開源證券股份有限公司陳雪麗,王高展近期對科前生物進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：降本增效盈利向上，高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)成長》，給予科前生物買入評級。

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科前生物(688526)

降本增效盈利向上，高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)成長，維持“買入”評級

公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q1-Q3營收7.38億元(同比+10.87%)，歸母凈利潤3.38億元(同比+29.62%)，單Q3營收2.51億元(同比-5.44%)，歸母凈利潤1.18億元(同比+9.17%)。公司經(jīng)營穩(wěn)步增長，我們維持公司2025-2027年盈利預(yù)測不變，預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.79/5.86/7.06億元，對應(yīng)EPS分別為1.03/1.26/1.51元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為15.7/12.9/10.7倍。公司降本增效盈利向上，高研發(fā)投入驅(qū)動(dòng)成長，維持“買入”評級。

公司降本增效成效顯著，凈利率穩(wěn)步上行

公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，凈利率穩(wěn)步上移。2025Q1-Q3公司期間費(fèi)用率10.92%(同比-2.32pct)，其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為11.01%、5.89%、-5.98%，分別同比-2.97、-0.28、+0.93pct。2025Q1-Q3公司毛利率66.96%，同比+2.95pct，凈利率45.62%，同比+6.55pct。截至2025年9月末，公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額達(dá)3.16億元(同比+15.61%)，資產(chǎn)負(fù)債率12.21%(同比-0.73pct)。公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，資金充裕經(jīng)營向好。

公司重視研發(fā)創(chuàng)新，新品持續(xù)推出持續(xù)成長

公司重視研發(fā)投入，2025Q1-Q3研發(fā)費(fèi)用達(dá)0.72億元，同比增長17.53%，占營收比重提升至9.74%。截至報(bào)2025年9月末，公司累計(jì)已取得58項(xiàng)新獸藥注冊證書，其中與華中農(nóng)大合作項(xiàng)目多已進(jìn)入新獸藥注冊或臨床試驗(yàn)階段，涵蓋豬、禽、貓犬等多物種疫苗及診斷試劑，技術(shù)壁壘高、市場空間廣，為未來3–5年產(chǎn)品放量奠定基礎(chǔ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬存欄恢復(fù)不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新品上市不及預(yù)期。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有13家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級13家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.63。

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