銷售環境影響，市場陷入價格戰，致使疆外市場銷售承壓。”

宋亮也對本報記者分析，“近兩年，疆外市場深陷價格戰，行業整體動銷價格持續走低。天潤乳業因地處新疆，需將產品長距離運輸至內地市場，導致其物流及運營成本顯著偏高。若參與價格戰，將嚴重侵蝕其利潤；若不參與，則面臨市場份額流失的風險。因此，公司陷入了進退兩難的經營困境。”

在此背景下，天潤乳業將如何拓展疆外市場？對此，天潤乳業相關工作人員對本報記者透露，“主要還是以公司在山東的工廠為重點，盡量把它的產能和銷量提上去；同時在線上，公司成立了新的電商公司，會在電商方面做線上整合。”具體來看，半年報顯示，天潤乳業已著手成立電商子公司，專注于自營線上零售業務，整合傳統電商、直播電商、社群營銷等渠道資源，直接觸達消費者；子品牌佳麗電商成功從經銷商模式向直營模式轉型，已完成京東超市簽約及天貓、抖音C端的供應鏈搭建。

對于乳業市場接下來發展趨勢，天潤乳業在此次半年報中表示，“生鮮乳供過于求局面仍持續，當前我國奶牛養殖整體仍處虧損，然而當前奶業發展的積極因素正在積聚，養殖虧損程度有所減輕。”

在這期間，關于天潤乳業將如何最大限度保證業績減少損失。天潤乳業相關工作人員告訴本報記者，“我們是一個全產業鏈的企業，目前上游(養殖端)明顯是一個虧損狀態，我們會通過中游(生產端)和下游(銷售端)想辦法把這部分虧損給彌補出來。”

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